蔚来三季度亏损收窄38%！李斌：明年月销5万+，全年盈利| 明镜pro

在10周年之际，蔚来交出史上最佳的季度财报，多项数据创历史新高。三季度财报显示，蔚来营收达到217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高。其中，汽车销售额为192.023亿元，同比增长15.0%、环比增长19.0%。

通过持续优化成本以及高毛利率车型交付占比提升，三季度整车毛利率14.7%，相较于去年同期的13.1%、今年二季度的10.3%都有了提高；其他毛利为7.8%。整车毛利表现的优化，带动了蔚来综合毛利率的增长，三季度，蔚来综合毛利率达到了13.9%，达到过去三年来的最高水平。这表明，其产品和服务盈利能力显著增强。

这使得蔚来的亏损大幅收窄。今年三季度，蔚来调整后净亏损（非公认会计准则）为27.351亿元，同比下降38.0%，环比下降33.7%。此外，蔚来还在今年三季度实现了正向经营现金流，且经营现金流在扣除资本支出后仍保持为正。截至今年三季度末，蔚来现金储备达到366.5亿元。

反映在交付层面，在蔚来、乐道和萤火虫三个品牌的合力作战下，蔚来公司三季度共交付新车87,071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创历史新高。其中，乐道L90、蔚来全新ES8已经跻身细分市场前列。10月份，蔚来公司交付量达40,397辆，创历史新高。

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四季度销量目标下调20%，仍有信心盈利

对于四季度，蔚来给出了12万至12.5万辆的业绩指引，同比增长约65.1%-72.0%。而在此之前，蔚来四季度的目标是15万辆，单月销量达到5万辆，新的业绩指引较这一目标下调了16%-20%。对此，李斌给出的解释是，10月中旬置换补贴退坡后对市场造成的影响。

李斌表示，明年购置税将退坡，一般来说车企愿意向自家有订单积压的车型提供购置税补贴，为用户兜底，但没有车企会为置换补贴提供兜底，所以需求肯定会受影响。从11月份开始，置换补贴退坡造成了需求的波动，在蔚来的销量结构上，主要影响在L90、L60等车型上。

尽管如此，李斌强调，蔚来对实现第四季度盈利仍然有信心。主要原因是公司旗下像全新ES8这样的高价位、高毛利的车型，目前订单依然非常强劲，依然有大量的库存订单。“虽然乐道品牌的车型销量受到置换补贴退坡的影响，但对我们总体毛利总额的影响仍在预期范围之内。”

在毛利率方面，蔚来CFO曲玉表示，虽然三季度毛利率超预期，但是ES8这款毛利率达到20%的高毛利车型，是在三季度末才开始交付，对三季度整体销量和毛利贡献比较小。另外，ET5、ET5T、ES6、EC6、L90这5款车型的毛利率在15%-20%。从四季度开始，伴随着ES8的规模上量，蔚来季度整车毛利率进一步增长至18%左右。

“总结来讲，我们的销量确实受到了置换补贴退坡带来的一些影响，但毛利总额并没有受到太大影响。同时，我们的费用都在按计划提升效率，所以综合来看，我们仍然将第四季度盈利作为经营目标，并且有信心实现它。”李斌说道。

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明年月销5万+，目标全年盈利

基于对市场趋势的判断，以及接下来的产品布局，蔚来提出了2026年月销达到5万辆、全年盈利的目标。首先在市场层面，在高端市场和大型车市场，纯电动汽车的渗透率正在快速提升。数据显示，去年全年30万元以上市场中纯电动汽车的渗透率仅为12%，到今年第三季度已达到18%；今年前三个季度，该市场纯电动汽车销量同比增长33%，增程式汽车则同比下滑10%。

从蔚来的产品布局来看，李斌认为，乐道L90和全新ES8在明年仍处于新车周期，再加上明年将推出的3款大型新车（含乐道L80），蔚来在中大型及大型SUV市场将有5款大型车。“们的产品布局与当前市场趋势高度契合，结合我们的产品优势以及充换电设施、充换电网络的独特优势，我们对明年整体销量的增长，尤其是大型车的销量增长，充满信心。”李斌表示，这5款车型明年的销量会非常可观，将会在蔚来整体销量汇总占据很高的销量比例，并带动蔚来毛利率的增长。

其中，L80是一款中大型SUV，其售价将在20万-30万元的价格区间，将进一步完善乐道品牌的产品组合。此外，乐道还正在研发20万元以下的产品平台。“中国市场10万-30万元价格区间的乘用车年销量达1500万辆，是最大的单一市场，我们没有理由不在这个市场推出更多产品。”李斌说道。

在费用控制方面，自今年推行全员经营的基本经营单元（CBU）机制以来，蔚来在费用控制方面已经取得了很好的成效。接下来，蔚来还将持续优化和提升研发费用、销售费用及管理费用的使用效率。在研发费用方面，李斌表示，蔚来的研发费用将维持在每个季度20亿元左右的水平。“我们预计明年的整车毛利率目标在20%左右，这是在今年毛利率的基础上进一步提升的目标，当然这也需要依赖我们与供应链合作伙伴共同推进成本降低工作。”李斌说道。

此前有媒体报道称，蔚来“神玑 NX9031”已启动技术对外授权，合作方为一家汽车芯片公司。在财报会议上，李斌也确认了这一消息。其表示，蔚来希望将自研的智能驾驶芯片开放给整个行业使用，这其中也包括非汽车行业。“这类高算力的推理芯片应用场景非常广泛，比如在机器人领域就有很大的应用空间。我们正与合作伙伴一起，努力将我们的芯片推广到更多场景中去使用。”李斌说道。如果蔚来自研芯片能够外供，将成为蔚来新的收入来源。

临近年底，由于明年购置税优惠减半，包括蔚来在内的不少车企都已经宣布了旗下车型的购置税兜底政策。对于明年购置税减半是否会影响销量这一问题，李斌表示，对蔚来的影响会比其他品牌的影响要小一点，因为蔚来有八九成的用户买车都是租电车，电池的价格不会算在税基里面，所以相对会有一些优势。

李斌表示，明年具体将采取什么样的方式应对购置税变化，还要根据当时整个市场的情况、其他厂商的做法，采取灵活的应对策略，目前还没有具体的计划。“我认为从市场和用户的角度来讲，应该已经消化了购置税退坡政策带来的影响。如果我们仔细观察，中国的智能电动汽车产业现在对政策的依赖程度，事实上已经比原来小很多了。”李斌说道。