隆鑫通用“资本手术”：1元卖掉无人机，却为子公司豪掷16.5亿？

知名经济学家宋清辉表示，同行收购被裁定为同业竞争，一般是从业务的性质、业务的客户对象、产品的可替代性等方面进行认定，但是在具体实践中，还需要综合考虑有关法律法规、业务实质以及公司的具体经营情况来做出最终的认定。收购方一般会通过吸收合并或新设合并等方式，将被收购公司与收购公司合并为同一家公司，从而消除同业竞争。

文 | 野马财经 于婞
编辑 | 高岩

一场资本的“外科手术”正在隆鑫通用(603766.SH)悄然上演。

11月，这家老牌摩托车制造企业上演了两场截然相反的资金运作：一边是以1元价格匆忙甩卖曾经重金投入的无人机业务，另一边却向新成立的子公司豪掷16.5亿元增资。

这场“左手切割、右手输血”的操作，恰逢“摩帮元老”左宗申接手隆鑫通用半年之际。这位新掌舵人正用一把“手术刀”，解剖着这家企业多元化扩张留下的复杂肌体。

截至11月25日，隆鑫通用报收13.86元/股，总市值285亿元。

1元“甩卖”无人机业务后，隆鑫通用16.5亿增资子公司

隆鑫通用11月19日晚间公告，拟向全资子公司重庆新隆鑫机电有限公司（下称“新隆鑫机电”）增资不超过16.5亿元。

新隆鑫机电成立于2025年4月1日，地点位于重庆市，主营业务发电机及发电机组制造、销售、机械设备销售、农业机械制造和销售等等。成立之初，这家公司的注册资本只有1000万元。截至目前新隆鑫机电尚未开展业务，暂无相关财务数据。

而随着隆鑫通用增资，新隆鑫机电的注册资本将增加至16.6亿元。

公告显示，隆鑫通用本次增资主要以不动产及现金的方式。隆鑫通用此次注入新隆鑫机电的不动产，主要是公司位于重庆市九龙坡区华龙大道99号B区厂区内的18项不动产。这些资产账面价值7684.01万元，评估价值2.9亿元，增值率高达277.38%。

公司还将以不超过13.6亿元现金进行增资，全部来源于自有资金。

隆鑫通用相关负责人表示，此次增资是“为适应公司未来业务发展及资产整合需要”。

增资完成后，新隆鑫机电将承接公司部分通机业务相关的设备和存货等资产，以及全资子公司隆越通用电力科技有限公司100%股权。

就在此次增资前几天，隆鑫通用刚刚宣布了一项1元“甩卖”的资产剥离交易。

据隆鑫通用11月13日公告，公司拟以1元价格将持有的珠海隆华直升机科技有限公司（下称“珠海隆华”）49.9988%股权转让给李亮君，交易完成后不再持有该公司股份。

此次“甩卖”的无人机业务平台，正是其九年前多元化扩张的产物。2014年，隆鑫通用以现金5000万元出资参与设立珠海隆华，持有其50%股权。如今，截至2025年10月31日，珠海隆华账面净资产为-6735.17万元，已处于“资不抵债”状态。

隆鑫通用此次转让珠海隆华股权，标志着公司彻底退出无人机业务。

本次交易完成后，珠海隆华不再纳入隆鑫通用合并报表范围，预计对公司2025年度损益影响金额约为-3621.93万元。

除珠海隆华外，隆鑫通用同日还公告，以1.056亿元转让遵义金业机械66%股权。这两起转让交易，共同指向隆鑫通用加速剥离非核心资产的决心。

多元化道路上的“狂飙”与坠落

无人机之梦的破碎，是隆鑫通用必须咽下的苦果。

2014年，隆鑫通用以5000万元真金白银投入珠海隆华，意图在无人机领域开疆拓土。但在长达十一年的时间里，珠海隆华仅有3年实现少量盈利，产品商业化难以达成还导致无形资产减值。自2022年以来，珠海隆华累计计提减值约8900万元。

财务数据显示，珠海隆华2024年净利润为-4855.93万元，2025年1-9月再亏842.3万元。截至2025年7月31日，隆鑫通用已累计向珠海隆华提供现金借款本金及利息5816.21万元。此外，珠海隆华还欠上市公司及下属子公司其他往来款项1120.31万元。这些款项存在无法全额收回的风险。

如今，珠海隆华已深陷资不抵债的泥潭，这场曾经被寄予厚望的跨界探索，最终以一地鸡毛收场。

隆鑫通用的多元化困局并非仅限于珠海隆华。

自2014年起，公司积极推进多元化战略，先后投资珠海隆华、广州威能、意大利CMD、金业机械等项目。这些项目后续也多走向低价转让、减值的结局。

具体来看，2015年，隆鑫通用以5.775亿元收购威能机电75%股权，后又以1.95亿元收购其15%股权。截至2025年三季度末，隆鑫通用对威能机电的应收账款余额6.71亿元，已计提信用减值损失6.07亿元。

2017年，隆鑫通用以4111万欧元收购意大利CMD公司67%的股权，却在2023年12月拟以100万欧元价格转让，同时支付1390万欧元的终止金。这笔交易目前仍在推进中。

2019年，隆鑫通用通过增资及股权受让获得金业机械66%股权，总共耗资4.29亿元。然而2024年，金业机械已由盈转亏，亏损额达1.28亿元。

自2021年确立“聚焦主业”战略以来，隆鑫通用开始逐步剥离非核心业务。但剥离进程一度较为拖沓，2023年公司仅剥离一家低速四轮电动车企业。此次集中处置珠海隆华与金业机械，标志着公司资产清理步伐明显加快。

控制权变更，左宗申资本棋局刚刚开始

隆鑫通用产品主要包括两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械。公司成立于1993年，总部位于重庆，产品销往全球众多国家和地区，并与宝马等国际知名企业建有长期合作关系。近年来，公司着力发展高端自主品牌“无极VOGE”，其摩托车产销量和出口创汇额在行业内名列前茅，通用机械业务也是行业内的领先者。

而如今这场资产大腾挪的背后，也是左宗申接手隆鑫通用后的一场战略重构。

隆鑫通用创始人涂建华与力帆摩托车创始人尹明善、宗申摩托创始人左宗申共同被誉为“重庆摩帮三巨头”。20世纪90年代，重庆民营摩托车制造群体开始崛起。“摩帮”成为重庆的重要名片。

1963年，涂建华出生在重庆一个贫苦家庭。中学毕业不久，他去了中国西南地区最大煤矿中梁山煤矿当工人。辛劳的基层经历不仅锻炼了他的意志，也为他日后的商业拼搏奠定了基础。

1993年，他创办了重庆隆鑫交通机械厂，开始入局摩托车行业。1999年，隆鑫的发动机销量已经突破百万台，稳居全国第二。

1998年，宗申摩托车科技开发有限公司变成了宗申产业集团。左宗申也在2002年时以3.6亿美元的身家位居“福布斯中国富豪榜”第12位，在重庆位居“首富”的位置。2023年10月，左宗申仍以55亿元人民币的财富位居“胡润百富榜”的1090位。

2003年，隆鑫集团成立了隆鑫控股，并开始拓展至房地产和金融行业。

2012年，隆鑫通用闯关IPO成功，2013年隆鑫控股通过股权收购成为丰华股份（600615.SH）的控股股东。2014年6月，隆鑫控股旗下的瀚华金控（3903.HK）登陆港股上市。同年，隆鑫控股通过收购渝商集团股权，间接获得港股上市公司齐合环保（0976.HK）的控制权。

2019年，随着渝农商行（601077.SH）上市，作为第二大股东，涂建华再添一块上市资产。

2017年“胡润百富榜”上，涂建华身家高达160亿元。2019年，其在“胡润百富榜”中排名第320名，达到巅峰，也一度被称为“重庆首富”。

然而，多元化经营策略如同双刃剑。在拓展新业务领域时，如果企业未能准确评估市场趋势和风险，可能导致投资失败，进而引发业绩下滑、资金流动性问题等。

隆鑫控股在2021年1月、4月、9月发布的逾期债务公告显示，其分别有60.37亿、33.48亿、31.11亿元债务逾期，合计124.96亿元。

同时，隆鑫控股对旗下上市公司隆鑫通用、丰华股份、渝农商行的持股纷纷被冻结。

2021年9月29日，隆鑫控股等13家“隆鑫系”企业向重庆破产法庭申请破产重整，正式宣告陷入债务危局，并走上了破产重整的道路。

2024年8月，隆鑫通用公告，法院裁定将隆鑫控股持有的隆鑫通用约1.01亿股股票过户给重庆宗申新智造科技有限公司。2024年12月20日，隆鑫控股持有的隆鑫通用全部24.55%股权完成司法划转过户至宗申新智造，2024年12月27日，隆鑫向宗申“交钥匙”，隆鑫通用正式进入“宗申时代”，实际控制人由涂建华变更为左宗申。

知名经济学家 宋清辉

值得注意的是 ，宗申新智造的股东及其关联方存在经营摩托车及通用机械等业务，与隆鑫通用主要业务存在同业竞争的情况。知名经济学家宋清辉表示，同行收购被裁定为同业竞争，一般是从业务的性质、业务的客户对象、产品的可替代性等方面进行认定，但是在具体实践中，还需要综合考虑有关法律法规、业务实质以及公司的具体经营情况来做出最终的认定。收购方一般会通过吸收合并或新设合并等方式，将被收购公司与收购公司合并为同一家公司，从而消除同业竞争。

在交接仪式上，左宗申就透露了他的整合思路：“初步考虑是通过资产置换、资产注入等方式来完成业务整合，届时，宗申动力、隆鑫通用两家上市公司各自主业清晰，共同做大做强重庆通机和摩托车产业。”

在清理资产的同时，隆鑫通用主业表现亮眼。2025年前三季度，隆鑫通用实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%；归母净利润15.77亿元，同比大幅增长75.45%。公司高端自主品牌“无极VOGE”表现尤为突出，近三年营收复合增长率超70%，已成为驱动公司业绩增长的核心引擎。2025年1-9月，无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87%。

从左宗申的系列操作中，市场看到了一个清晰的资本故事：告别盲目多元化，回归制造业本心。这位“摩帮”老将能否带领隆鑫通用走出多元化迷途？你对摩托车感兴趣吗？评论区聊聊吧。