亏损也要上市！2025机器人港股IPO竞速激烈，30+企业仅5家上市

截至2025年11月11日，港股市场已有87只新股成功挂牌交易，募资总额超2400亿港元，居全球交易所首位。港交所的“18C”章节与“科企专线”服务成为中国特专科技企业奔赴的资本热土。其原本意在吸引人工智能、生物科技等领域的活水，却意外迎来了机器人企业汹涌的南下潮。2025年超过30家机器人产业链企业在此集结，开展上市竞速。而成功者至今廖廖，大量企业仍在排队等待。

基于此盛况，智能新观察据不完全统计，梳理出截至2025年11月26日32家正在港股IPO进程中的机器人产业链企业。而繁荣的资本盛宴背后，却是多数企业深陷亏损的窘境。这场由政策推动的上市潮，正成为检验中国机器人产业商业化能力与可持续发展前景的试金石。

一、上市进程缓慢：32家企业排队上市港股却遇冷

注：基于公开资料整理

从上市进程看，机器人企业在港股的IPO之路并不顺畅。32家企业中，目前仅有5家成功上市，获得备案的企业仅有兆威电机1家，25家企业仍在递表等待，港股上市进程拥堵。

从企业画像看，这32家企业呈现出明显的四大类型特征：

“A+H”股双平台玩家

卧龙电驱（600580.SH）、先导智能（300450.SZ）、广和通（300638.SZ）、均胜电子（600699.SH）、石头科技（688169.SH）、埃斯顿（002747.SZ）、兆威机电（003021.SZ）、拓斯达（300607.SZ）8家企业已完成在A股上市进程。作为已经比较成熟的老牌机器人企业，它们寻求在港股上市，是希望通过“A+H”双平台架构来拓宽融资渠道并提升国际影响力。并利用港股通机制，吸引更多内地资金关注，实现估值重塑。这些企业大多已实现稳定盈利，赴港上市是“锦上添花”的战略布局。

18C规则下的“突围者

港股18C规则的核心要义在于为尚未盈利的特专科技企业开辟上市绿色通道。该规则将将已商业化特专科技公司的最低市值要求从60亿港元降至40亿港元，未商业化公司从100亿港元降至80亿港元，研发开支比例门槛设定为15%，并允许企业在没有盈利的情况下上市。这一制度设计精准契合了机器人行业“高投入、长周期”的特性。

在32家企业中，除去已在A股上市的8家、保持盈利的成熟企业（兆威机电、欢创科技等）和业务相对传统的系统集成商（中鼎智能），约15-20家是主要瞄准18C章程上市的。它们共同特点是：高研发投入、处于技术快速迭代期、需要持续资金支持、短期内可能无法盈利但具备长期技术价值。这正是港交所推出18C章节希望吸引和扶持的特专科技企业群体。

这些企业选择18C通道，反映了中国机器人产业“技术先行、商业化跟进”的发展现实，也体现了资本市场为硬科技企业提供阶段性支持的政策意图。

细分赛道“第一股”争夺者

上表16家企业致力于深耕某一场景，可归为机器人细分赛道阵营。它们的上市策略具有针对性——通过抢占细分领域“第一股”的认知高地，在投资者心中建立品牌与赛道的强关联。这种定位不仅有助于获得估值溢价，更能为后续行业整合奠定基础。在机器人产业百花齐放但同质化初显的背景下，建立细分领域的“心智垄断”成为这些企业的核心诉求。

上游产业链关键环节提供商

在机器人本体之外，还有一群不直接生产机器人整机，却是产业链不可或缺的“卖水人”。

32家企业中涵盖了14家涉及机器人核心零部件与系统集成的产业链上游企业，这类企业赴港上市的背后，是应对下游客户强势扩张的必然选择。随着机器人本体企业加速上市，上游供应商需要同步扩大产能、提升研发力度，以匹配行业需求。同时，港股上市有助于它们接触更广泛的国际客户，摆脱对单一市场或少数大客户的依赖，在机器人产业链价值重分配中占据更有利位置。

二、多数企业业务承压，亏损上市能否成功续命？

注：基于公开资料整理

从32家正在冲刺港股的机器人企业财务数据来看，行业整体呈现出明显的分化态势。约三分之二的企业面临不同程度的盈利难题。

美伽科技2024年净亏损高达7.8亿元，珞石机器人在2022-2024年间累计亏损达5.87亿元，仙工智能、乐动机器人等也持续处于亏损状态。这些企业共同特点是营收保持增长，但研发投入和市场拓展成本吞噬了利润空间。

值得关注的是，有6家企业成功实现扭亏为盈或盈利大幅改善，展现了行业盈利改善的积极信号。极智嘉在2022-2024三年间累计亏损超过35亿元，但2025年上半年净利润同比增加了91.28%；瑞为技术在连续两年亏损后于2024年实现盈利800万元；微亿智造也在2024年结束了连续三年的亏损局面。

而这些企业的扭亏为盈路径，主要得益于两个方面：一是规模效应显现，如极智嘉营收突破11亿港元后，固定成本被有效摊薄；二是业务结构调整，埃斯顿通过优化产品组合，前三季度净利润同比增长143.48%，显示出业务转型的成效。

在整体盈利承压的背景下，均胜电子、兆威机电、先导智能等约8家企业保持了稳定的盈利能力。这些企业大多身处产业链上游或具备核心技术优势，带来了较强的产品溢价能力。同时，老牌企业客户结构的多元性与成熟的业务模式也使得企业抗风险能力更强。

然而，港股上市能否真正改善企业亏损状况仍存疑问。根据港交所数据，2024年通过18C规则成功上市的企业中，已有3家企业跌破发行价，其中一家较发行价跌幅达62%。这表明，缺乏盈利支撑的估值终究难以持久。上市募资虽然能为企业提供“续命”资金，但如何将资金有效转化为技术突破和商业化能力，才是企业生存发展的关键。

结语

2025年港交所这场机器人企业上市潮，映照出中国机器人产业在发展过程中的兴奋与阵痛：超过30家企业的前赴后继，证明了机器人赛道毋庸置疑的火热与潜力；而阵痛却在于盈利者与成功上市者寥寥无几。

上市，尤其是为亏损企业打开大门的18C规则，为企业提供了宝贵的“续命”资金和战略窗口。但这剂强心针的药效终有期限。当资本的喧嚣逐渐平息，市场的检验才刚刚开始。那些无法将融资转化为技术突破、商业化落地和可持续盈利能力的企业，即便成功上市，也难逃被边缘化的命运。这场IPO竞速的终点，并非敲响钟声的那一刻，而是企业能否在下一个赛段展现出真正的产品力与商业价值。