从女导游到董事长，要IPO了！

来源：市场资讯

（来源：智超讲财商）

近期，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称“瘦西湖”）向港交所递交招股书，光大证券国际为独家保荐人。

本次瘦西湖文旅香港IPO募资净额拟用于下列用途：继续在瘦西湖水域策划更多水上创新沉浸式项目；在扬州开发新的水上游览线和水上游览项目；拓展管理服务业务分部的项目组合；用于持续资产升级；用于营运资金及其他一般公司用途。

从女导游到董事长

瘦西湖是总部位于江苏省扬州市的国有综合性水上游览服务提供商，核心业务涵盖水上游船观光、观光车服务及景区管理服务，深耕行业超20年，在区域文旅市场占据重要地位。

瘦西湖身后站着一位女董事长——现年55岁的徐顺美。她有着丰富的行业履历，从景点导游起步，逐步晋升至瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任、办公室主任，2011年担任公司总经理后进一步升任董事长，为公司发展奠定了坚实的管理基础。

公司核心的水上游船观光业务聚焦于蜀冈—瘦西湖风景区与古运河区域，这两大区域均为大运河联合国教科文组织世界遗产点的组成部分，依托稀缺的文化资源，公司还拥有显著的运营优势——不仅是扬州唯一的水上游船观光持牌运营商、扬州水域内唯一指定交通方式，更手握蜀冈—瘦西湖风景区水上游船观光20年独家运营权，以及古运河区域无限定期限的专营权。

公司游船服务体系多元，既包括摇橹船、自驾船、主题船构成的标准服务，现有206艘游船，标准运营条件下单航次总载客量3817人，旅游高峰期每日最大承载量超35000人。

公司也提供各类增值水上游船观光服务，包括“游船+”服务及包船服务，以吸引追求独特旅行体验的游客，同时最大限度地利用公司的游船，进一步提升收入来源及财务表现。

在2024年10月，公司推出了大运扬州行进式游船演艺，以户外游船剧场、情景叙事结合光影艺术的形式，为游客打造沉浸式体验，展现扬州与大运河的千年历史。

作为构建水陆联动游览生态的重要一环，公司同步在瘦西湖风景区提供观光车服务，现有25辆电动观光车，单航次载客量325人次，高峰期每日承载量最高达13000人次，与游船业务形成互补，为游客搭建便捷的游览交通网络。

此外，公司还发展轻资产模式，为旅游景点提供全方位管理服务。据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额中排名第二，市场份额约16%。凭借瘦西湖的国际声誉、“瘦西湖船娘”品牌影响力、特色游船演艺，以及国家旅游政策与大运河国家战略的支持，公司持续吸引国内外游客，稳步推进业务发展。

盈利能力表现突出

瘦西湖已初步形成“游船+观光车+文化演艺+托管服务”的业务模式，业务覆盖水上游船观光服务、观光车服务、管理服务三大板块，其中水上游船观光业务是核心收入来源。

从收入规模看，2022年至2025年上半年，其总收入分别约为3123.6万元、1.09亿元、1.11亿元及8454.2万元，2022-2024年复合年增长率达89%，增长势头显著。水上游船观光业务分部产生的收入约为 2756.6 万元、9509.9 万元、9604.6 万元及 7234.2 万元，分别占有关期间总收入的约 88.3%、87.2%、86.2% 及 85.6%。

观光车服务收入占比呈逐年增长趋势，从2022年的2.3%升至2025年上半年的11.6%；管理服务收入占比相对较小，各期分别为7.8%、4.9%、5.1%和2.8%。

盈利能力方面，瘦西湖表现突出，毛利率与净利率均处于较高水平。2022年至2025年上半年，毛利率分别为21.8%、59.0%、54.4%及63.4%，其中2023年毛利率大幅提升得益于疫情防控解除后旅行需求复苏带动收入大增而成本小幅增加，2024年略有下滑则因“大运扬州”行进式游船演艺开发推高成本。

2022年、2023年、2024年及2025年上半年，瘦西湖的净利润分别约为298万元、4643万元、4288.4万元及3882.3万元。截至2025年6月30日，公司经营活动现金流净额为0.54亿元，账上现金为1.8亿元，显示出良好的现金流状况。