评估增值率238%！华峰铝业1亿元收购控股股东旗下负资产公司 到底为啥？

来源：每日经济新闻

在产能扩张预期下，国内铝热传输材料龙头企业——华峰铝业（SH601702，股价18.07元，市值180.43亿元）抛出一份收购方案。

11月26日晚间，华峰铝业发布公告称，公司与控股股东华峰集团签署协议，拟以现金约1亿元收购其持有的上海华峰普恩聚氨酯有限公司（以下简称华峰普恩）100%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，作为一家处于停业状态、净资产为-7237.79万元的公司，华峰普恩增值率高达238.25%。

值得注意的是，在高溢价与负资产的强烈对比背后，是华峰铝业面对订单饱满、产能紧张现状下的迫切需求。这家毗邻上市公司的停业公司，能否成为华峰铝业破解发展瓶颈的关键？

标的净资产为负仍获高估值

根据公告，本次交易标的华峰普恩成立于2008年，注册资本约1.07亿元，主营聚氨酯硬泡、高强度聚氨酯板等保温材料的生产与研发。

然而，这家公司的经营状况并不理想。公告直言，由于业务经营情况未达预期，华峰普恩目前已处于停业状态，少量办公场地和车辆对外进行了租赁。

财务数据进一步佐证了其经营的困境。审计报告显示，截至2025年10月31日，华峰普恩的资产总额为5375.58万元，而负债总额高达1.26亿元，导致其净资产账面值为-7237.79万元。

从经营成果来看，华峰普恩2024年度净利润为-507.01万元，2025年1~10月净利润为-444.16万元，持续处于亏损泥潭。

然而，就是这样一家停业且负资产的公司，在此次交易中却获得了高溢价。银信资产评估有限公司采用资产基础法对华峰普恩进行了评估。截至评估基准日2025年10月31日，其股东全部权益评估值为10006.05万元。相较于账面净资产，评估增值额高达1.72亿元，增值率达到了238.25%。

对于如此高额的增值，华峰铝业在公告中指出，增值部分主要基于标的公司拥有的土地增值溢价。

《每日经济新闻》记者注意到，除了支付股权转让款外，华峰铝业还将间接承担标的公司的债务。公告披露，本次交易前，华峰集团曾向华峰普恩提供了金额为1.26亿元的财务资助。交易完成后，华峰普恩将纳入上市公司合并报表，后续华峰铝业将通过增资、借款等方式支持华峰普恩偿还该项财务资助。

也就是说，若算上承债金额，华峰铝业所付出的实际成本可能将超过2.2亿元。

厂内存放空间紧张，拿下隔壁公司解燃眉之急

记者注意到，从地理位置上看，华峰普恩位于上海市金山区1369号，毗邻华峰铝业。

从经营层面看，2025年前三季度，公司实现营业收入91.09亿元，同比增长18.63%；归母净利润8.96亿元，同比增长3.24%。

华峰铝业在公告中坦言，公司目前由于订单饱满、产能紧张，厂内大量原料、半成品、产成品、五金备件等存放地愈加紧张。而华峰普恩拥有大量空余场地和成熟厂房、仓库，收购后可以极大缓解公司物料厂内流转和存放紧张的问题。

《每日经济新闻》记者注意到，华峰铝业还有更为长远的规划，其并不打算延续华峰普恩的原有业务。公司表示，交易完成后，将终止华峰普恩原有的聚氨酯保温材料业务，利用其场地和厂房进行铝热传输材料和冲压件的研发及生产，进一步扩大生产规模、提升生产效率、推动产品升级。

值得注意的是，华峰铝业在2025年保持了扩产步伐。早在2025年3月，华峰铝业就曾将重庆基地的“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”变更为“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”，总投资额提升至26.19亿元，新增用地约500亩。

此次在上海基地收购毗邻资产，无疑是华峰铝业在东部的又一重要落子。通过这笔交易，华峰铝业可以较高效率获得发展急需的土地与空间资源。