【银华基金】交易日报2025-11-27

来源：市场投研资讯

（来源：银华固收交易）

今日为跨月倒数第二天，资金面整体平衡偏紧。早盘银行融出适量，市价利率存单/信用隔夜ofr在1.43-45%/1.52%附近，随后小幅上行至1.45%/1.55%附近；信用7d/14d开盘在1.52-53%/1.53%附近，随后小幅上行至1.53-1.54%/1.53%附近；21d-1M ofr在1.53%附近，成交不多。早盘过后，各期限价格继续小幅上行。午后市场维持均衡，银行供给不多，市价隔夜1.55%附近，信用7d/14d 1.53%/1.52-1.53%附近。临近尾盘变化不大，机构陆续平盘。

央行今日开展3564亿元7天逆回购操作，投标量3564亿元，中标量3564亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日3000亿元逆回购到期。

【11月27日利率债结果】

3Y 092502003 加权利率 1.52% 全场倍数 2.46倍 边际倍数 1.3倍

7Y 09250209Z09 加权利率 1.8666% 全场倍数 4.02倍 边际倍数 1.4倍

1Y 250211X20 加权利率 1.493% 全场倍数 3.32倍 边际倍数 3.04倍

5Y 250218X11 加权利率 1.7513% 全场倍数 2.18倍 边际倍数 2.37倍

10Y 250220X21 加权利率 1.9365% 全场倍数 3.09倍 边际倍数 2.18倍

3Y国开清发需求尚可，费后低相似券估值15.6BP发1.5588，倒挂严重，

7Y国开清发需求偏强，费后低二级2.1BP发1.8967，倒挂尚可。

1Y国开需求尚可，费后低二级6.3BP发1.5445，倒挂严重，

5Y国开需求一般，费后低二级1.0BP发1.7900，倒挂一般，

10Y国开需求尚可，费后低二级1.8BP发1.9637，倒挂尚可。

15M 250361X4 加权利率 1.385% 全场倍数 3.02倍 边际倍数 1.41倍

15M口行需求尚可，费后低二级22BP发1.3850，倒挂严重。

25黑龙江债37,2571382,一般债,5Y,2.8618亿,票面1.8%,全场21.04,边际7.83

25黑龙江债38,2571383,一般债,20Y,17.94亿,票面2.37%,全场20.72,边际1.24

25黑龙江债39,2571384,一般债,10Y,33亿,票面1.98%,全场20.35,边际1.69

25黑龙江债40,2571385,普通专项,30Y,12亿,票面2.45%,全场20.97,边际5

25湖北债108,2571393,其他专项,1Y,150.01亿,票面1.5%,全场16.47,边际11.35

25湖北债109,2571394,其他专项,2Y,24.52亿,票面1.53%,全场17.82,边际1.34

25湖北债110,2571395,其他专项,3Y,118.91亿,票面1.68%,全场13.93,边际2.96

25湖北债111,2571396,其他专项,10Y(8.0049),3.12亿,票面1.99%,全场21.35,边际2.5

25湖北债112,2571397,其他专项,15Y(13.0088),6.17亿,票面2.38%,全场21.07,边际2.86

25湖北债113,2571398,其他专项,20Y(15.5104),31.6322亿,票面2.44%,全场21.97,边际1.54

25湖北债114,2571399,其他专项,30Y(20.5137),2.06亿,票面2.5%,全场20.58,边际3.04

25湖北债115,2571400,其他专项,30Y(20.5137),40.89亿,票面2.46%,全场21.32,边际1.9

25湖北债116,2571401,棚改专项,7Y,2.8亿,票面1.85%,全场20.32,边际1.11

25湖北债117,2571402,棚改专项,10Y(8.0049),1亿,票面1.98%,全场21.6,边际1.2

25湖北债118,2571403,其他专项,15Y(13.0088),40亿,票面2.33%,全场21.81,边际1.23

25湖北债119,2571404,一般债,10Y,2.4亿,票面2%,全场20.67,边际1.67

25吉林债49,2571354,市政基建专项,20Y,2.99亿,票面2.49%,全场21.87,边际1.11

25吉林债50,2571355,收费公路专项,30Y,6亿,票面2.47%,全场23.13,边际1.05

25吉林债51,2571356,其他专项,30Y,24.67亿,票面2.45%,全场22.72,边际10.63

25青岛债68,2571423,一般债,10Y,18亿,票面2.02%,全场18.14,边际2.22

25青岛债69,2571424,一般债,10Y,2亿,票面2.02%,全场16.6,边际1

25青岛债70,2571425,其他专项,20Y,0.9亿,票面2.47%,全场15,边际1

25青岛债71,2571426,轨交专项,30Y,0.4亿,票面2.47%,全场13.25,边际1.5

25青岛债72,2571427,土储专项,3Y,4亿,票面1.53%,全场11.53,边际1.14

25青岛债73,2571428,土储专项,7Y,2.5亿,票面1.88%,全场16.24,边际4.5

25河北债70,199463,棚改专项,5Y(4.1027),2.2亿,票面1.8%,全场20.23,边际1.3

25河北债71,199464,棚改专项,10Y(8.0049),3.18亿,票面2.05%,全场20.31,边际3.93

25河北债72,199465,高质发展专项,15Y(10.5068),10.94亿,票面2.31%,全场21.1,边际3.57

25河北债73,199466,高质发展专项,20Y(15.5104),12.08亿,票面2.45%,全场20.87,边际4.66

25河北债74,199467,高质发展专项,30Y(20.5137),5.94亿,票面2.45%,全场21.11,边际1.73

25河北债75,199468,土储专项,1Y,25.79亿,票面1.59%,全场18.63,边际3.96

25河北债76,199469,土储专项,3Y,22.7亿,票面1.65%,全场19.96,边际1.43

25河北债77,199470,棚改专项,5Y,2.69亿,票面1.73%,全场19.22,边际1.51

25河北债78,199471,高质发展专项,10Y,6.48亿,票面2.06%,全场19.63,边际1.15

25河北债79,199472,高质发展专项,15Y,75.17亿,票面2.35%,全场19.21,边际11.14

25河北债80,199473,高质发展专项,20Y,76.03亿,票面2.43%,全场18.53,边际1.02

25河北债81,199474,高质发展专项,30Y,56.82亿,票面2.43%,全场19.77,边际4.66

25河北债82,199475,新区专项,30Y,20亿,票面2.43%,全场21.99,边际1.04

2025/11/27短融发行结果

【1.67】25国泰海通CP012 0.41Y 30e AAA/-- -----/1.6700

【1.93】25西安高新SCP008 0.74Y 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.74】25国信产融SCP002 0.73Y 4e AAA/-- 【1.35-1.75】

【1.79】25厦门海翼SCP001 0.74Y 4e AA+/-- 【1.5-1.95】

【1.74】25镇江交通SCP003 0.74Y 2.5e AA+/-- 【1.3-2.1】

【5.93】25东阳光CP002 1Y 2e AA+/-- 【5-5.96】

【1.79】25格力SCP004 0.74Y 10e AAA/-- 【1.5-1.79】

【1.65】25天津港CP012(科创债) 1Y 10e AAA/-- 【1.5-2】

【1.7】25桂交投CP008 1Y 8.6e AAA/-- 【1.5-1.9】

【1.43】25国机SCP002 0.08Y 26e AAA/-- 【1.33-1.53】

【1.84】25天风证券CP004 0.99Y 20e AAA/-- -----/1.8400

【1.72】25平安证券CP012 1Y 15e AAA/-- -----/1.7200

【1.67】25中铝资本SCP003 0.33Y 3.5e AAA/-- 【1.49-1.69】

【2.98】25盛虹科技CP006(科创债) 0.74Y 2e AA+/-- 【2.8-3.2】

【1.8】25乌交旅CP001 1Y 5e AA+/-- 【1.4-2.4】

【1.75】25京能租赁CP001 0.75Y 5e AAA/-- 【1.6-1.79】

2025/11/27信用发行结果

【2.4】25浏阳城建MTN002 5Y 3.5e AA+/-- 【2-3】

【3.2】25水发集团MTN016 3+N 7e AAA/AAA 【2.4-3.4】

【1.95】25华电股MTN011 3Y 20e AAA/-- 【1.4-2.4】

【2.17】25保利发展MTN004B 5Y 29e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.85】25保利发展MTN004A 3Y 1e AAA/-- 【1.5-2.5】

【1.77】25淮安国投PPN004 1Y 5e AAA/-- 【1.6-2.1】

【2.1】25太仓水务MTN003 3Y 4e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2.1】25泸州窖MTN004 5Y 15e AAA/-- 【1.6-2.4】

【2.17】25溧水城建PPN008 3Y 5e AA+/-- 【1.8-2.4】

【1.75】25溧水城建PPN009 0.49Y 4.6e AA+/-- 【1.5-1.9】

【2.27】25汉江国资MTN001B 5Y 4e AAA/-- 【1.67-2.47】

【2.04】25汉江国资MTN001A 3Y 4e AAA/-- 【1.54-2.34】

【1.79】25赣出版MTN004 2+1 2.5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【1.79】25赣出版MTN005 2+1 2.5e AAA/-- 【1.6-2.6】

【2.63】25闽建工MTN004 3+N 6.5e AA+/-- 【2.3-3.3】

【2.03】25北部湾投MTN006 3Y 5e AAA/-- 【1.9-2.3】

【2.03】25鲁西化工MTN002(科创债) 3+2 10e AAA/AAA 【1.7-2.05】

【2.25】25中冶MTN015A 3+N 16e AAA/AAA 【1.9-2.3】

【2.5】25中冶MTN015B 5+N 9e AAA/AAA 【2-2.5】

【2.13】25太原国投MTN002 3+2 8.5e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.99】25榆林能源MTN002 3+2 4e AAA/-- 【1.8-2.3】

【2.22】25首钢MTN009A(科创债) 3+N 12.5e AAA/AAA 【1.5-2.5】

【2.4】25昆明轨道PPN004 1.07Y 8.75e AAA/-- 【2-3】

【2.38】25成都工投MTN002 3+2 6.4e AA+/AA+ 【2-2.5】

【2.2】25绍兴轨交PPN001(资产担保) 3Y 8.8e AAA/-- 【1.5-2.8】

【1.83】25广州地铁MTN013 3Y 15e AAA/-- 【1.6-2】

【2.45】25镇江城投MTN009 5Y 5e AAA/-- 【2-2.8】

【2.11】25平湖国发MTN002 3+2 6.09e AAA/-- 【1.5-2.5】

一级市场（11月28日） （一级组）

11月28日

今日簿记利率债

利率债1113.49亿=国债0亿+政金债15亿+地方债1098.49亿

国债

口行

09:30-10:30

25进出清发007(增发16) 15亿元 3年 - 荷兰式

今日簿记地方债

一般政府债

09:30-10:10

25上海51 114亿元 10年 荷兰式

10:30-11:10

25广东债77 11.89亿元 10年 荷兰式

25广东债79 12亿元 10年 荷兰式

11:30-12:10

25四川债67 97亿元 10年 荷兰式

14:00-14:40

25辽宁43 2.6758亿元 7年 荷兰式

15:00-15:40

25广西债35 47亿元 3年 荷兰式

25广西债31 11.33亿元 3年 荷兰式

16:00-16:40

25甘肃债46 29亿元 10年 荷兰式

专项政府债

09:30-10:10

(政府专项债券) 25上海42 1亿元 5年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海43 17.39亿元 7年 荷兰式

(再融资专项债券) 25上海52 41亿元 10年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海44 45.37亿元 10年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海45 70.662亿元 15年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海49 30亿元 15年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海46 1亿元 15年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海50 20亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海47 1.32亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25上海48 12.408亿元 30年 荷兰式

10:30-11:10

(再融资专项债券) 25广东债76 83.77亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25广东债75 100亿元 30年 荷兰式

(再融资专项债券) 25广东债78 10亿元 30年 荷兰式

11:30-12:10

(政府专项债券) 25四川债70 0.45亿元 5年 荷兰式

(政府专项债券) 25四川债71 10.6387亿元 10年 荷兰式

(政府专项债券) 25四川债72 10.182亿元 15年 荷兰式

(政府专项债券) 25四川债69 50亿元 15年 荷兰式

(政府专项债券) 25四川债73 39.6118亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25四川债74 63.0984亿元 30年 荷兰式

(再融资专项债券) 25四川债68 35亿元 30年 荷兰式

14:00-14:40

(地储备专项债券(一期) 25辽宁44 25.8824亿元 5年 荷兰式

15:00-15:40

(储备专项债券) 25广西债32 30.67亿元 3年 荷兰式

(政府专项债券) 25广西债34 18.1376亿元 7年 荷兰式

(政府专项债券) 25广西债33 28亿元 7年 荷兰式

(再融资专项债券) 25广西债36 17亿元 7年 荷兰式

16:00-16:40

(再融资专项债券) 25甘肃债47 11亿元 20年 荷兰式

明日短融发行信息

25中建三局SCP00629D30.00eAAA/--【1.36-1.56】

25中建八局SCP02129D20.00eAAA/--【1.30-1.50】

25凯盛科技SCP006199D5.00eAAA/--【1.50-1.75】

25顺义国资SCP004270D1.30eAAA/--【1.53-1.73】

25泉州国资SCP002270D5.00eAA+/--【1.40-1.83】

25广州地铁SCP013270D20.00eAAA/--【1.50-1.70】

25蜀道投资CP003320D15.00eAAA/--【1.50-1.74】

25赣州城投CP0021Y10.00(0.00~10.00)eAA+/--【1.30-2.30】

明日中票发行信息

25淮安新城MTN0052.5Y1.90eAA+/--【】

25湖州城投MTN0043Y+3NY3.50(0.00~3.50)eAAA/--【1.70-2.70】

25曲江金融MTN0013Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【2.50-4.00】

25云南发电MTN005(科创债)3Y2.00eAAA/--【1.40-2.20】

25广投金控MTN0033Y3.00eAA/--【2.40-2.72】

25胶州城投MTN0053Y6.03(0.00~6.03)eAA+/--【1.60-2.60】

25万盛经开PPN002A3Y3.00(0.00~6.34)eAA/--【】

25南州水务PPN0013Y4.77(0.00~4.77)eAA/--【】

25仙桃城投PPN0023Y1.50(0.00~1.50)eAA/--【】

25温州现代PPN001(资产担保)3Y2.00eAA+/--【】

25龙城发展PPN005A3Y6.00(0.00~12.00)eAAA/--【】

25牛首山PPN0013Y4.40eAA+/--【】

25靖江城投PPN0023Y5.20eAA/--【】

25万盛经开PPN002B5Y3.34(0.00~6.34)eAA/--【】

25龙城发展PPN005B5Y6.00(0.00~12.00)eAAA/--【】

25十堰城控PPN0013Y+2Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【】

25同创伟业PPN001(科创债)5Y+5Y3.00eAA/AAAsti【】

25盛景嘉成PPN001(科创债)5Y+5Y2.00eAA/AAAsti【】

11月28日

今日簿记ABS

上海畅途-天津恒通2025年度第五期定向资产支持票据

主承：国泰海通证券/渤海银行

时间：

25畅途恒通ABN005优先A 6.92亿元 2.8年 2028/09/26 AAA

25畅途恒通ABN005优先B 0.87亿元 2.8年 2028/09/26 AA+

25畅途恒通ABN005次 0.62亿元 4.9年 2030/10/26 - 联合资信

中信建投-邦鑫-熙悦38号资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

熙悦38优 6.46亿元 1年 2026/11/27 AAA

汇能25A2 25.35亿元 22年 2047/11/20 AAA

熙悦38C 0.01亿元 1年 2026/11/27 - 联合资信

汇能25次 0.01亿元 22年 2047/11/20 - 东方金诚

中核保理第1号第4期资产支持专项计划资产支持证券

主承：招商证券

时间：

25核4A1 5.59亿元 1.6年 2027/07/22 AAA

25核4次 0.3亿元 1.9年 2027/10/22 - 联合资信

中铁资本工鑫22期资产支持专项计划3号资产支持证券(可续发型)

主承：国泰海通证券/中信证券/中金公司/兴业证券

时间：

工鑫22C3 4.66亿元 1年 2026/11/30 AAA

华泰-上海中建广场持有型不动产资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

中建广场 12.46亿元 38.1年 2064/01/07 - 联合资信

国金资管-景熠2号4期资产支持专项计划(可续发型)资产支持证券(第一期次)

主承：国金证券

时间：

景熠241A 5.91亿元 1年 2026/12/10 AAA

景熠24次 0.09亿元 3年 2028/12/15 - 联合资信

汇企亚2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

企亚02优 1.29亿元 2年 2027/11/26 AAA

企亚02次 0.01亿元 2年 2027/11/26 - 中诚信国际

爽誉2025年第一期不良资产支持证券资产支持证券

主承：中信建投

时间：09:30-15:00

25爽誉1优先 0.37亿元 1.6年 2027/06/26 AAA

25爽誉1C 0.23亿元 3.6年 2029/06/26 - 联合资信

特变电工应收账款2期资产支持专项计划(科技创新)资产支持证券

主承：国信证券/国开证券

时间：

25特2优 16.35亿元 1.6年 2027/06/21 AAA

25特2次 0.865亿元 1.6年 2027/06/21 - 中诚信国际

诚泰租赁诚瑞2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

诚瑞2A1 6.4亿元 1.7年 2027/07/26 AAA

诚瑞2A2 0.6亿元 1.9年 2027/10/25 AAA

诚瑞2B 0.95亿元 2.3年 2028/03/24 AA+

诚瑞2次 0.55亿元 4.7年 2030/07/24 - 联合资信

长城-扬州金投保理1期资产支持专项计划资产支持证券

主承：长城证券

时间：

25扬州A 4.8亿元 1.8年 2027/08/30 AAA

25扬州次 0.33亿元 1.8年 2027/08/30 - 中诚信国际

青岛城乡租赁第二十九期资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

青租29A1 5.31亿元 1年 2026/11/20 AAA

青租29A2 6.73亿元 2.5年 2028/05/20 AAA

青租29B 1.79亿元 3年 2028/11/20 AA+

青租29次 0.85亿元 5年 2030/11/20 - 新世纪

25福建莆田农商行小微债 09:00-16:00 3亿元 3Y -/- 无担保 中信建投证券 1.8-2.4

25唐山银行绿债01 09:00-18:00 10亿元 3Y AAA/AAA 无担保 国泰海通,中信建投证券,中金公司,申万宏源证券,万联证券,国开证券 1.6-2.1

25威海银行科创债01 09:00-18:00 10亿元 5Y AAAsti/AAA 无担保 中金公司,中国邮政储蓄银行,兴业银行,渤海银行,中信证券,光大证券,中泰证券 1.8-2.3

25华夏银行永续债01 09:00-18:00 200亿元 5Y+NY AAA/AAA 无担保 中信建投证券,申万宏源证券,中信证券,华泰证券,广发证券,国信证券,中金公司,国泰海通,光大证券 1.9-2.6

宁夏水务集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券(第一期) 11月28日 10亿元 3Y+NY 2.2%-3.2% -/- 无担保 国金证券,中金公司,中信证券 上交所

山东省博兴县鑫达建设投资开发有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券 11月28日 7亿元 5Y :2.50%-4.00% /AA 无担保 财达证券 上交所

台山大湾控股发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 11月28日 5亿元 5Y 1.8%-2.8% -/AA+ 中债信用增进投资股份有限公司担保 浙商证券 深交所

南昌市产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第四期) 11月28日 7亿元 3Y 1.70%-2.70%（含上下限） /AAA 无担保 中金公司,平安证券 上交所

【存款】1127

今日同业存款价格基本与昨日持平，个别银行提价积极，非银基金存出，交投尚可。

今日债市交易回归清淡，情绪维持偏弱，收益率上行。国债期货全日震荡，主力合约收跌。

短融、NCD 11.27

今日存单二级整体交投尚可，益率窄幅有所上行。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.5925；明年5月底到期1.625；明年8月底到期1.6425；明年11月底到期1.645。

银行间短债今日情绪较弱，交投一般，成交基本围绕估值加点0-2bp。AAA 4季度在1.5-1.6，1季度在1.55-1.67，2季度在1.65-1.77，3季度在1.7-1.76上下。

中票 11.27

今日中票交投一般,收益震荡上行，需求集中在1-3年AAA品种,收盘成交在估值加点。

企业债、公司债1127

今日公司债企业债交投活跃,收益继续上行,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值+3附近。银行债交投活跃,收益变动不大,收盘成交在估值附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰