高途2025Q3财报解读：从规模扩张转向高质量发展，盈利曙光已现

来源：新浪证券

　　11月26日，高途集团（NYSE： GOTU）发布2025财年Q3财报。在收入同比增长30.7%的同时，经调整净亏损同比大幅收窄近七成——这一组看似矛盾的数据背后，实则揭示了高途战略转型的深层逻辑：从过去追求用户规模与营收增长的“粗放模式”，全面转向以效率、质量和可持续性为核心的“高质量增长”新范式。

　　一、收入增长稳健，结构更健康

　　本季度高途实现收入15.8亿元，同比增长30.7%；前九个月累计收入44.6亿元，同比增长41%。值得注意的是，现金收入（即实际收到的现金）为11.9亿元，同比增长11.2%，虽增速低于总收入，但结合递延收入达17.7亿元（同比增长23.2%）来看，说明公司销售转化能力强劲，大量课程已售出但尚未确认为收入，为未来几个季度提供了坚实的收入可见性。

　　这种“收入+递延双增长”的组合，反映出高途的产品与服务正获得市场持续认可，客户预付意愿增强，品牌信任度提升。

　　二、亏损大幅收窄，盈利路径清晰

　　最值得关注的指标是盈利能力的显著改善：

　　经调整经营亏损同比收窄64.6%；

　　经调整净亏损同比收窄69.9%；

　　经调整净亏损率同比优化29.1个百分点。

　　这意味着高途不仅在“赚钱”，更在“高效地赚钱”。CFO沈楠提到，经营费用占收入比例下降27.6个百分点，获客效率提升12.8%，经营性现金流流出减少超5400万元——这些数据共同指向一个结论：高途的单位经济模型（Unit Economics）正在趋于健康。

　　过去几年，教育行业因政策调整和市场波动普遍承压，而高途通过聚焦核心业务、优化师资结构、强化AI赋能教学与运营，成功实现了成本控制与效率提升的双重突破。

　　三、AI与“好老师”双轮驱动，构建长期壁垒

　　CEO陈向东在财报中多次强调“AI全流程落地”与“好老师供应链”。这并非空泛口号，而是具体体现在产品交付与服务体验中：AI用于智能排课、学情诊断、个性化推荐，而“好老师”体系则确保教学质量底线与口碑积累。两者结合，既保障规模化复制能力，又维持个性化体验，形成难以被简单模仿的竞争优势。

　　这种“技术+人才”的双引擎模式，正是高途在激烈竞争中脱颖而出的关键。

　　四、真金白银回馈股东，彰显信心

　　高途不仅提前完成8000万美元回购计划，还迅速启动新一轮1亿美元回购。截至11月25日，已累计回购2752万ADS，耗资近6.2亿元。在当前中概股估值普遍承压的背景下，此举释放出强烈信号：管理层对公司内在价值高度认可，并愿意用真金白银与股东利益深度绑定。

　　同时，公司账上现金及等价物超30.4亿元，在完成大额回购后仍保持增长，财务安全垫充足，为后续技术研发、课程创新和潜在战略拓展预留空间。

　　五、展望：增长确定性增强，拐点或将到来

　　公司预计2025年Q4收入将在16.28亿至16.48亿元之间，同比增长17.2%-18.7%。虽然增速较Q3有所放缓，但考虑到季节性因素及基数效应，这一指引仍属稳健。更重要的是，随着亏损持续收窄、现金流改善、递延收入支撑未来收入，高途距离单季度盈亏平衡甚至盈利已不再遥远。

　　高途的这份财报，不仅是财务数据的改善，更是一次战略定力的验证。在“双减”之后的教育新生态中，真正能活下来并发展壮大的企业，必须具备产品力、运营效率、技术能力和对教育本质的敬畏。高途正用行动证明：教育科技的未来，属于那些既能拥抱技术，又坚守育人初心的长期主义者。