武商集团急充“小电”

斑马消费 徐霁

一边是急需完成资本化的小电科技，一边是需要实现创新转型的武商集团。看起来，完全不相关的两家企业，突然就擦出了火花。

上周五，武汉商业巨头武商集团宣布，拟收购共享充电宝头部企业小电科技控制权，实现资本和业务的合作。

这宗交易的长期看点就在于，武商集团能否借助小电科技的数字化能力，实现自身从传统零售企业向商业科技公司的战略转型。

并购涉足共享充电宝

在“共享充电宝第一股”怪兽充电私有化陷入争议之际，行业另一玩家小电科技，迎来了曲线A股上市的机会。

上周五晚间，老牌零售业上市公司武商集团（000501.SZ）披露公告称，全资子公司江豚数科，已于11月28日与出让方代表唐永波签署意向协议，拟收购小电科技70%-100%股权。

目前，这宗交易尚处于意向阶段，待完成法律、财务等方面的规范化整改，且通过尽职调查和评估后，方可确定股权收购比例以及对价。

小电科技成立于2016年，主要从事共享充电、共享储物柜、智能出行、智慧能源等服务，是国内共享充电宝行业头部企业之一。

根据意向协议，江豚数科对小电科技的股权收购将分步实施：

第一步，按各方协商确定的条件，向小电科技实际控制人唐永波、管理团队持股平台以及其他股东收购70%股权；

第二步，待业绩承诺期届满后，收购剩余30%股权，实现100%控股。

目前，小电科技共有26名股东，股权相对分散，唐永波持股约29.68%，为单一第一大股东。他承诺将尽力协助促成其他股东，在同等条件下转让所持股权。

意向书已约定，业绩承诺期为2026年-2028年，且标的公司高管团队需在2028年12月31日之前在公司持续任职，确保业务平稳过渡。

对于这笔交易，武商集团寄予较大希望。欲通过整合小电科技庞大的线下流量网络与数字化能力，推动公司从传统零售向商业科技公司的战略转型。核心投资目的是获取关键数字资产，以破解流量转化与智能化管理痛点，重构“人-货-场”生态以延伸消费场景并实现数据驱动运营，同时强化本地市场统治力。

双方约定，意向协议书签署之日起180天内，标的公司、股东、实际控制人及其管理层等不得就标的公司股份出售事项，与任何第三方进行商谈或者达成意向、协议。

资本路坎坷的“小电”

刘同鑫被称为“共享充电宝之父”。2014年一次在美国考察期间，他的手机和携带的充电宝双双没电了，且找不到充电的地方。回国之后，他萌生了做共享充电宝的想法，并将想法设计成了专利。

带着这一创业想法，刘同鑫参加了很多次路演，与数十位投资人进行交流，但无人认同他的想法，甚至觉得他的创业构想荒谬可笑。

共享充电宝模式最早的实践者，是连续创业者袁炳松。在创立来电科技之前，他已在电池行业有丰富的经验。

据来电科技官网介绍，被称为“来电哥”的袁炳松，于2013年在全球范围内最早提出共享充电概念，被公认为共享充电宝行业的定义者与第一人。

谁能想到，当初不被投资人理解的共享充电宝，在短短几年内，形成了一个巨大的风口。巅峰时期的2017年，共有300家创业公司成立，“百电大战”一触即发。

就是在竞争激烈的市场环境中，唐永波创立小电科技，加入共享充电宝大战。

创业之前，唐永波曾在神州数码、用友软件等公司任职。2011年，加入阿里巴巴，先后担任本地生活交易负责人、淘宝电影业务负责人、淘点点创始人、淘宝食品和农业、特色中国业务负责人等高级管理职位。

小电科技的发展，得到了资本的强力支持。2017年4月、5月，相继完成了腾讯、元璟资本领投的亿元A轮融资；红杉中国、高榕资本领投的B轮融资。次年2月，B+轮融资完成，总额超1亿美金。2020年底，阿里领投、腾讯加注，完成C轮融资，投后估值45亿元。

多轮烧钱大战后，共享充电宝行业大浪淘沙，形成了如今相对稳固的怪兽充电、竹芒（搜电+街电）、来电、小电和美团充电组成的第一梯队。

2021年4月1日，怪兽充电在纳斯达克挂牌上市，成为共享充电宝行业率先完成资本化的玩家。

然而，上市之后的怪兽充电，明显“电量不足”，股价总体大幅下跌，长期徘徊在1美元左右，较当初8.5美元/股的发行价大幅缩水。当前，总市值仅剩3.5亿美元。

早在2020年，小电科技就开始接受上市辅导，拟在创业板上市。在怪兽充电登陆美股后，公司突然终止辅导，并于2021年4月，向港交所提交IPO申请。几年过去，小电科技最终未能完成独立上市的梦想。

最近几年，用户明显感觉到，共享充电宝的价格越来越贵，某些特定场合更是堪称天价。谁能想到，背负着“刺客”的骂名，共享充电宝企业的日子也并不好过。

怪兽充电的营业收入，从2021年的35.85亿元，一路下降到2024年的18.94亿元，且始终无法实现稳定盈利。

据小电科技此前披露的招股书，2018年-2020年，公司营业收入分别为4.23亿元、16.36亿元、19.11亿元，复合年增长率高达112.5%。同期，净利润分别为-5417万元、1.73亿元和-1.36亿元。

而新近披露的财务数据（未经审计）显示，公司收入大幅缩水，2024年和2025年上半年营业收入分别为4.56亿元和1.85亿元；归母净利润分别为8158.23万元和5842.73万元。

武商集团急需“充电”

货到汉口活。九省通衢的区位优势，成就了武汉全国商业重镇的地位。

在武汉零售市场，武商集团是绝对的龙头老大。即便放眼全国，武商集团的规模也处于前列。

作为已有60多年历史的老牌商业企业，1986年武商率先完成股份制改革，1992年成为全国首家商业上市企业。

武商集团深耕武汉大本营市场，并将触角向省内和邻近的江西市场延伸。公司运营购物中心和超市两种业态，在武汉市江汉、武昌、青山等区的核心地段，拥有大量自持物业购物中心。

位于江汉核心区域的武商MALL，是武商集团压舱石，年销售额100多亿，在全国单体购物中心中排名靠前。

2020年之前的多年，武商集团年营收170多亿元，归母净利润十多亿元，具有较强的盈利能力。

最近几年，武商集团加大了对购物中心业态投入，仅2022年11月开业的梦时代，投资过百亿，建筑面积就高达78.5万平米，是“全球最大纯商业体”。

然而，公司购物中心面积从2019年的146万平方米，增至2024年的227.2万平方米，同期收入却从124.0亿元降至37.49亿元（有收入口径调整影响）。超市业态受到的冲击更大，期间持续关店调整，经营面积和收入双双下滑。

更直观的是盈利能力的下降。2019年-2024年，公司归母净利润从12.25亿元降至2.16亿元。

为应对传统业务持续下滑，最近几年，武商集团持续进行各类新业务的探索。2024年底，宣布与王府井合作开展市内免税店项目；今年7月，首家WS江豚会员店开业，进军会员制商店。但这些新业务，能否对公司业绩起到明显的推动作用，目前还是未知数。

武商集团的业绩表现，直接在股价上得到体现。多年来，公司股价总体低迷，市值长期低于资产净值。