历史性首发！俄罗斯突围,“去美元化”第一块多米诺骨牌倒下

俄罗斯的货币突围

据彭博社当地时间11月30日报道，俄罗斯即将发行首支人民币债券，俄罗斯财政部将于12月2日开始接受此次两期国内交易债券的认购。另据国际文传电讯社（Interfax）报道，发行方预计将以6.25%-6.5%的目标票面利率发行3.2年期债券，并将7.5年期债券的票面利率上限设定为7.5%。

报道称，由于对华贸易顺差激增，俄罗斯出口商持有大量人民币，同时俄罗斯也存在财政赤字，但又无法获得美元和欧元融资，因此莫斯科方面有动力发行人民币债券。

这并非是一次简单的政府融资，将其置于俄乌冲突地缘巨变和“去美元化”的大趋势之下，会发现这不仅仅是俄罗斯经济突围的关键一步，更清晰地呈现了全球货币权力结构正在发生静默却深刻的转移。

俄罗斯此举的双重驱动力

俄罗斯之所以做出发行人民币债券的举措，离不开西方制裁与中国金融体系成熟的双重作用。

俄罗斯此举，最直接的动因源于生存现实。自2022年俄乌冲突爆发，西方前所未有的金融制裁，几乎切断了俄罗斯与以美元、欧元为主导的国际金融市场的一切联系。这使得面临财政赤字压力的莫斯科，在传统融资渠道上行不通了。

然而，来自东方的另一条通道在此刻彻底重塑了中俄的经贸构成，中国的工业品、消费品大规模流入俄罗斯，而俄罗斯的能源、原材料则快速进入中国市场。美欧的全方位制裁，彻底切断了俄罗斯的美元欧元融资渠道，却意外成为中俄本币合作的“催化剂”。在结算环节上，根据俄罗斯官方数据，到2025年，两国贸易中以卢布和人民币进行的结算比例已攀升至惊人的99%以上。这也意味着，美元和欧元等全球主要结算货币几乎完全退出了俄罗斯市场。

图源：Ai

于是，俄罗斯对华的出口获得了巨额人民币收入，俄罗斯企业和银行体系中持有大量人民币，而俄罗斯政府需要资金来维持运转和发展，却无法从国际市场借得美元。于是，发行人民币主权债券，政府用主权信用向国内持有人民币的企业和机构发行债券，筹集到人民币后，再兑换成卢布用于国内支出。这既是俄罗斯在孤立环境下的金融创新，也是其经济“向东转”在资本层面的必然深化。

中国海关数据显示，2025年1月至9月，中国与俄罗斯两国之间的贸易总额达到 1636.1 亿美元；截至2025年11月，人民币在俄罗斯主权财富基金流动资产中的占比已达57%，较冲突前翻倍；在俄罗斯外汇储备中，人民币也成为仅次于黄金的第二大资产。然而，俄罗斯国内人民币投资渠道的匮乏，让俄罗斯面临“持有易、增值难”的困境，这就有了后续主权债券发行。

从贸易货币到金融货币的关键一跃

这一事件更深远意义在于，向全球货币秩序传递了一个信号，即人民币国际化的进一步推进和俄罗斯的“去美元化”达到一个新的关键转变。

过去，人民币国际化的推进主要靠两条路，一个是作为跨境贸易和投资的结算货币，二是作为各国外汇储备的配置资产。前者是“用”，后者是“存”。而俄罗斯此次发行以人民币计价的国债，则开辟了第三条路径：成为其他国家主权级的融资货币和金融市场计价货币。

这意味着人民币不再仅仅是中俄两国实体商品交换的“媒介”，更开始嵌入俄罗斯内部的金融资产定价体系，这是一个主权国家对其货币信用的最高级别认可。它向世界，尤其是那些同样担忧美元体系风险的国家，展示了一种绕开西方金融的替代方案。如果未来有其他国家效仿，或者人民币在更多国家的国内金融市场被用作融资工具，那么全球对美元资产的“结构性需求”就会出现缺口。

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这并非意味着美元霸权会瞬间崩塌，其根基依然深厚。但此举确实加速了全球货币体系从“单极”向“多极”演变的趋势。它表明，世界对于货币多元化的追求，已从配置不同的钱，到了在经济活动中用不同的钱。

因此，俄罗斯此举无疑是推动了人民币国际化的里程碑。尽管，要真正成长为具有全球性的国际货币，人民币的道路依然漫长，但是这次俄罗斯发行人民币债券就是这漫漫长路的开端。