基金经理来信 | From：长城丰泽债券拟任基金经理张棪

尊敬的各位投资者：

展信佳。我是长城丰泽债券基金的拟任基金经理张棪。本基金已顺利完成募集，衷心感谢您的信任与支持。

长城丰泽是长城基金今年发行的第二只“固收+”，合同约定，股票和转债的合计配置比例在5%-20%。我们之所以加快布局“固收+”，一方面是基于对“固收+”策略在力争平衡“控回撤与赚收益”方面的较强优势，另一方面则是基于“固收+”对当前股债两市的适配性。

近期，上证指数在4000点附近徘徊震荡，反映出市场分歧有所加大；与此同时，债市也维持震荡走势，收益率在区间内反复波动。在这一阶段，我们认为，相较于追逐短期高收益，更应注重提升资产组合的稳健性——仅依靠单一资产配置易受波动冲击，而通过科学的资产配置，构建多元化的投资组合，有望为整体组合提供更为稳健的“压舱石”。

“固收+”策略通过股债灵活配置，在复杂多变的市场中力争实现攻守兼备，或更贴合当前环境下投资者对稳健回报与风险控制的平衡需求。Wind数据显示，截至11月20日，代表“固收+”基金的二级债基指数（885007.WI）年内涨幅为5.22%，同期纯债基金指数（930609.CSI）涨幅仅0.74%；同时，二级债基指数年内最大回撤为-1.64%，回撤幅度虽略大于纯债基金指数（-0.86%），但远远小于上证指数（-9.71%），反映出其过往较高的风险收益性价比。（指数过往表现不预示其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资需谨慎）

往后展望，我们认为“固收+”产品仍具备较好的配置价值，有助于多维度把握纯债、转债、A股等不同资产投资机会。

先看债券市场，从宏观层面看，国内经济处于向高质量发展转型的关键阶段，地产与消费等高频数据仍存压力，市场利率中枢下行的趋势有望延续。央行通过公开市场操作维持流动性合理充裕，为债市营造了有利环境。短期来看，债市经历三季度调整后，交易拥挤度下降，公募基金组合久期也有所回落，配置价值逐步凸显。不过，收益率进一步下行仍面临股债“跷跷板”效应、部分机构资金或保持观望等因素制约，债市短期内或以震荡为主。

可转债方面，尽管当前估值较年初有所提升，但在供需紧平衡与股市震荡上行的背景下，仍具备一定的结构性配置价值。

再看A股市场，中长期向好趋势未改，政策支持、产业结构升级与AI等技术赋能共同构成增长动力。但就四季度而言，市场波动有所加大，投资逻辑或从贝塔行情转向阿尔法挖掘，需更加注重结构性机会与节奏把握。

展望2026年，在政策引导深化、存款迁移趋势延续的背景下，“固收+”产品有望持续迎来规模增长，成为居民进行稳健资产配置的重要选择。长城基金固收团队将继续打磨固收“稳健力”，依托以长城丰泽为代表的“固收+”产品矩阵，积极布局多元策略，致力于更好地满足投资者的稳健配置需求。

最后，再次诚挚感谢各位投资者的信任。我们将秉持专业、审慎、勤勉的态度，努力实现基金资产的稳健增值，陪伴您的投资之路行稳致远。

长城基金 张棪

2025年11月28日

风险揭示函（上下滑动查看）

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