反内卷背景下，500亿锂电企业开始收购上游企业

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【反内卷背景下，500亿锂电企业开始收购上游企业】

零碳情报

在锂电行业“反内卷”与市场景气度回升的双重利好下，产业链龙头企业正率先向上游延伸，以并购整合为下一轮周期蓄力。

11月30日晚间，一则重磅公告吸引了资本市场的目光：锂电池隔膜行业领先企业恩捷股份宣布，正在筹划以发行股份购买资产的方式，收购青岛中科华联新材料股份有限公司100%的股权，并拟募集配套资金。

恩捷股份表示，由于该事项尚存在重大不确定性，为维护投资者利益，公司股票自2025年12月1日开市起正式停牌。

根据公告，恩捷股份预计将在不超过10个交易日（即2025年12月15日前）内披露具体的交易方案，若届时未能完成相关审议与披露，公司股票将恢复交易，并终止本次重大资产重组事项的筹划。

本次并购标的——中科华联，是一家成立于2011年的国家级高新技术企业，曾在新三板挂牌，并于2018年终止挂牌。

公司注册于山东青岛，是一家专注于锂电池隔膜等新材料领域高端生产装备的“专精特新”小巨人企业。

其核心业务在于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、制造与销售，具备提供从核心设备到整条自动化生产线解决方案，乃至后续安装、调试、技术支持和维护的全方位服务能力。

尤为引人注目的是，其在双向同步拉伸锂电池隔膜设备领域的技术积累，这不仅与恩捷股份的主营业务高度契合，也代表着隔膜制造产业链中技术壁垒较高的上游关键环节。

对于恩捷股份而言，此次收购无疑是其在行业深度调整期的一次战略性纵向延伸。

值得关注的是，近一周，工信部再次召开座谈会强调整治锂电“内卷式”竞争、推动行业高质量发展。在行业竞争秩序有望优化、需求持续增长的背景下，龙头企业通过并购整合加速行业出清，或是为下一轮产业周期做准备。

截止12月1日，恩捷股份的总市值543亿元，产品目前已稳定供应于包括宁德时代、LGES、松下、比亚迪、ACC等在内的国内外主流电池厂商。

根据EV TANK《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书（2025年）》的统计，截至2024年末，恩捷股份的市场份额已连续七年处于市场首位。

然而，近年来，受行业产能扩张、市场竞争白热化影响，隔膜产品价格承压，公司盈利遭遇显著挑战。

财务数据显示，2025年前三季度，尽管公司营收保持近28%的同比增长，但归母净利润仍为亏损状态，延续了近两年净利润下滑的趋势。

在此背景下，向上游核心装备领域布局，被市场解读为恩捷股份构筑长期竞争壁垒、寻求产业协同与成本优化的重要举措。

通过收购中科华联，恩捷股份不仅能够加强其对核心生产设备技术与供应链的掌控力，提升生产效率和工艺迭代速度，还可能借助装备技术的协同创新，进一步巩固其在高端隔膜产品上的领先优势。

此外，中科华联在质子交换膜（PEM）、PI隔膜等其他高端薄膜设备领域的技术拓展，也为恩捷股份未来可能的产品多元化提供了潜在的技术支点。

有分析人士进一步指出，此次以发行股份并配套募资的方式进行收购，在实现产业整合的同时，也可能有助于优化公司资产负债结构，补充营运资金，应对当前的行业周期挑战。

从行业整体视角观察，当前隔膜市场正处于供需再平衡的关键阶段。

一方面，过去几年的大规模扩产潮渐趋理性，由于隔膜行业本身具备资产投入重、扩产周期长、在当下利润水平下投资回收期长的特点，新增有效产能供给正在放缓。

另一方面，需求侧在动力电池稳步增长与储能电池需求爆发的双轮驱动下，依然保持着旺盛的生命力。

恩捷股份在近期与投资者的交流中也判断，行业供需关系有望逐步改善，产品价格未来或将趋向良性恢复。

恩捷股份表示，公司目前在手订单充沛，产能利用率维持高位，并对2025年的出货量增长抱有信心。

（来源：21世纪经济报道、证券时报网、第一财经；整理：Bell）

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