挺价落空叠加复航预期 集运欧线大幅下跌

11月26日早盘，集运欧线主力合约盘内跌超7%，跌破1400点整数关口。当前，船司挺价意愿出现分化，市场博弈现货价格高点出现在12月或明年1月。而现阶段以马士基为代表的船司挺价意愿不强，导致市场预期偏悲观，使集运指数(欧线)期货盘面大幅下行。马士基开舱50周报价大柜2100-2200美金，环比上一周下行300美金。

除此之外，市场还关注地缘局势和红海复航进展。据最新消息，马士基首席执行官与埃及苏伊士运河负责人表示，将在客观条件允许的情况下恢复红海航行。苏伊士运河管理局则表示，马士基将在12月恢复部分船只在苏伊士运河通行。一但出现新的复航船只，远月合约将因复航后运力显著过剩的压力而大幅承压。

【机构观点】

国泰君安：短期市场交易逻辑为按照去年同期运费走势进行线性外推，即12月第一周运价见顶，12月第二周至1月有跌价预期。基本面方面，不同于去年11月底开始大规模爆舱，今年11月底、12月上旬市场未达到“一舱难求”的局面;但市场装载水平自10月以来仍遵循复苏的趋势。

结合运力端的数据，我们认为12月下半月的装载将在上半月的基础上进一步转强。由于农历春节偏晚，预计货量峰值将出现在2026年1月，1月供需则需等待1月运力端待定航次的最终确认。

对于2512合约而言，50周马士基开舱价环比下调300至2200美元/FEU，预计50周市场运价中枢与47周大致相当，位于2200~2300美元/FEU，计入第一期交割结算价;往后看，12月下旬供需面仍有支撑。对于2602合约而言，短期悲观预期先行，暂时观望。

海通期货：EC盘面显著下行，部分船司调降现货报价拖累市场预期，主力合约2602日内持续走弱。现货运价方面，马士基开舱50周报价大柜2100—2200美金，环比上一周下行300美金，其他船司存跟降可能性。2512合约跌至1650点，基本以大柜2200美金为中枢计价，观察后续12月下旬价格进一步波动情况。

从交易逻辑来看，2512合约的交易逻辑将逐步转向就挺价落地成色为博弈焦点的交割估算。马士基50周开舱跌至大柜2200美金成为新中枢，观察后续下旬报价。相比之下2602合约存在更多矛盾，资金博弈激烈;市场对于现货见顶时间依然存在较大分歧，今年主要矛盾在于稍晚的农历春节假期是否会相比往年更加明显的节前出货潮，以及这部分需求增量是否能够消化供给端的压力。