AI投资新风向！谷歌成为七巨头中最强王者，哪些公司成为“隐形冠军”？

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随着人工智能交易重燃战火，资本市场正迅速向「谷歌链」集结。

近来，投资者对谷歌最新的AI大厦模型Gemini 3、即将推出的第七代张量处理单元(TPU)、在AI图像生成平台Nano Banana Pro方面的进展，以及名为「Google Antigravity」的新智能体平台，都做出了积极反应。

隔夜，$谷歌-C (GOOG.US)$股价高歌猛进再度创下历史新高，成为美股七雄中表现最佳的公司，且有望成为第四家进入四万亿俱乐部的公司。

Melius分析师Ben Reitzes指出，谷歌已实现了在「人工智能领域的强势回归」，其最新升级版Gemini人工智能模型和自主研发的TPU，已令部分投资者「深恐Alphabet将提前赢得人工智能战争」。

本文将为牛友们梳理谷歌近期的投资逻辑，以及哪些「谷歌链」企业正在受益？

谷歌背后的投资逻辑是什么？

谷歌在第三季度财报中全面展示了其「全栈AI」布局的竞争优势。高盛分析师Eric Sheridan指出，从底层模型开发、云计算基础设施到消费级和企业级应用，谷歌已经在AI产业链的各个环节实现卡位，这种垂直整合能力正在转化为实际的财务回报。

此前《瞄准英伟达！谷歌推出最强芯片，产业链有哪些机会值得关注？》曾写过，谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用（云计算/搜索/广告）的完整技术闭环，已构建起强大的AI护城河，其资本开支持续增长将为整个生态注入强劲动力。

OpenAI首席执行官山姆·奥特曼近期在内部备忘录中罕见松口，承认「谷歌AI的最新进展给公司带来暂时的经济逆风」，直言OpenAI正面临「成立以来最激烈的竞争」，而谷歌的竞争优势，恰恰源于TPU芯片+Gemini模型+云基础设施的全链路能力。

此前《跟着大佬学投资 | 打破AI泡沫论！巴菲特大举买入谷歌，背后有哪些逻辑？》也曾提及过，巴菲特投资谷歌或许并非其前沿的AI技术本身，而是谷歌作为新时代「水电煤」的战略定位—一种让企业与社会一旦使用就无法或缺的基础设施。这就是巴菲特：总在众人追逐表象时，直击商业的本质。

更关键的是，谷歌AI基础设施负责人Amin Vahdat日前在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。针对员工提出的AI投资泡沫问题，他表示风险不在于投资过度，而在于投资不足。

此外，Meta Platforms据悉正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU，包括用于Meta的数据中心建设。

除了技术层面的竞争，谷歌在财务上的巨大优势也是投资者转向「谷歌链」的重要原因。

相比于OpenAI在追求通用人工智能过程中面临的巨额现金消耗——预计未来几年将消耗超过1000亿美元，且需要频繁筹集资本——谷歌展现出了稳健的财务韧性。估值3.5万亿美元的谷歌仅在过去四个季度就产生了超过700亿美元的自由现金流。

哪些「谷歌链」企业正在受益？

随著谷歌屡创新高，「谷歌链」无疑也正成为近期美股市场上最火的「风口」……

市场普遍预计，随著TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量，相关硬件供应商将迎来重大发展机遇。此前《谷歌托起「AI牛市叙事」？Gemini 3震撼问世，这份产业链清单值得关注》曾梳理了谷歌链：

谷歌的TPU芯片主要与$博通 (AVGO.US)$合作设计；制造由$台积电 (TSM.US)$、$艾马克技术 (AMKR.US)$完成，采用CoWoS封装技术；模组主要$天弘科技 (CLS.US)$拿了80%的份额以及$捷普科技 (JBL.US)$；机架组装$捷普科技 (JBL.US)$占60%份额、$伟创力 (FLEX.US)$占35%；PCB产业链则为$TTM科技 (TTMI.US)$等；线缆头部供应商为$安费诺 (APH.US)$；光模块则包括$Lumentum (LITE.US)$、$Coherent (COHR.US)$等，光纤方面为$长飞光纤光缆 (06869.HK)$，其单模G.652.D产品用于OCS主干光缆，份额60%，MPO方面$汇聚科技 (01729.HK)$则是谷歌的主力供应商；交换机则包括$博通 (AVGO.US)$、$天弘科技 (CLS.US)$。

本文将著重为牛友们介绍谷歌关键芯片合作伙伴的博通以及网络光学器件供应商Lumentum等。

博通

周一作为谷歌关键芯片合作伙伴的$博通 (AVGO.US)$股价也出现了飙升。截至收盘，博通股价单日暴涨11.1%，创下自4月9日以来的最佳单日表现。

作为超大规模计算中心ASIC的最大供应商之一，博通今年以来股价已累计上涨60%。CNBC指出，博通与谷歌通过ASIC业务紧密相连，博通协助设计和制造Google的张量处理单元（TPU）。这些芯片是Google内部AI基础设施的核心，被视为英伟达图形处理单元（GPU）在AI工作负载领域的有力竞争者。

华尔街分析师近期纷纷上调博通评级，认为其正处于关键拐点。Wedbush Securities的Dan Ives表示，市场正在「重新发现」ASIC芯片的巨大市场。谷歌主要引领了这一趋势，而其TPU是市场上最成熟的ASIC芯片之一。

Jefferies分析师Blayne Curtis指出，随著Google处理的Token数量激增，ASIC的产量将在2026至2027年变得更加显著，特别是在多模态模型对算力需求不断攀升的背景下。他将博通视为首选股，并上调目标价至480美元。

Melius Research分析师Ben Reitzes也强调，Google与博通自2016年起就在定制芯片上展开合作，目前已发展至第七代，这种长期合作关系正在转化为博通的AI收入增长和Google Cloud的业务增长。

OCS光交换核心受益公司：Lumentum、Coherent、长飞光纤等

谷歌为何能持续推出领先的模型？其核心优势之一在于超大规模集群的OCS光交换组网架构。

据知名市场研究机构LightCounting预测，到2029年，OCS的年度出货量将突破5万台，2025至2030年间的年复合增长率高达15%。当前，谷歌是OCS技术的最大推动者和使用者，但未来，随著AI竞赛白热化，亚马逊AWS、微软Azure、Meta等云巨头必将跟进这一高效架构，共同推动OCS市场规模的快速增长。

目前谷歌的直接供应商主要为海外厂商$Lumentum (LITE.US)$与$Coherent (COHR.US)$等厂商。近期，这两家公司股价也迎来了强劲的趋势。

当前OCS技术主要有四种方案：MEMS、数字液晶技术（DLC）、直接光束偏转DBS、光波导方案。其中，MEMS是当前看到的较为主流的方案，但也看到正在向DLC、DLBS等方案共进的趋势。其中，Lumentum就是MEMS的代表厂商，而Coherent则是DLC的代表厂商。

其中，$Lumentum (LITE.US)$是AI数据中心高速光收发器的主要供应商，同时也是其他光通信组件、工业激光器和3D传感器等产品组合的主要供应商。值得注意的是，在2010年谷歌就成为第一家规模部署10G SFP+光模块的云厂商，而Lumentum当时是谷歌的第一家10G 短距模块供应商。

Lumentum通过持续的技术创新和产品迭代维持其市场地位，特别是在高端光芯片领域，如高速EML和相干光通信芯片，Lumentum仍保持著明显的技术优势和市场话语权。

值得关注的是，公司最新业绩营收与利润双双超预期，公司同时将Q2营收指引上调至市场共识上限。在业绩会中，公司明确指出：EML光芯片的供需缺口已从上季度的20%扩大至25-30%，且公司已启动「针对性报价机制」。

投行Needham近期上调了对Lumentum的目标价至290美元，并表示该公司正稳步成为AI光学竞赛中的「关键供应商」。

而$Coherent (COHR.US)$是全球领先的激光技术和光电解决方案提供商。面对AI数据中心业务的强劲需求，Coherent正积极扩充磷化铟激光器产能。CEO表示，公司将在未来12个月内将磷化铟产能翻倍，在德克萨斯州Sherman和瑞典Jarfalla两个生产基地同步提升产能。

公司正在建设全球首条6英寸磷化铟生产线，这一技术突破预计将显著提升生产效率并降低成本。CEO透露，6英寸生产线的初始良率高于现有3英寸生产线。

公司本季度在数据中心业务方面录得创纪录的订单量，订单时间跨度比以往更长，为未来规划提供了良好可见性。强劲订单涵盖800G和1.6T收发器产品，以及数据中心互联和传统电信领域。由于客户需求预测延伸至2028年，公司计划在12个月后继续扩充产能。

此外，港股的$长飞光纤光缆 (06869.HK)$同样值得关注，这家公司是其光纤供应的「压舱石」，全球份额高达60%，远超竞争对手。其G.654.E超低损耗光纤等产品，能匹配谷歌全球网络及数据中心高速大容量传输的需求；同时它还是全球少数能大规模向谷歌供应空芯光纤的企业，为空芯光纤在谷歌相关场景应用提供支撑。

长飞的布局更富想象空间：作为全球空芯光纤两大寡头之一，其产品彻底颠覆传统设计，以空气为纤芯，实现了传输速度47%的提升与30%的时延降低。据悉这项技术已获谷歌测试订单。该公司今年来累计升逾2倍。

此外，招商证券此前发布研报称，AI算力需求旺盛，$汇聚科技 (01729.HK)$绝佳卡位MPO光通信和AI服务器等赛道，迎接高质量成长。该行指出，MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先，目前16芯MPO已形成批量出货，卡位海外云厂供应链，是谷歌体系主力供应商，公司MPO产品需求旺盛（光纤收入24/25H1同比高增43%/35%），且盈利能力远高于公司平均水平，在未来大客户持续拓张和海外产能建设以及技术迭代大势下，该行判断MPO业务未来数年高速成长无

除了TPU产业链外，受益于谷歌Gemini模型的下游软件应用公司数量无疑要更多。

Melius分析师Ben Reitzes指出，谷歌新发布的Gemini 3在学术推理等任务中表现，要优于OpenAI的ChatGPT 5.1和Anthropic的Claude Sonnet 4.5，这正令他重新审视此前给予卖出评级的$Adobe (ADBE.US)$。谷歌此前曾与Adobe达成战略合作伙伴关系，推动创意人工智能发展。

与此同时，云计算和CRM巨头$赛富时 (CRM.US)$，与谷歌有深入的云和AI技术合作；全球领先的网络安全公司$Palo Alto Networks (PANW.US)$，是谷歌云的全球安全合作伙伴；开发者数据平台$MongoDB (MDB.US)$，是谷歌云的重要ISV合作伙伴；$埃森哲 (ACN.US)$、德勤等大型咨询公司也与谷歌云长期合作，帮助企业客户实施和应用谷歌的AI解决方案……

总结

凭借TPU+大模型+应用+数据的全生态优势，谷歌有望最先实现AI生态闭环，引领AI产业进入「投入-成长-再投入」正循环，并有望引发全球大模型厂商的鲶鱼效应。

高盛交易员Mike Wilson认为，市场必须正视谷歌在Gemini上取得的巨大进步，此前市场对这一进展的定价显然是错误的。随着谷歌在AI模型、基础设施芯片（如与博通合作的TPU）以及财务造血能力上展现出的综合实力，投资者正倾向于认为「谷歌链」在当前阶段提供了更具吸引力的投资回报比。

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准时上演！“大空头”发布重磅檄文大战英伟达，正式向“AI泡沫”宣战

“大空头”Michael Burry发布重磅檄文《供给侧的暴食》，正式向AI泡沫宣战。他驳斥“盈利即安全”的论调，直言“英伟达就是当年的思科”，警告市场正面临灾难性的过度供应与折旧陷阱。这位传奇空头认定：无论多少人试图证明这次不一样，1999年的历史正在重演。

他在文中写道：

“并不像人们以为的那样是由无利可图的网络公司驱动，1999年强劲的纳斯达克指数是由当时高利润的大盘股推动进入新世纪的，其中包括当时的‘四骑士’—— $微软 (MSFT.US)$ 、 $英特尔 (INTC.US)$ 、 $戴尔科技 (DELL.US)$ 和 $思科 (CSCO.US)$ ……”

Burry认为历史正在押韵。现在的AI繁荣由“五大公开骑士”——微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文主导，外加OpenAI等初创公司。这些公司承诺在未来三年内投入近3万亿美元用于AI基础设施建设。

而在这一切的核心，Burry看到了当年思科（Cisco）的影子——作为当年网络建设的基础设施供应商，思科股价曾在泡沫破裂后暴跌超过75%。他在文中直言：

“再一次，有一个思科处于这一切的中心，它为所有人提供‘镐和铲子’，并伴随着宏大的愿景。它的名字叫英伟达。”

面对Burry接连不断的质疑，以及市场上关于“AI泡沫”的讨论，处于风暴中心的英伟达并未示弱。

据彭博社报道，英伟达近期已向华尔街分析师发送备忘录，反驳了Burry此前关于其薪酬稀释和回购问题的指控。而英伟达CEO黄仁勋在上周财报发布后，也针对“泡沫论”做出了直接回应：

“关于AI泡沫有很多讨论，”黄仁勋表示，“但从我们的角度来看，我们看到的是截然不同的景象（From our vantage point, we see something very different）。”