美团三季度净亏160亿，王兴称外卖价格战“不可持续”但不得不跟

美团三季报公布，王兴罕见发声痛批价格战不可持续。

11月28日美团发布2025年第三季度财报，公司当季营收955亿元，同比仅增2%，而经调整净亏损高达160亿元，相比去年同期128亿元的盈利，业绩大幅逆转。这一亏损额也超出了市场预估的139.6亿元。

更值得关注的是，公司的核心利润来源——核心本地商业板块经营利润首次转负，录得亏损141亿元。该板块去年同期为盈利146亿元。这一变化直接拖累了公司整体业绩。

销售费用激增，外卖大战成主因

财报数据揭示了亏损背后的主要原因：为应对激烈的外卖市场竞争，美团销售及营销开支同比激增90.9%，达到343亿元。

这项开支占收入的比例从19.2%猛增至35.9%，意味着公司每收入100元，就有近36元投入于市场争夺。

这场始于今年二季度的行业混战，在三季度进入白热化。行业一度出现“零元购”等极端补贴现象。

不仅美团，竞争对手同样损失惨重——阿里同期经营利润暴跌85%，京东新业务亏损也超过157亿元。

王兴首度定性，价格战未创造价值

在财报电话会上，美团CEO王兴对持续数月的价格战作出强硬回应。

他明确表示，“外卖价格战是低质低价的‘内卷式’竞争，我们坚决反对”，并首次公开断言该竞争“没有为行业创造价值，不可持续”。

尽管持批判态度，王兴也坦言，在竞争压力下，美团仍将“投入必要的资源”以捍卫市场地位。

这种表态揭示了美团在价格战中的两难境地：既深知其危害，又不得不跟进。

高价值订单仍占主导

在惨淡的财报中，市场份额数据成为美团少有的亮点。

王兴披露，在实付30元以上的高价订单区间，美团占据超过70%的GMV份额；在15元以上订单中，份额也超过三分之二。

同时，公司过去12个月的交易用户数突破8亿大关，美团APP日活跃用户数同比增长超过20%。这些数据表明，尽管利润受损，美团的用户基本盘仍保持稳定。

新业务与海外扩张

在新业务方面，美团实现营收280亿元，同比增长15.9%，亏损环比收窄至13亿元。

旗下外卖平台Keeta加速全球布局，相继进入卡塔尔、科威特、阿联酋等中东市场，并于10月在巴西启动运营。

然而，海外扩张同样需要大量投入。美团向中东地区的扩张可能增加了其新业务的亏损。

四季度亏损持续，转机初现

美团在财报中预警，核心本地商业及公司整体在四季度的经营亏损趋势将延续。这意味着，由价格战引发的业绩阵痛至少还将持续一个季度。

不过，转机信号已经出现。主要竞争对手阿里其CFO近日公开表态，下季度将在闪购业务上“显著收缩”投入。

这一表态被市场解读为外卖大战强度可能减弱的积极信号。

深层问题待解，烧钱模式难以为继

尽管美团试图通过强调其中高价订单市场份额优势来安抚市场，但财报暴露的深层问题不容忽视：

1. 增长动力衰竭：2%的营收增速创下历史新低，显示即便投入巨额补贴，增长也已接近停滞。

2. 盈利模式脆弱：核心业务轻易由盈转亏，暴露了其商业模式的脆弱性，一旦遭遇强力竞争，盈利能力迅速瓦解。

3. 战略被动应对：在“不得不跟”的补贴战中，美团似乎陷入了被动应对的竞争格局，缺乏有效的破局手段。

王兴承诺美团将继续在骑手权益保障、中小商户帮扶上加大投入，但这些长期投入能否抵消价格战带来的负面影响，仍是未知数。

美团的三季度财报揭示了其正面临的严峻挑战：在激烈的外卖战争中，公司盈利能力严重受损，增长几乎停滞。尽管王兴公开谴责价格战，但美团也不得不投入巨额资金捍卫市场地位。

随着竞争对手可能收缩战线，最疯狂的补贴阶段或已过去，但如何在高额亏损后重建健康盈利模式，平衡短期竞争与长期发展，将是美团及其管理层面临的核心考验。

来源：春华财经

作者：思齐

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