股份行AIC扩围：三家机构开业，加速打通股权投资通道

来源：第一财经

仍面临结构性问题。

　　近日，随着兴业银行旗下兴银金融资产投资有限公司（下称“兴银投资”）正式揭牌，中信银行与招商银行旗下金融资产投资公司（AIC）也相继获批开业，标志着首批三家全国性股份制银行AIC全面进入实质运营阶段。这是自2017年首批国有大行AIC设立以来，银行系AIC时隔八年再迎扩容。

　　AIC作为商业银行开展市场化债转股和股权投资的重要载体，它的布局进展一直受到市场关注。今年以来，随着监管层持续完善制度体系、强化长期资本供给，大型与股份制银行在股权投资领域的动作明显加快。业内人士分析认为，AIC扩围不仅意味着银行投贷联动体系进一步丰富，也打破了银行传统信贷业务的边界，为解决科创企业融资难、推进实体经济资本结构优化提供了新的工具。

　　三家股份制银行AIC相继开业

　　今年以来，股份制银行在AIC布局上明显提速。继五家国有大行之后，兴业银行、中信银行、招商银行三家股份行以及邮储银行旗下AIC相继获批筹建，四家机构注册资本均达百亿级别，分别为100亿元、100亿元、150亿元和100亿元。

　　“股份制银行加入AIC阵营，将进一步发挥其机制灵活、贴近市场的优势，预计后续仍将有更多银行获得筹建批复。他认为，在国有大行率先试点多年后，股份行的加入意味着AIC模式从探索期迈向扩容阶段。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏指出。

　　招银投资以150亿元注册资本成为股份制银行中规模最大的AIC。公司核心管理团队已基本搭建完成。天眼查显示，董事长由招商银行副行长雷财华担任，总经理为招商银行投资银行部总经理郑新盈，董事成员李翀、齐向昱和李俐均来自招行相关业务条线。

　　兴银投资是首家获批筹建的股份行AIC，打破了自2017年首批五家国有大行设立AIC后长达八年的空窗期。该公司已在福州正式揭牌，并与四家投资机构签署战略合作协议，同时与十二家企业达成项目合作意向，总金额超过100亿元。

　　中信银行旗下信银金投专注于战略性新兴产业及“专精特新”企业，通过市场化债转股和股权投资支持企业发展。中信银行表示，将依托中信集团全牌照优势，与集团内专业股权机构共同组建“中信股权投资联盟”，在“募投管退”全链条持续增强能力。目前，该联盟管理基金规模已超过3200亿元，孵化企业数量逾1100家。信银金投的成立，将进一步提升中信体系的耐心资本供给能力，完善集团整体投融资协同。

　　分析人士指出，三家股份制银行AIC在对外投资上思路高度一致，均聚焦科技创新、绿色低碳及“专精特新”企业，通过“股权+债权”联动模式突破传统信贷约束，实现对企业的深度赋能。

　　上海金融与法律研究院研究员杨海平认为，这些银行将科创金融作为核心战略方向，并在投行与商业银行一体化运营方面积累了丰富经验，具备在机制建设、投研能力、政策响应及市场化操作等方面的明显优势。因此，无论在产业链嵌入、资本运作还是综合金融服务模式上，这些机构都具备率先试点的条件。

　　苏商银行特约研究员薛洪言指出，该模式不仅让银行获得投资回报，还可推动综合金融服务的协同增值，使银行在产业链中的角色从单纯的资金提供者转变为真正的价值创造伙伴。

　　从受限投资到可行投资

　　业内普遍认为，AIC试点加速扩围，正在成为商业银行突破传统信贷边界、重塑业务结构的重要抓手。此类机构的设立，不仅在于缓解息差收窄压力，更关键的是通过AIC引导银行摆脱对抵押担保的高度依赖，使资金配置向科技创新、绿色低碳等重点领域精准倾斜，从而推动金融供给结构的深层优化。

　　AIC之所以受到高度重视，与科技和高端制造领域融资结构的变化密切相关。国家统计局数据显示，2024年我国全社会研发（R&D）投入总额超过3.6万亿元，同比增长8.3%，科技创新和产业化进程显著加快。一位股份行人士对记者表示：“长期以来，科创企业普遍轻资产、高成长，缺乏足够抵押品，而传统信贷模式的核心约束正来自抵质押要求。这类企业虽具高成长潜力，却难以获得与其发展阶段匹配的金融支持。”

　　上述人士指出，AIC作为银行体系内的权益性机构，为资金进入科创领域提供了制度化、合规化的路径，实现从受限投资到可行投资的突破，使银行能够伴随企业成长获取回报，更好地匹配风险与收益。

　　从银行自身经营角度看，AIC也是优化资产结构、强化中长期经营能力的重要工具。业内分析人士指出，随着经济周期波动和部分行业信用风险暴露，银行面临资产质量压力。“通过AIC开展市场化债转股、结构化投资等业务，银行可以将潜在风险资产权益化重新定价，实现风险出表，同时为存量资产盘活创造空间。AIC持有的股权项目未来可能带来资本利得，为银行增加利润来源，降低对传统利差收入的依赖，增强跨周期经营韧性。”上海金融与发展实验室主任曾刚认为。

　　AIC的另一个重要价值在于强化母行与其间的业务协同。曾刚指出，AIC能够承担母行在资产经营方面的延伸角色。在资产端，它可以承接母行部分不良或风险资产，通过资本化手段提升资产价值；在投融资两端，它能够提供并购整合、财务顾问、资本结构优化等综合化服务，反哺银行的信贷、投行、托管等主营业务，推动投贷联动落地；在利润端，AIC的投后管理与退出收益，也将成为银行综合化经营的新增曲线。

　　从行业趋势看，AIC未来大概率将成为大型银行的“标配”。目前六家国有大行以及三家股份行均已设立或获批筹建AIC，呈现明显的加速态势。

　　曾刚表示，大型银行资本实力雄厚、企业客户基础广泛、风控体系相对完备，具备开展AIC业务的天然条件，而监管层希望通过银行系AIC增强不良资产处置能力、促进实体经济资本结构改善，也使得银行布局AIC成为顺势而为。未来，AIC的业务范围可能进一步从不良资产处置，延伸至产业基金、专项投资、绿色投资及ESG项目等更加多元化的方向，成为大型银行开展资本经营、提升资产配置能力与战略灵活性的关键平台。

　　面临多重挑战

　　在AIC试点不断扩容的背景下，银行系资金正式进入股权直投赛道已无技术或政策障碍，但业务真正落地仍面临多重挑战。

　　首先，传统商业银行对不良率的容忍度极低，即便普惠贷款可放宽至3%左右，也远低于股权投资行业可接受的波动水平。一位股份制银行投资负责人向记者表示：“股权投资天然伴随高失败率，如果缺乏与行业规律匹配的尽职免责机制和激励约束，一线团队很难在‘投早、投小、投硬科技’上真正落地。”

　　与此同时，银行的主要资金来源仍以银保资金为主，属性偏债，期限、收益和合规要求与股权投资存在天然错配。有业内人士指出：“偏债资金支持高风险股权项目，需要系统的资产负债匹配方案，而非单纯放开额度。”在现有监管框架下，AIC表内外杠杆仍受银行资本管理办法约束，难以像市场化母基金一样通过结构化设计扩大投资规模。

　　资本压力同样制约AIC发展。目前，股权投资按1250%风险权重计提资本（仅部分政府专项项目可降至250%），对银行资本充足率造成明显压力。业内建议，可推动资本监管差异化调整，适度下调股权投资风险权重，释放资金空间；同时，试点股权挂牌转让平台、发展S基金市场，改善退出机制，缓解“投得进、退不出”的困境。

　　除了监管和资本约束，AIC还面临融资渠道单一、母行并表风险权重高及投研体系不足等问题。长期以来，银行依赖抵质押贷款，其风控体系和文化带有明显“债性”思维，对完全信用化、依赖未来成长性的股权投资经验有限。业内人士指出，部分银行在推进AIC业务时仍沿用规模化思维，而股权投资本质上是精细化、长期性、能力密集型业务，这种思维错位加剧了市场对AIC可持续性的疑虑。