谷歌争霸，算力回归？——通信ETF点评

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今日市场冲高回落，沪深两市成交额1.78万亿，较上一个交易日缩量288亿。截至收盘，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%。通信ETF强势，盘中一度冲高至接近8%，收涨5.61%。创业板人工智能ETF收涨4.89%。

资料来源：wind

上涨因素分析

1、降息预期上升，美股持续修复。多位美联储官员近日密集发声，包括鲍威尔盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀，这一系列表态推动市场对美联储的宽松预期迅速升温。美联储在12月会议上降息25个基点的可能性已从一周前的约40%飙升至80%。

2、谷歌真的太强了，全栈AI超级巨头。数日前，谷歌发布Gemini3模型，Gemini3 Pro刷新了几乎所有榜单，是目前综合实力最强，且数学推理、视频生成、代码等单项能力大幅领先的大模型。

资料来源：新智元

此外，Nano Banana Pro 是 Google 推出的由 Gemini 3 驱动的升级版图像生成模型。它具有 4K 分辨率输出，从生成效果上看，目前几乎已经以假乱真。

资料来源：nano-banana.com

硬件方面，谷歌TPU放量超预期，据称Meta也要买了。根据资料，谷歌TPU v7（代号Ironwood）不仅在显存容量上追平了英伟达的B200，更在能效比上实现了对GPU的降维打击。谷歌内部早已开始了相关的部署，据报道称其AI基础设施负责人对员工说每6个月算力就要翻倍才能满足客户需求，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。针对员工提出的AI投资泡沫问题，他表示风险不在于投资过度，而在于投资不足。此外，近期有传闻称Meta Platforms据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设。看来英伟达要开始着急了...

资料来源：36kr

后市展望

1、悲观预期逐步消化，权益风险偏好或有改善。总体看起来，上周美股剧烈震荡，伴随AI泡沫、降息结束等担忧被市场消化，美股近日总体保持修复。且近期中美对话深入、俄乌和平议程推进，并且美联储12月降息预期上行，全球风险偏好或持续有提升。从A股本身看，下方支撑也较强，尽管目前市场风格切换迅速，但经历过上周的回调，目前继续下跌空间有限。

2、尽管计算芯片格局可能有一定改变，但A股相关配件厂商卖铲人逻辑较强，无需过度担忧。谷歌的成长可能给侵蚀一部分英伟达芯片的增量，但后续英伟达虽然面临一定的竞争压力，借助已有的份额优势和主权AI等新增需求，仍有望保持收入端快速上涨。从算力芯片整体看，仍然处在快速上涨之中。A股光模块、服务器等厂商卖铲人逻辑较强，不管在芯片端的竞争中时谁获胜，他们都将受益。目前对于AI泡沫无需过度担忧，产业仍处于早中段。

3、我们看好人工智能的星辰大海，但也需注意波动风险。人工智能产业端进展迅速，AI投入的力度是科技史上浓墨重彩的一笔，生命周期可能也相对此前革命更长。当前推理需求持续释放，人工智能从云到端的闭环更加紧密，未来一片光明。相关的算力需求增长可能持续改善算力硬件景气，暖流也有望持续蔓延到软件。但也提醒大家注意短期波动。建议关注通信ETF（515880）低位布局的机会，可采用定投等方式分批而入，以避免波动风险。

今天就这样，白了个白~

风险提示

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我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。