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当地时间11月26日，英国财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）公布了其在任上的第二份财政预算案，其中一项重要措施就是将个人所得税起征点冻结期延长三年。

此前，起征点通常随着消费者物价指数每年提升。2021年，保守党政府冻结了起征点，而随着工资持续上涨，越来越多的人被纳入更高的税率区间，并缴纳更多个人所得税。英国预算责任办公室（OBR）称，此举将为政府带来80亿英镑的收入。

一年前，里夫斯在其秋季预算案中提出了通过加税筹集400亿英镑的计划，引发工党支持率大幅下滑。彼时，里夫斯曾承诺不再加税。如今，其所在的工党政府似乎已经放弃了这一承诺。

秋季预算正式公布之前，OBR意外提前发布了相关文件，该部门已对此事展开调查，并对“技术错误”道歉。受该消息影响，英国基准10年期国债收益率上涨4个基点，达到4.535%。

放弃直接提高所得税

在公布预算前的讲话中，里夫斯称，公众对“变革步伐缓慢感到沮丧”，将“采取公平且必要的措施”解决生活成本危机。同时，她承诺不会推行紧缩政策，不会放任公共开支失控，也不会进行更多鲁莽的借贷。

此前，政治新闻网英国版援引知情人士消息称，里夫斯正在酝酿一项折中的方案，将国民保险金税率下调2%，同时将所得税税率上调2%。在政治压力之下，她被迫回归“常规做法”——放弃直接提高所得税的计划，通过调整多个较小税种为自己争取更多操作空间。

除了前述冻结起征点计划，目前已经确认的措施还包括：自明年4月起取消拥有两个儿童家庭的补贴上限，预计政府将因此损失超过23亿英镑；对价值超过200万英镑的房产征收豪宅税，政府将从中获得40亿英镑；提高博彩公司税率，包括设置新的综合博彩税率、豁免部分行业博彩税等，将为政府筹资11亿英镑。

此外，里夫斯还将为“薪资牺牲计划”（允许员工放弃部分收入以换取非现金福利，这部分收入不会被纳入应税工资）设定免税额度上限，为电动汽车引入按里程计费的收费方案，允许地方政府对在辖区内留宿的游客征收费用，并将糖税征收范围扩大至包装奶昔和拿铁。

自2008年金融危机以来，英国经济增长一直停滞不前。为了避免政治斗争，历届财政大臣一直希望通过小幅调整的方式弥补财政缺口。

然而现实是地方政府资金愈发短缺，即便越来越多的资金被转移到医疗和福利领域，却仍无法满足社会照护和特殊教育的需求。财政缺口只能通过借贷填补，导致债务水平逐渐上升。

根据里夫斯在25日新闻发布会上的说法，她希望帮助“未来的财政大臣”削减2.9万亿英镑的政府债务，这些债务每年的利息支出超过1000亿英镑。

独立宏观经济智库英国国家经济与社会研究所主任大卫·艾克曼（David Aikman）认为，随着人口老龄化导致医疗和社会照护成本上升，叠加俄乌冲突带来的能源成本飞涨与国防开支增加，英国当前的财政模式已不可持续。

在这种情况下，任何一点扰乱财政平衡的消息都有可能导致借贷成本急剧上升。去年，仅里夫斯在下议院流泪的画面就曾震动市场。

“我们一直在用20世纪的税收基础支撑一个21世纪的福利国家。”艾克曼直言。

民意推动紧急转向

多家外媒消息显示，在很长一段时间里，里夫斯都在考虑增税的方案。月初有报道称，里夫斯及财政部官员已拟定数十项增税方案，包括对离开英国的富人征收离境税，以及提高豪宅税等。

里夫斯还认为，提高三大税种（个人所得税、增值税、国民保险金）之一将带来可观的财政收入。

上周，里夫斯在接受《时代》杂志采访时也曾暗示，“我们不能再这样混日子了。必须作出抉择，走上一条不同的道路。”

但长期以来，增税都是一场艰难的斗争。

舆观（YouGov）调查公司11月24日公布的一项民调显示，42%的英国人认为，英国的财政问题可以在不提高普通人纳税的情况下解决；63%的英国人认为，普通人缴纳的税收很高；认为普通人缴税“非常高”的比例接近两成（19%）；多数英国人认为，公共服务支出过低，但仍不希望通过提高对普通民众的税收来提供更多资金；同时，20%的英国人对仅通过增加企业税来解决问题表示怀疑。

而由于此前对增税，尤其是增加个人所得税的猜测层出不穷，数据显示，有69%的英国人认为工党违背了其竞选承诺。

竞选期间，工党曾承诺不对“劳动人民”的个人所得税、国民保险金或增值税进行上调。三大税种贡献了政府约三分之二的税收收入。这也是里夫斯希望将其中之一纳入预算案的部分原因。

然而，去年的预算案中提高雇主支付的国民保险的部分已经引发了不小的争议。在民调支持率持续低迷的背景下，里夫斯不得不对此慎重考虑。

与此同时，由于此前在预算案问题上的分歧，里夫斯与首相基尔·斯塔默的关系已经显得格外微妙。此次预算案推出之际，正值斯塔默因支持率低迷而面临工党议员“逼宫”之时。分析师指出，若此次预算案效果不佳，可能会成为“压垮斯塔默政府的最后一根稻草”。

一项针对工党党员的民意调查显示，54%的工党党员表示，在下次大选前应选出一位新的工党领袖。而在2020年支持斯塔默竞逐工党党魁的受访者中，41%的人表示应该选出一位新领袖，40%的人希望他继续留任。

另据英国媒体报道，有工党国会议员扬言，斯塔默可能会在新年前后辞去首相职务，从而避免面对来自党内的“逼宫”。

经济影响几何

当下的核心议题在于，英国政府如何在填补预期赤字的同时，促进经济增长。

尽管目前英国通胀压力略有缓解，但仍处于过高水平。10月CPI同比增长3.6%，扣除能源、食品及烟酒的核心CPI同比增长3.4%。

就业市场方面，9月和10月的就业人数出现自2020年末以来最大的连续两个月下滑。工资增长有所放缓，第三季度经通胀调整后的平均收入仅比去年同期高出0.5%。

市场对英国央行12月降息的押注已升至80%，促使英国国债收益率进一步下滑。尽管降息预期通常会压制货币，但瑞士百达资产管理高级投资经理沙尼尔·拉姆吉(Shaniel Ramjee)表示，预算案公布前，“各种猜测层出不穷”，但无论里夫斯拿出什么样的方案，都可能好于预期，并为英镑提供一些喘息之机。

当下更让人担忧的是里夫斯反复不定的政策调整。

在预算案即将公布之际，英国零售商信心出现了17年来的最大跌幅。英国工业联合会（CBI）11月25日公布的调查显示，一项衡量零售商对未来三个月商业信心的季度指标从-10暴跌至-35。

思博瑞投资管理（Allspring Global Investments）高级外汇及利率组合经理劳伦·范·比尔琼（Lauren Van Biljon）指出，“国债市场已没有耐心容忍不确定性。”

万神殿宏观经济咨询公司（Pantheon Macroeconomics）预测，到2025年底，10年期英国国债收益率将升至4.650%。

不过，许多投资者仍将英国国债纳入投资组合，因为目前基准10年期国债收益率仍显著低于9月触及的27年高点（4.752%）。

威灵顿投资管理多元资产策略师娜内特·阿布霍夫·雅各布森（Nanette Abuhoff Jacobson）向《国际金融报》记者表示，“全球主要央行正步入降息周期，但幅度、节奏与市场预期存在显著差异。我们在政府债券配置中重点关注区域分化带来的投资机会。最具信心的配置是适度超配英国国债。”

股市方面，雅各布森表示，“我们将英国市场评级从中性下调至适度低配，主要因其盈利前景疲软。英国市场受限于科技板块占比偏低，以及国内经济政策依赖度过高。”