基金研究周报：白银拉升，成长风格再度走强（11.24-11.28）

一周摘要

市场概况：上周A股市场整体表现强劲，主要宽基指数普遍上涨，结构性分化持续显现。上证指数收于3888.60点，全周上涨1.40%，深证成指、创业板指、中证1000和中证500等指数涨幅均超3%，万得双创指数更是大涨4.95%。微盘股表现尤为突出，万得微盘股日频等权指数周涨幅达5.72%，成交活跃。成长风格主导市场，而价值风格的中证红利指数逆势微跌0.16%，表现相对疲软。反映出资金对成长赛道的持续偏好与风险偏好的显著提升。

行业板块：上周Wind一级行业多数走高，仅能源下跌0.53%，其余行业指数皆上扬，受益于AI硬件需求爆发，光模块概念回暖，信息技术大涨5.71%。

基金发行：上周合计发行36只，其中股票型基金发行18只，混合型基金发行9只，债券型基金发行5只，FOF型基金发行4只，总发行份额178.59亿份。

基金表现：上周万得全基指数上涨1.57%。其中，万得普通股票型基金指数上涨3.33%，万得偏股混合型基金指数上涨3.35%，万得债券型基金指数下跌0.02%。

一周市场

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全球大类资产回顾

上周 市场整体受益于风险偏好回升与美元阶段性走弱，推动全球股市与贵金属同步走强。

全球权益市场普遍走强，美国三大股指全面上扬，纳指以4.91%领涨；欧洲市场中，德国DAX上涨3.23%，英法股指温和上行；亚洲方面，日经225上涨3.35%，恒生指数上涨2.53%，整体表现优于多数新兴市场。

商品市场，美联储降息预期升温、全球供应持续紧张与资金大规模流入，推动白银飙升12.89%，黄金也上涨3.36%； 受累反内圈加码预期弱化以及进口放量，焦煤大幅下挫4.13%，为最差表现。

美元指数受市场对美联储12月降息预期大幅升温、美国就业数据疲软及避险情绪缓和影响，开启连续下行通道，收于99.44。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

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国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周A 股呈震荡回升态势且主要指数均上涨，但成交量缩量、融资融券余额下回、南下资金转变为净卖出来看，市场情绪整体呈现回暖但偏谨慎，以存量资金博弈为主，结构性偏好突出。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

上周Wind一级行业多数走高，仅能源下跌0.53%，其余行业指数皆上扬，受益于AI硬件需求爆发，光模块概念指数热度居前，带动信息技术大涨5.71%。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

03

国内债券市场回顾

债券市场情绪偏弱， 10年期与30年期国债期货分别跌0.30%与0.80%，中美国债期货走势反向，国内中长期利率从低位小幅抬升。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

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基金发行

全周合计发行36只，其中股票型基金发行18只，混合型基金发行9只，债券型基金发行5只，FOF型基金发行4只，总发行份额178.59亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind

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公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：

一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，该产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资遵循“买者自负”的原则，在做出投资决策后，投资风险由您自行负担。

上海万得基金销售有限公司

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