净利润下滑，贝壳“一体三翼”正在扛起增长大旗？

面对净利润的接连下滑，贝壳找房还能继续坚持吗？

贝壳找房财报数据显示，2025年第二季度，净利润13.07亿元，同比下降31.2%；经调整净利润18.21亿元；2025年第三季度，净利润（GAGP）同比下降36.1％，数据金额为7.47亿元；经调整利润同比下滑27.8％，数据金额为12.86亿元。

什么原因导致贝壳找房净利润下滑？

财报数据的两面性

贝壳找房2025年第三季度的财务报告，不乏亮点。

财报数据显示，非房产交易业务收入占比提升至45%，创下历史新高。其中租赁业务表现最为突出，净收入大幅增长45.3%至57亿元，“省心租”模式推动下的房源扩张让该业务单季度利润超1亿元，且在管总房源规模超66万套；家装家居业务也实现稳步发展，净收入达43亿元与去年同期持平。

AI技术赋能成效初显，研发投入支撑效率提升。公司持续加大技术投入，三季度研发费用同比增长13.2%至约6.5亿元。AI应用在业务场景中落地成果显著，经纪人AI助手“来客”已覆盖41.4万经纪人；AI智能助手“好客”虽仅识别个位数比例的平台总商机，却贡献了超50%的成交量。

有亮点亦有不足。2025年第三季度贝壳找房净利润大幅度下滑，原因在于核心业务疲软、业务结构影响及固定成本高企等。

一来，作为曾经的利润丰厚业务，新房业务失速直接影响盈利，新房业务交易额同比降13.7%，净收入同步降14.1%，二来，高利润率的新房、存量房业务占比下降，低利润率的租赁业务占比提升，这种结构调整直接拉低了整体毛利率，三季度毛利率从22.7%降至21.4%。

三来，固定成本难优化侵蚀利润，平台拥有54.5万名经纪人，链家经纪人的固定人工成本在市场调整期难以灵活削减。在核心交易业务净收入减少的情况下，这类庞大的固定成本无法同步缩减，大幅侵蚀了利润空间。

总之，贝壳找房2025年三季报有亮点也有隐忧。亮点是非房产交易业务收入占比创新高，AI赋能有成果。隐忧是受新房业务、业务结构及固定成本影响，净利润下滑。

一体三翼“动能不足”？

说到贝壳找房，不得不提其近年以来发展的重要战略：“一体三翼”战略。

那么什么是“一体三翼”战略呢？贝壳于2023年启动的“一体三翼”战略，是以核心经纪业务为“一体”，以租赁、家装家居、贝好家三大业务为“三翼”，以此构建居住服务新生态，摆脱对单一房产交易业务的依赖的战略。

对于贝壳找房来说，“一体三翼”战略的实施，有利于业务结构的优化，有效降低了贝壳对传统房产交易业务的依赖，但“一体三翼”在带来收获的同时也面临挑战。

“三翼”新业务各有发展瓶颈。租赁业务上，核心的“省心租”存在获客成本高的问题，且业务扩张带来了新的成本压力，其房屋租赁服务成本同比激增38.8%；家装业务上，2025年第三季度其净收入仅与去年同期持平，虽在城市层面实现扣除总部费用前的盈利，但整个家装行业天花板较低、行业集中度低，且需求低频非刚性；贝好家业务上，CM2还处于探索期，2025年第三季度收入仅四亿元。

外部市场竞争白热化。先是传统及跨界对手夹击，安居客等老牌平台凭借庞大用户基础，以低佣金策略分流客源，字节跳动等互联网巨头则凭借技术和流量优势切入房产服务赛道；后是行业内卷加剧盈利恶化，中介门店数量激增导致行业竞争“内卷”，部分地区为争夺房源纷纷压低佣金，不仅拉低了整个行业的盈利水平，也让贝壳在维持服务质量和降低佣金吸引客户之间难以平衡，进一步挤压其利润空间。

合规监管与平台治理双重挑战。合规成本显著增加与平台内部治理难度加大，2025年9月实施的房地产反洗钱新规，要求中介履行客户尽职调查、保存交易资料、报告可疑行为等义务，这不仅增加了贝壳的运营流程复杂度，还提升了人力和管理等合规成本。

同时，平台还存在隐私泄露风险，其“隐私咨询”功能设计有缺陷，中介可单方面获取用户真实手机号，此类问题若不整改，可能面临相关监管处罚。流量分配机制导致资源和客源向头部品牌、门店及经纪人倾斜，在市场下行、整体流量减少时，内部竞争从“共同做大蛋糕”转为“争夺存量”，加剧零和博弈。

综上所述，“一体三翼”对贝壳找房具有改革性的重要意义，但对净利润下滑也有着较大影响，其在为贝壳找房提供发展方向的同时也带来了新的挑战，如何解决当前挑战才是重中之重。

应与时俱进，而非静为观止

贝壳找房需要根据当今状况来对已有战略做出调整，而非静为观止。

一来，要稳固“一体”基本盘，提升房产业务盈利质量。优化平台商业化模式，深化AI全链路提效降本，扩大高效运营模式覆盖。

二来，要发展“三翼”新业务，破解增长与盈利失衡难题。在房屋租赁业务可以规模化复用维修标准和管家体系等，减少单个前期项目投入，并根据品质租客推出增值服务。家装业务上可以深化与房产交易业务的协同。贝好家业务上可以依托大数据向更多合作方输出C2M定制方案。

三来，要强化业务协同与市场拓展，开辟增量空间。可以打通业务间的资源壁垒，借助人、店资源复用的优势，让房产交易门店同时承担租赁咨询、家装引流的功能。还可以推进低线城市与外部市场下沉，推出轻量化的“B＋”产品下沉低线城市。

四来，要优化整体运营体系，降低综合成本消耗。可以持续精简运营费用，通过AI优化广告投放策略，减少低效的线下推广支出，并用AI系统替代部分人工审核、数据统计工作，减少行政成本，同时优化人员结构，根据业务淡旺季灵活调整用工。还可以完善风险管控机制，借鉴其AI拦截风险房源的经验，将风险管控延伸至家装、租赁领域。

综上所述，贝壳找房应持续大力发展“一体三翼”战略，结合已有优势根据时代要求和社会需要对“一体三翼”战略做出调整，坚持与时俱进，不断适应当下贝壳找房发展需要，解决其对净利润下滑问题所带来的负面影响，从而引领贝壳找房新发