【银华基金】交易日报2025-11-26

来源：市场投研资讯

（来源：银华固收交易）

今日资金面整体均衡。早盘银行融出适量，市价利率存单/信用隔夜ofr在1.43-45%/1.50%附近，随后小幅下行至1.43%/1.48%附近；信用7d/14d开盘在1.55%/1.54%附近，随后小幅下行至1.53%/1.52%附近；21d-1M ofr在1.53%附近，成交不多。早盘过后，各期限价格继续小幅下行。午后市场维持均衡，银行供给不多，市价隔夜1.47%附近，信用7d/14d 1.53%/1.52-1.53%附近。临近尾盘变化不大，机构陆续平盘。

央行今日开展2133亿元7天逆回购操作，投标量2133亿元，中标量2133亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。今日3105亿元逆回购到期。

【11月26日利率债结果】

【国债结果】

63D 259973 加权利率:1.2192% 边际利率:1.2891% 全场倍数:2.45倍 边际倍数:1.75倍

91D 259974 加权利率:1.2675% 边际利率:1.3119% 全场倍数:2.3倍 边际倍数:1.15倍

2M国债需求一般，费后低相似券估值4.1BP发1.2891，倒挂尚可，

3M国债需求一般，费后低相似券估值6.3BP发1.3119，倒挂尚可。

392D 250431X14 加权利率 1.3454% 全场倍数 3.17倍 边际倍数 1.89倍

10Y 250430X2 加权利率 1.945% 全场倍数 4.06倍 边际倍数 1.15倍

1.074Y农发需求尚可，费后低二级14.0BP发1.4371，倒挂严重，

10Y农发需求偏强，费后高估值0.9BP发1.9633。

25河南债104,2571366,一般债,7Y,47.788亿,票面1.81%,全场21.79,边际2.8

25河南债105,2571367,一般债,10Y,55.7924亿,票面1.97%,全场21.66,边际1.33

25河南债106,2571368,其他专项,30Y,43.9757亿,票面2.42%,全场22.5,边际1.64

25河南债107,2571369,其他专项,30Y,52.1644亿,票面2.42%,全场21.99,边际2.5

25河南债108,2571370,乡村专项,10Y,5.31亿,票面1.97%,全场18.91,边际1.37

25河南债109,2571371,乡村专项,15Y,55.705亿,票面2.3%,全场22.25,边际2.22

25河南债110,2571372,乡村专项,20Y,2.61亿,票面2.46%,全场17.89,边际16.36

25河南债111,2571373,乡村专项,30Y,251.3351亿,票面2.42%,全场20.47,边际1.08

25河南债112,2571374,社会事业专项,10Y,10.0745亿,票面1.97%,全场20.81,边际1.47

25河南债113,2571375,社会事业专项,15Y,19.822亿,票面2.3%,全场23,边际9.01

25河南债114,2571376,社会事业专项,30Y,60.602亿,票面2.42%,全场21.82,边际10.34

25河南债115,2571377,棚改专项,5Y,33.4065亿,票面1.69%,全场21.37,边际7.71

25河南债116,2571378,棚改专项,7Y,26.455亿,票面1.81%,全场21.36,边际1.63

25河南债117,2571379,棚改专项,10Y,15.91亿,票面1.97%,全场20.43,边际1.39

25河南债118,2571380,普通专项,20Y,30亿,票面2.4%,全场21.23,边际6

25河南债119,2571381,普通专项,30Y,26.6359亿,票面2.42%,全场21.23,边际1.24

25宁夏债43,2571332,其他专项,15Y,16亿,票面2.36%,全场16.38,边际1.25

25宁夏债44,2571333,一般债,7Y,10亿,票面1.81%,全场16.74,边际3.89

25宁夏债45,2571334,普通专项,15Y,3亿,票面2.36%,全场15.93,边际1.6

2025/11/26短融发行结果

【1.63】25南电CP011 1Y 20e AAA/-- 【1.4-1.67】

【1.6】25张江高科SCP002 0.73Y 6e AAA/-- 【1.4-2】

【1.95】25中拓SCP011 0.73Y 4e AA+/-- 【1.45-1.95】

【1.76】25海发国资SCP005 0.73Y 10e AAA/-- 【1.5-1.76】

【1.63】25苏州高技SCP008 0.15Y 4e AAA/-- 【1.43-1.63】

【1.75】25宜昌城发CP003 1Y 7.2e AA+/-- 【1.3-2.3】

【1.81】25哈城投CP002 1Y 3e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.56】25招商局SCP011 0.41Y 50e AAA/-- 【1.45-1.75】

【1.79】25上饶城投SCP002 0.74Y 10e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.69】25银河证券CP027 0.79Y 40e AAA/-- -----/1.6900

【1.76】25南京高科CP002 0.33Y 5.5e AA+/-- 【1.5-1.82】

【1.78】25淮安开发SCP009 0.63Y 3.5e AA+/-- 【1.5-2.1】

【1.68】25国元证券CP016 0.42Y 15e AAA/-- -----/1.6800

【1.75】25大通开发SCP001 0.74Y 5e AAA/-- 【1.3-2.1】

【1.83】25环球天津SCP004 0.62Y 4.5e AAA/-- 【1.63-1.83】

【1.46】25华能江苏SCP008 0.14Y 10e AAA/-- 【1.4-1.65】

2025/11/26信用发行结果

【1.9】25南电GN012(科创债) 4.99Y 10e AAA/-- 【1.8-2】

【1.95】25南电MTN019 4.99Y 40e AAA/-- 【1.8-2】

【1.93】25广州控股MTN005A 2+2+2 5e AAA/-- 【1.4-2.4】

【2.48】25津渤海MTN004 3Y 4e AAA/-- 【2.2-2.8】

【1.97】25晋城国资MTN005 2Y 5e AA+/-- 【1.5-2.3】

【2.07】25江宁国资PPN001 3Y 5.1e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.68】25沛县国资PPN003 5Y 7e AA/-- 【2.2-3.2】

【1.92】25电网MTN040 5.5Y 100e AAA/-- 【1.8-2.2】

【2.02】25温州交通MTN003 3Y 3e AA+/-- 【1.7-2.2】

【2.16】25广州城投MTN003 5Y 20e AAA/-- 【1.7-2.26】

【2】25宁海城投PPN001 3+2 12.6e AA+/-- 【1.8-2.7】

【2.7】25云铁投MTN002B 5Y 1.5e AA+/-- 【2.3-3.1】

【2.08】25晋焦煤MTN009(科创债) 3+N 10e AAA/AAA 【1.8-2.3】

【2.55】25合川投资PPN005 3Y 4.8e AA/-- 【2.05-3.05】

【2.09】25余杭城投PPN012 3+2 5e AAA/-- 【1.8-2.6】

【2.05】25北部湾投MTN005 3Y 5e AAA/-- 【1.9-2.3】

【2.48】25中冶MTN014 5+N 20e AAA/AAA 【2-2.6】

【2.35】25三峡文旅MTN004 2+1 5e AA/-- 【1.8-2.8】

【2.48】25青岛西海MTN005B 5Y 3e AAA/-- 【1.8-3】

【2.14】25青岛西海MTN005A 3+2 2.48e AAA/-- 【1.6-2.8】

【2.2】25山能建工MTN001 3Y 10e AA/AAA 【1.8-2.8】

【2.45】25桐庐国运PPN002 5Y 9e AA/-- 【2-3】

【4.49】25丰源远航PPN001(科创债) 3Y 2e AA/-- 【3.5-4.5】

一级市场（11月27日） （一级组）

11月27日

今日簿记利率债

利率债1235.69亿=国债0亿+政金债360亿+地方债875.69亿

国债

国开

09:30-10:30

25国开绿债03清发 90亿元 3年 - 荷兰式

25国开清发09(增发9) 20亿元 7年 1.95% 荷兰式

14:30-15:30

25国开11(增20) 50亿元 365D 1.53% 荷兰式

25国开18(增11) 70亿元 5年 1.79% 荷兰式

25国开20(增21) 50亿元 10年 1.87% 荷兰式

口行

10:00-11:10

25进出61(增4) 80亿元 1.2521年 1.25% 荷兰式

今日簿记地方债

一般政府债

09:30-10:10

25黑龙江债37 7.7618亿元 5年 荷兰式

25黑龙江债39 33亿元 10年 荷兰式

25黑龙江债38 17.94亿元 20年 荷兰式

10:30-11:10

25湖北债119 2.4亿元 10年 荷兰式

15:00-15:40

25青岛债68 18亿元 10年 荷兰式

25青岛债69 2亿元 10年 荷兰式

专项政府债

09:30-10:10

(再融资专项债券) 25黑龙江债40 12亿元 30年 荷兰式

10:30-11:10

(政府专项债券) 25湖北债108 150.01亿元 1年 荷兰式

(政府专项债券) 25湖北债109 24.52亿元 2年 荷兰式

(政府专项债券) 25湖北债110 118.91亿元 3年 荷兰式

(棚改专项债券) 25湖北债116 2.8亿元 7年 荷兰式

(棚改专项债券) 25湖北债117 1亿元 10年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债111 3.12亿元 10年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债112 6.17亿元 15年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债118 40亿元 15年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债113 31.6322亿元 20年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债115 40.89亿元 30年 荷兰式 提前偿还

(政府专项债券) 25湖北债114 2.06亿元 30年 荷兰式 提前偿还

14:00-14:40

(政府专项债券) 25吉林债49 2.99亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25吉林债51 24.67亿元 30年 荷兰式

(公路专项债券) 25吉林债50 6亿元 30年 荷兰式

15:00-15:40

(政府专项债券) 25青岛债72 4亿元 3年 荷兰式

(政府专项债券) 25青岛债73 2.5亿元 7年 荷兰式

(政府专项债券) 25青岛债70 0.9亿元 20年 荷兰式

(政府专项债券) 25青岛债71 0.4亿元 30年 荷兰式

16:00-16:40

(地储备专项债券) 25河北债75 25.79亿元 1年 荷兰式

(地储备专项债券) 25河北债76 22.7亿元 3年 荷兰式

(改造专项债券) 25河北债77 2.69亿元 5年 荷兰式

(改造专项债券) 25河北债70 2.2亿元 5年 荷兰式 提前偿还

(改造专项债券) 25河北债71 3.18亿元 10年 荷兰式 提前偿还

(发展专项债券) 25河北债78 6.48亿元 10年 荷兰式

(发展专项债券) 25河北债72 10.94亿元 15年 荷兰式 提前偿还

(发展专项债券) 25河北债79 75.17亿元 15年 荷兰式

(发展专项债券) 25河北债73 12.08亿元 20年 荷兰式 提前偿还

(发展专项债券) 25河北债80 76.03亿元 20年 荷兰式

(发展专项债券) 25河北债81 56.82亿元 30年 荷兰式

(建设专项债券) 25河北债82 20亿元 30年 荷兰式

(发展专项债券) 25河北债74 5.94亿元 30年 荷兰式 提前偿还

明日短融发行信息

25南航租赁SCP002180D17.00eAA+/--【1.60-1.73】

25华能新能SCP005180D20.00eAAA/--【1.48-1.68】

25六安城投SCP009224D3.94eAA+/--【1.40-2.20】

25皖通SCP001263D8.00eAAA/--【1.50-1.80】

25广东旅控SCP002270D5.00eAA+/--【1.60-1.74】

25川华西SCP005270D10.00eAA+/--【1.50-1.80】

25青岛海控SCP005270D5.00eAAA/--【1.30-2.30】

25津南城投SCP008270D6.00eAA+/--【1.30-2.30】

25北辰科技SCP004270D2.67eAA+/--【1.60-2.10】

25重庆物流SCP003270D4.30(0.00~4.30)eAA+/--【1.60-2.00】

25鄂文旅SCP001270D4.00eAAA/--【1.51-1.81】

25广西林业SCP005270D3.00(0.00~3.00)eAA/--【2.10-2.50】

25浙江医药SCP001270D1.00e0【1.25-2.25】

25吴中城投SCP006270D2.10eAA+pi/--【1.50-1.75】

25泰坦科技CP001(科创债)1Y0.50eAAsti/--【2.80-3.20】

25张家经投CP0021Y10.00eAA/--【1.80-2.60】

25桂交投CP0091Y6.00(0.00~6.00)eAAA/--【1.50-1.90】

明日中票发行信息

225苏国信MTN0071.41Y10.00eAAA/--【1.60-1.73】

25苏国信MTN0081.49Y10.00eAAA/--【1.50-1.75】

25攀钢集MTN002A(科创债)2Y+2NY5.00(0.00~10.00)eAAA/AAAsti【1.60-2.60】

25汇金MTN0072Y240.00eAAA/--【1.60-2.00】

25营口港MTN0032Y10.00(0.00~10.00)eAAA/--【1.50-2.50】

25鞍山钢铁MTN0052Y+2NY20.00eAAA/--【1.60-2.60】

25绿色动力MTN0013Y5.00eAA+/AA+【1.80-2.50】

25张家城投MTN003A3Y2.20(0.00~5.20)eAA+/--【1.70-2.30】

25绿城地产MTN0083Y15.00(0.00~15.00)eAAA/AAA【2.90-3.20】

25攀钢集MTN002B(科创债)3Y+3NY5.00(0.00~10.00)eAAA/AAAsti【1.70-2.70】

25国华投资MTN001(科创债)3Y10.00eAAA/--【1.70-2.10】

25新华水力MTN004A3Y5.00(0.00~15.00)eAAA/AAA【1.60-2.60】

25金华金投MTN0023Y5.00eAA+/--【1.80-2.80】

25连云金控MTN0033Y1.90eAA+/--【1.70-2.20】

25中国环保MTN004(绿色)3Y+3NY10.00eAAA/--【2.00-2.30】

25津渤海MTN0053Y4.00eAAA/--【2.20-2.80】

25陕西交通MTN0123Y10.00(0.00~10.00)eAAA/--【1.45-2.25】

25张家城投MTN003B5Y3.00(0.00~5.20)eAA+/--【1.90-2.50】

25新华水力MTN004B5Y10.00(0.00~15.00)eAAA/AAA【1.80-2.80】

25四川港投MTN0055Y5.00eAAA/--【1.70-2.30】

25绵阳投资MTN0043Y+2Y5.00(0.00~5.00)eAA+/--【1.70-2.70】

25中石化MTN002(绿色)5Y4.00eAAA/--【1.70-2.00】

25中石化MTN005(科创债)5Y25.00eAAA/--【1.70-2.00】

25中石化MTN001(绿色)5Y4.00eAAA/--【1.70-2.00】

25中石化MTN006(科创债)5Y25.00eAAA/--【1.70-2.00】

25溧水城建PPN010180D3.30eAA+/--【】

25铜梁金龙PPN0051Y3.00(0.00~3.00)eAA/--【】

25上海道禾PPN001(科创债)5Y0.30eAAsti/AAAsti【】

25基石资本PPN001(科创债)5Y+3Y+2Y4.00eAA+/AAAsti【1.70-2.50】

11月27日

今日簿记ABS

中国交建应收账款2号第9期资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券/银河证券

时间：

中交29A1 8.28亿元 0.9年 2026/10/12 AAA

中交29A2 3.26亿元 2.1年 2028/01/03 AAA

中交29C 0.61亿元 2.1年 2028/01/03 - 中诚信国际

中豫信增-大河财立方保理债权3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：国泰海通证券/兴业证券/光大证券/平安证券/国投证券/财达证券/西部证券

时间：

财立方3A 8.71亿元 2年 2027/11/27 AAA

财立方3C 0.46亿元 2年 2027/11/27 - 中证鹏元

华泰资管诚远1号4期资产支持专项计划资产支持证券

主承：华泰证券/招商证券

时间：

诚远一4A 8.4亿元 1年 2026/12/15 AAA

诚远一4B 0.6亿元 1.2年 2027/02/15 AAA

25二公A1 4亿元 0.9年 2026/10/27 AAA

25二公A2 15亿元 2.9年 2028/10/27 AAA

诚远一4C 0.5亿元 1.4年 2027/04/15 AA+

诚远一4D 0.5亿元 2.6年 2028/06/30 - 中诚信国际

25二公C 1亿元 2.9年 2028/10/27 - 新世纪

华飞商业保理(深圳)有限公司2025年度第二期信飞定向资产支持票据

主承：平安证券/中信银行/中国民生银行/珠海华润银行

时间：

25信飞ABN002优先 5亿元 3年 2028/11/28 AAA

25维业供应链1A 2.2亿元 1年 2026/11/27 AAA

25信飞ABN002次 0.01亿元 3年 2028/11/28 - 中证鹏元

25维业供应链1C 0.01亿元 1年 2026/11/27 - 联合资信

国联-度小满金融4号2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：国联民生证券

时间：

满易42C 0.35亿元 1.4年 2027/04/27 AA

满易42A2 1.6亿元 1.3年 2027/03/11 AAA

满易42A1 7.2亿元 1.1年 2026/12/25 AAA

满易42B 0.35亿元 1.3年 2027/03/26 AA+

满易42D 0.5亿元 1.7年 2027/08/27 - 联合资信

国金资管-新疆国信持有型不动产资产支持专项计划资产支持证券

主承：国金证券/中金公司

时间：

新疆国信 54.6亿元 22.1年 2047/12/31 -

吾悦广场 6.16亿元 24.4年 2050/04/10 -

平安证券-金盈3期资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券/财达证券/中银国际/中金公司/中信证券

时间：

金盈3A1 4.1亿元 0.9年 2026/10/20 AAA

金盈3A2 2.2亿元 1.6年 2027/07/20 AAA

金盈3次 0.7亿元 3.6年 2029/07/20 - 联合资信

广发满珩1号2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：广发证券

时间：

满珩2C 0.4亿元 1.4年 2027/04/30 A

满珩2A1 7.2亿元 1.1年 2026/12/31 AAA

满珩2A2 1.5亿元 1.2年 2027/03/01 AAA

满珩2B 0.4亿元 1.3年 2027/04/01 AA+

满珩2次 0.5亿元 1.7年 2027/09/01 - 中诚信国际

湖州飞英融租第十四期资产支持专项计划资产支持证券

主承：东方证券/兴业证券/国泰海通证券

时间：

飞英14A1 3.4亿元 0.9年 2026/10/26 AAA

飞英14A2 2.4亿元 1.9年 2027/10/26 AAA

飞英14A3 1.53亿元 2.7年 2028/07/26 AAA

飞英14C 0.39亿元 2.9年 2028/10/26 - 中证鹏元

25嘉兴银行二级资本债01 09:00-18:00 9亿元 5Y+5Y AA/AA+ 无担保 中信建投证券,国泰海通,中国银河,申万宏源证券,国开证券,长江证券 2-3

25农行TLAC非资本债03A(BC) 09:00-18:00 合计发行260亿元 3Y+1Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,中金公司,招商证券,中银证券,中国银河,广发证券,华泰证券 1.7-2.3

25农行TLAC非资本债03B(BC) 09:00-18:00 合计发行210亿元 5Y+1Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,中金公司,招商证券,中银证券,中国银河,广发证券,华泰证券 1.8-2.4

25农行TLAC非资本债03C(BC) 09:00-18:00 合计发行230亿元 10Y+1Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,中金公司,招商证券,中银证券,中国银河,广发证券,华泰证券 2.1-2.7

25兴业银行绿色债03 09:00-18:00 50亿元 3Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中国工商银行,中国银行,中国建设银行,中国邮政储蓄银行,恒丰银行,中金公司,中信证券,国泰海通,华福证券,国开证券,华泰证券,兴业证券,申万宏源证券 1.5-2.1

25兴业银行债01 09:00-18:00 200亿元 3Y -/- 无担保 中信建投证券,中国工商银行,中国银行,中国建设银行,中国邮政储蓄银行,恒丰银行,中金公司,中信证券,国泰海通,华福证券,国开证券,华泰证券,兴业证券,申万宏源证券 1.5-2.1

25长沙银行二级资本债01 09:00-18:00 80亿元 5Y+5Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中金公司,中信建投证券,国泰海通,申万宏源证券,兴业银行,中国银行 2-2.6

25中信百信银行永续债01 09:00-18:00 10亿元 5Y+NY AA+/AAA 无担保 中信证券,中国邮政储蓄银行,兴业银行,中信建投证券,国泰海通,中金公司,光大证券,首创证券,华安证券,国投证券,申万宏源证券,长城证券,国金证券,财达证券 2.6-3

25台金K2-小公募 台州金投 11月27日 1.7亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保 东方证券,中信建投证券 1.7-2.7 上交所

寿光市金旭产业发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券(第二期) 11月27日 5亿元 5Y 3.00%-4.00% -/- 无担保 东兴证券 深交所

安远县城市发展投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 11月27日 5亿元 5Y 2.00%-3.50% AAA/AA- 江西省信用融资担保集团股份有限公司担保 上交所

浙江安吉港发建设控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 11月27日 1亿元 3Y+2Y 2.00%-3.00% / 无担保 财通证券 上交所

【存款】1126

今日同业存款价格基本与昨日持平，非银按需参与，个别银行提价积极，交投一般。

今日债市交易活跃，受各种消息影响全面承压，收益率上行。国债期货全日下行，主力合约多数下滑。

短融、NCD 11.26

今日存单二级整体交投总体清淡，长期限收益率窄幅上行。午后情绪转弱，9m全天大行1.635%为主， 国股1.64 %成交，较昨日波动不大。1Y国国股盘中成交1.645%为主，较昨日也小幅上行 0.25bp。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.575；明年5月底到期1.615；明年8月底到期1.64；明年11月底到期1.645。

银行间短债今日情绪较弱，交投一般，成交基本围绕估值加点1-3bp，短端上行更多。AAA 4季度在1.5-1.65，1季度在1.6-1.67，2季度在1.62-1.72，3季度在1.7-1.75上下。

中票 11.26

今日中票交投一般,收益震荡上行，需求集中在1-3年AAA品种,收盘成交在估值加点。

企业债、公司债1126

今日公司债企业债交投活跃,收益上行明显,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值+3附近。银行债交投活跃,收益大幅上行,收盘成交在估值+7附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰