同程旅行(0780.HK)等上市旅企"抢滩"自贸港封关红利

海南自贸港全岛封关在即，海南封关概念再次成为资本市场的热点。近两个多月以来，海南机场(600515)、海汽集团(603069)、凯撒旅业(000796)等岛内的上市企业的股价涨幅显著放大，其中，凯撒旅业的股价累计涨幅接近100%。

2025年12月18日海南全岛封关之后，旅游度假相关产业将是主要的"机会宝藏"之一。据相关机构预测，海南自贸港全岛封关后，在免签及零关税等政策的带动下，海南省旅游度假市场的规模在未来五年内将从2400多亿元(年度旅游总收入)增长至5500亿元以上，旅游人次将从1亿人次左右增长至2亿人次以上，年均增长15%以上。

自2020年海南自贸港建设规划正式公布以来，针对海南自贸港旅游度假市场巨大的政策红利预期，一大批岛外企业提前启动了相关布局，其中不乏央企及各细分领域的上市公司。

同程旅行全产业链布局海南自贸港

早在2020年《海南自由贸易港建设总体方案》正式印发当年，同程旅行就开始了在海南自贸港的相关布局，算起来已持续了五年多。2022年，同程旅行收购了5A级景区呀诺达雨林文化旅游区，正式涉足海南文旅产业。同程旅行旗下艺龙酒店科技自2021年成立以来，也持续通过加盟拓店等方式加码海南。目前，艺龙酒店科技旗下的艺龙、美豪丽致、艺选、漫亦、怡致、格莱登、枫林晚等品牌已经在海南岛内累计开业了120多家各类型酒店，另有数十家酒店在筹备当中。

同程旅行从酒店和旅游度假入手的投资路线显然考虑到了封关之后的"红利"传导路径。根据公开资料，海南自贸港全岛封关后，岛内"零关税"商品税目比例将从21%提升至74%，覆盖商品种类将从1900种增加到6600种，进口商品价格大幅下行，购物+度假消费潜力巨大。更大力度的免税政策和更加便利的国际人员往来，将进一步提升海南作为国际度假胜地的吸引力，旅游相关产业将直接从中受益。

2025年2月28日，同程旅行与海南省政府签署了《海南省政府与同程旅行战略合作框架协议》，标志着其在海南省投资布局力度的进一步加大。根据这份框架协议，同程旅行将推动设立旅文产业投资基金，重点投资海南旅游、文化体育等领域的优质项目和企业，促进海南省旅游景区提质升级，推动产业融合发展。协议签署后，同程旅行继续围绕旅游度假等板块投资海南本地优秀企业和项目。目前为止，通过产业投资及业务拓展，同程旅行围绕海南自贸港初步构建起了涵盖文旅、酒店等业务的产业版图。

在投资之外，同程旅行与海南本土旅游出行相关企业的合作也在持续推进中。2024年7月，同程旅行与海南机场达成了战略合作。根据协议，双方的合作范围涵盖联合营销体系搭建、多式联运产品优化、大数据共享等方面。基于自身的技术优势和平台优势，同程旅行积极参与到海南本土企业的提质增效当中，这是其在投资之外进一步融入海南自贸港建设事业的重要努力。

成为岛内企业，中国旅游集团、凯撒旅业等将总部迁入海南

除了同程旅行，岛外旅游企业布局海南自贸港最积极的要数央企中国旅游集团了。2018年响应"百家央企进海南"号召，中国旅游集团将其境内总部迁到了海口，成为首家总部进驻海南的央企。中国旅游集团旗下上市公司中国中免(601888)是海南离岛免税市场的绝对龙头，占据85%的市场份额，运营三亚国际免税城、海口美兰机场免税店等核心渠道。封关后，海南全岛零关税商品范围扩大至74%，离岛免税额度提升至10万元/年，将直接带动中免的业绩增长。

除了免税业务外，中国旅游集团也在加快布局海南的度假业务。2025年11月11日，由中国旅游集团投资打造的万宁中旅逐浪度假区正式开业。该度假区占地155亩，年接待能力达70万人次，定位复合型潮流度假目的地，包含冲浪乐园、樾潮冲浪主题酒店、屿玥设计师酒店及逐浪越界潮流商业街区四大业态。

同样将总部从外省迁至海南的上市旅游企业还有凯撒旅业。2021年，凯撒旅业正式将其总部从北京迁至三亚。根据凯撒旅业与三亚市政府签署的合作协议，旅游、科技、康养、免税、新零售等业务板块是凯撒旅业的投资重点领域。目前为止，凯撒旅业旗下的海南凯撒目的地运营管理有限公司通过收购三亚扬帆游艇俱乐部有限公司，成立了凯撒目的地(海南)海洋旅游发展有限公司，聚焦海上休闲服务等领域，拓展滨海旅游等丰富业态。此外，凯撒旅业还设立了海南同盛世嘉免税集团有限公司，拟开展岛内的免税业务等等。

参考香港、澳门等国内外免税区的发展路径，业界普遍预期体量更大的海南自贸港在封关后有望跻身国际知名度假区之列，旅游度假相关领域在未来几年内仍将是一个热门赛道。同时，由跨境贸易、大型国际会展等商业活动带来的商旅消费也将成为岛外企业抢抓商机的重要领域。

(本文不构成投资建议)