AI芯片垄断地位动摇？英伟达股价月内下跌14%，市值蒸发超7000亿美元

因市场日益担忧英伟达在人工智能（AI）计算芯片领域的绝对垄断地位正在松动，这种怀疑情绪已迅速传导至股票市场，导致这家芯片巨头的股价在过去一个月内遭遇重挫。

11月26日，据报道，受一份表明谷歌母公司Alphabet旗下AI处理器正在获得市场份额的报告影响，英伟达股价周二下跌2.6%。自本月初以来，该股已累计下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元。投资者的恐慌主要源于对AI支出泡沫的担忧，以及对英伟达向OpenAI等同样是其客户的初创公司进行“循环投资”的质疑。

持续的下挫已导致该公司的估值大幅回调，其未来12个月的预期市盈率已从本月初的约34倍降至25倍，这一估值水平已低于彭博"科技七巨头"指数约30倍的市盈率。

50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示，如果英伟达开始失去部分市场份额，投资者将重新评估其增长前景和合理估值水平。分析人士指出，这正是当前市场波动的核心逻辑。

尽管如此，华尔街分析师对该公司前景依然乐观，80位分析师中有74位给出买入评级。

估值重构与增长预期

尽管近期遭遇抛售，英伟达的股票实际上已比彭博“七巨头”指数（Bloomberg Magnificent Seven Index）更为便宜，该指数的平均市盈率约为30倍，而英伟达是本月该指标中表现最差的成分股。

然而，从基本面数据来看，英伟达的营收和利润增长速度仍远超该组别的其他成员——包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和特斯拉。

据彭博数据，今年英伟达的营收预计将增长63%，而在“七巨头”中排名第二的Meta预计仅增长21%。Adam Sarhan认为：

考虑到未来的增长潜力，这一增长水平使得英伟达目前的股价看起来“相对被低估”。

Peter Tuz，Chase Investment Counsel的总裁兼投资组合经理也表示，尽管对增长放缓的担忧导致部分投资者动摇，但英伟达的增长依然足够强劲，足以支撑其作为成长型股票的定位。在该机构的投资组合中，英伟达是仅次于Alphabet的第二大持仓。

竞争对手加速追赶

英伟达面临的竞争压力并非突然出现。自OpenAI三年前推出ChatGPT以来，其最大客户一直在寻求替代方案，以摆脱对英伟达顶级AI加速器的依赖——这些芯片单价可超过3万美元。

科技巨头们多年来一直在博通等合作伙伴帮助下开发自有芯片。英伟达在AI芯片领域最接近的竞争对手AMD预计，到2027年其AI业务年收入将达到"数百亿美元"。

Alphabet、Meta、微软和亚马逊在未来四个季度的AI相关资本支出预计将超过4000亿美元，这些支出中很大一部分目前流向英伟达芯片。

针对谷歌母公司Alphabet取得进展的报道，英伟达发言人回应称，公司对谷歌在AI领域的进步感到高兴并继续向其供货，但他强调：

“英伟达领先行业一代——它是唯一一个能运行所有AI模型并在任何计算场所运行的平台。与针对特定AI框架或功能设计的ASIC（专用集成电路）相比，英伟达提供了更高的性能、多功能性和可替代性。”

尽管市场情绪波动，华尔街主流观点似乎并未对英伟达的发展轨迹过度担忧。

据彭博汇编的数据，分析师对该公司下一财年的利润预期甚至比一周前上调了12%。在覆盖该公司的80位分析师中，有74位给予“买入”评级，仅有一位给予“卖出”评级。

作为唯一的看空者，Seaport Global Securities的分析师Jay Goldberg虽然在英伟达发布财报后上调了其预测数字，但他依然保持怀疑态度。Goldberg指出，虽然英伟达的数据表现良好，但供应限制正在开始缓解。

Goldberg警告称，一旦市场从供不应求转变为供过于求，即标志着周期的转折点。他认为这一转变不会在三个月内发生，但预计将在2026年出现。

尽管存在竞争加剧和周期性担忧，目前几乎没有迹象表明竞争对手正在蚕食英伟达的销售额。

据华尔街见闻文章，最新财报显示，英伟达预测本季度营收约为650亿美元，比华尔街预期高出约30亿美元，其中绝大部分收入仍来自AI芯片。此前，英伟达首席执行官黄仁勋曾预测，未来几个季度将有超过5000亿美元的销售额入账。