外卖大战烧了300亿？没关系，阿里已经是一家AI公司了

三季度财报发布前，大家都在猜阿里在外卖上砸了多少钱；三季度财报发布后，大家更想知道阿里会在 AI 上赚多少钱。

11 月 25 日，阿里巴巴发布 2025 年第三季度财报：本季度阿里收入 2478 亿元，同比增长 5%，若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同比增长 15%。

但受即时零售等投入的影响，本季度阿里经营利润为 54 亿元，同比下降 85%，调整后净利润 91 亿元，同比下降 78%；净利润为 206 亿元，同比下降 53%；自由现金流从去年同期的净流入 137 亿元转为净流出 218 亿元。

毫不意外，外卖等投入让阿里经营利润、净利润等同比大幅下降；但意外的是，阿里 AI 业务快速爆发，本季度阿里云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增 34% 至 398 亿元。

外卖大战烧钱严重？没关系，现在的阿里已经是一家 AI 公司了。

淘宝闪购烧了 300 亿？

首先来看淘宝闪购所在的阿里核心电商业务。

财报显示，本季度阿里中国电商集团收入 1326 亿，同比增长 16%，占总收入的 54%。其中，电商业务收入为 1029 亿元，同比增长 9%；批发商业收入 67 亿元，同比增长 13%。

备受关注的淘宝闪购和饿了么 App 的即时零售业务，本季度收入 230 亿元，同比增长 60%。

在财报电话会议上，阿里首席财务官表示，本季度淘宝闪购的投入会是一个高点。

但阿里没有具体公布即时零售的投入数据。此前，高盛报告曾预测，阿里即时零售业务在三季度将亏损 360 亿。

不过财报显示，本季度阿里中国电商集团经调整 EBITA 为 105 亿元，2024 年同期为 443 亿元，同比下降 76%。而这损失的 338 亿，主要花在以即时零售为主的业务上。

阿里中国电商事业群 CEO 蒋凡详细介绍了本季度淘宝闪购的成绩：

首先，订单结构的优化。目前，淘宝闪购非茶饮订单已上涨到 75% 以上，客单价环比 8 月份增长超过两位数。

其次，物流规模效应正在凸显，不仅配送时效优于去年同期，而且完成了每单亏损较七八月份降低一半的既定目标。

最后，协同效应释放。淘宝闪购已显著带动相关品类和业务的增长，盒马、猫超的闪购订单环比 8 月上涨 30%，约 3500 个天猫品牌将其线下门店接入即时零售业务。

“即时零售频道的流量快速增长，已成为一个日活用户过亿的频道，这里面还有很大的商业化空间。” 阿里首席执行官吴泳铭表示。

即时零售是淘宝天猫集团平台升级的核心战略支柱之一。淘宝闪购的目标是在三年内为平台带来万亿级的商品交易总额，从而推动相关品类的市场份额增长。

值得一提的是，阿里高层的发言隐约有 “暂时休战” 的意味。

徐宏表示，随着整体效率的提升，包括单位经济模型的显著改善和规模的稳定，预计淘宝闪购下个季度的投入将显著收缩，“我们会根据市场竞争状况动态调整我们的投入策略”。

3800 亿还不够，继续加码 AI+

我们再来看阿里第三季度超预期的 AI 业务。

财报显示，本季度阿里云智能集团收入达到 398 亿元，同比增长 34%，其中来自外部客户的收入增长 29%。

此外，本季度阿里云智能集团经调整 EBITA 为 36 亿元，同比增长 35%。

“对 AI 的持续强劲需求和公共云使用量的增加，推动了阿里云本季度 34% 的收入增长。” 吴泳铭表示，阿里 AI 相关产品收入继续保持强劲增长态势，连续 9 个季度实现三位数的同比增长。

无论是云基础设施，还是全栈 AI 能力，阿里都 “遥遥领先”。

Omdia 的报告指出，阿里云在中国 AI 云市场份额位列第一，占比 35.8%。

而阿里在 AI 大模型上持续演进，截至目前，通义大模型衍生模型数量已突破 18 万，在全球下载量超 7 亿，成为全球第一 AI 开源模型。

与此同时，阿里云的海外业务加速扩展。截至 9 月 30 日，阿里云在全球 29 个地区运营着 91 个可用区，并宣布在巴西、法国和荷兰新建数据中心。

近日，阿里推出 “千问” App，拓展 C 端市场，公测一周下载量即突破 1000 万。

“AI to B 和 AI to C 齐发力，将激发核心业务产生更大的协同效应。” 吴泳铭称。

吴泳铭同时透露，外部客户对阿里 AI 需求极大：“阿里云的 AI 服务器上架节奏，实际上严重跟不上客户订单的增长速度，我们在手的积压订单数量还在持续扩大。”

一方面，随着 AI 应用规模化，更多的开发者和企业客户选择拥有全栈 AI 技术组合的供应商；另一方面，客户正在深化和拓宽 AI 的使用，这显著增加了对计算、存储和其他传统云服务的需求。

所以，阿里高层判断，在未来三年内，“所谓的 AI 泡沫应该是不太存在的”。AI 的需求是一件非常确定的事情，阿里将继续在 AI 领域增加投资。

此前，阿里曾宣布要在未来三年投入 3800 亿元用于 AI + 云基础设施建设，而过去 4 个季度，已经投入了 1200 亿元。

“从大方向上看，我们之前提出的 3800 亿数字可能偏小了。” 吴泳铭称，阿里仍会以比较积极的态度去投资整体的 AI 基础设施，甚至 “不排除会进一步增加投资”。

外卖大战中止，AI叙事开启

AI + 云、大消费是阿里的两大核心战略，也是两大烧钱战场，双线作战的阿里在第三季度开支也持续扩大。

财报显示，本季度阿里营业成本为 1508 亿元，2024同期为1440 亿元，上涨原因主要是即时零售业务增长导致物流成本上升。

产品开发费用为 171 亿元，2024 年同期為 142 亿元，主要是阿里对技术开发投入增加。

营业成本和开发费用占总收入的比例变化不大，占比变化大的是销售和营销费用，本季度为 665 亿元；占收入比例 26.8%，2024 年同期为 325 亿元，占收入比例 13.7%。销售和营销费用翻了一倍的原因是阿里中国电商集团用户体验的投入。虽然财报未点明，但淘宝闪购肯定占了大头。

吴泳铭认为，阿里正处于投入阶段，无论是构建 AI 技术和基础设施平台，还是生活服务与电商结合的大消费平台，都是为了长期战略价值。

实际上，本次阿里财报还有很多看点，比如本季度阿里国际业务经调整 EBITA 盈利 1.62 亿元，首次扭亏为盈；客户管理费用增长 10%；菜鸟已连续三个季度实现盈利；虎鲸文娱业绩改善；“所有其他” 业务亏损持续扩大等。

但外界的目光都集中在阿里的 AI 和即时零售上。而在未来一段时间，外卖大战可能会中止，阿里开启了新的AI叙事。