常熟银行：农商行“优等生”遭遇增长瓶颈？

文｜《投资者网》崔悦晨

10月29日，江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称“常熟银行”，601128.SH）发布2025年第三季度报告。数据显示，该行前三季度实现营业收入90.52亿元，同比增长8.15%；归属于上市公司股东的净利润达33.57亿元，同比增幅12.82%，在当前银行业整体承压的环境下，仍属亮眼表现。

作为A股上市农商行中的“优等生”，常熟银行长期以小微金融特色和较高ROE水平备受市场青睐。然而，细究财报细节却不难发现，其增长动能正悄然发生变化：第三季度单季营收29.9亿元，环比下降3%，而净利润却同比增长11.86%，呈现典型的“增利不增收”特征。

与此同时，该行于近日公告，行长包剑、副行长李勇因工作变动辞任；由原副行长陆鼎昌接任行长，并兼任首席合规官。这位39岁的内部培养干部临危受命，正值常熟银行面临净息差持续收窄、小微业务竞争加剧、资本补充压力上升等多重挑战的关键节点。

这家曾以“小微标杆”闻名的农商行，是否还能延续高增长神话？新管理层又将如何应对潜在的盈利可持续性问题？

业绩高增长背后隐忧浮现

从总量看，常熟银行2025年前三季度的财务表现确实可圈可点。营收与净利润双位数增长，在已披露三季报的上市银行中位居前列。

但拆解季度数据后可以发现，第三季度单季营收为29.9亿元，较第二季度的30.82亿元环比下滑约3%，是近五个季度以来首次出现环比负增长。与此同时，净利润却录得13.89亿元，同比增长11.86%。

这种“增利不增收”的现象，通常源于两个原因：一是该行可能通过成本控制（如降低信用减值损失计提）或非经常性收益来提振利润；二是在净息差持续承压的行业大背景下，以利息净收入为主要来源的营收增长已显乏力。

银行业内普遍认为，近年来央行引导贷款利率下行以支持实体经济，同时存款成本刚性犹存，导致银行净息差被持续压缩。常熟银行虽凭借独特的小微客户定位，其息差水平在行业内一直相对坚挺，但大势难逆，其单季度营收环比下滑，正是行业共性压力在其财报上的初步体现。

在盈利面临挑战的时期，资产质量成为银行的生命线。报告显示，截至三季度末，常熟银行不良贷款率为0.76%，与上年末持平，持续保持在低于1%的优异水平；拨备覆盖率462.95%，虽较上年末有所下降，但仍高于行业平均水平，风险抵补能力充足。

数据表明，常熟银行在追求增长的同时，并未放松风险底线。高额的拨备为其应对潜在的经济波动提供了充足的缓冲空间，也是其利润在营收承压时仍能保持增长的重要调节器。

高层换帅，内部提拔凸显战略延续性

在业绩微妙变化之际，常熟银行迎来关键人事调整。10月底，该行公告称，行长包剑、副行长李勇因“工作变动”辞去职务。同日，董事会聘任现任副行长陆鼎昌为新任行长，并兼任首席合规官。

公开资料显示，陆鼎昌现年39岁，是常熟银行自主培养的年轻高管代表。其职业生涯始于基层信贷岗位，历任普惠金融部总经理、小微金融总部负责人，并曾在张家港、昆山等重要分支行担任管理职务，对小微业务全流程有深刻理解。

此次任命传递出明确信号：常熟银行将继续坚持小微金融战略不动摇。相较于外部空降，内部提拔有助于保持战略连贯性，避免因管理层更迭导致业务方向摇摆。尤其是在当前小微金融赛道竞争白热化、互联网平台与国有大行纷纷下沉的背景下，保持团队稳定性尤为关键。

值得注意的是，陆鼎昌同时兼任“首席合规官”，这一安排在上市银行中较为罕见。分析人士指出，此举或反映董事会对合规与风控的高度重视。近年来，监管部门对小微贷款真实性、资金用途监控、客户适当性管理等要求日益严格，常熟银行虽未曝出重大违规，但作为小微业务占比超60%的机构，合规压力不容小觑。

新行长能否在保持业务特色的同时，强化全面风险管理、优化资产负债结构、探索轻资本转型路径，将成为其履职成效的核心检验标准。

小微标杆面临新挑战，增长模式待升级

常熟银行自2001年改制以来，始终以“做小做散”为核心战略，构建了覆盖苏南地区的小微服务网络。截至2025年三季度末，其贷款总额中小微企业贷款占比超65%，户均贷款金额不足30万元，形成了鲜明的差异化优势。

然而，这一模式正面临三重挑战。首先，市场竞争加剧。国有大行凭借资金成本优势，通过“普惠金融”专项贷款大规模下沉县域市场，挤压中小银行定价空间；同时，互联网平台依托科技手段加速渗透，进一步分流优质小微客户。

二是盈利模式单一。目前，常熟银行利息净收入占比仍超85%，财富管理、托管、投行等非息业务发展滞后。2025年前三季度，手续费及佣金净收入仅约4.2亿元，同比增长不足5%，难以对冲息差收窄的影响。

三是资本消耗加快。小微贷款虽风险分散，但资本占用较高。随着资产规模持续扩张，截至2025年9月末，该行核心一级资本充足率已降至11.14%。若无外源性资本补充，未来业务扩张将受限。

在此背景下，常熟银行已在探索转型路径。一方面，推动“小微+财富”融合，通过客户交叉销售提升综合收益；另一方面，加大金融科技投入，优化风控模型，降低运营成本。此外，市场亦关注其是否会启动新一轮可转债或定增计划以补充资本。

常熟银行2025年的三季报，如同一面镜子，既映照出其在行业逆风中的韧性与实力，也折射出增长动能转换期的阵痛与挑战。

营收的环比下滑是行业压力的真实写照，而高管的年轻化与风控的强化，则是银行主动求变、未雨绸缪的应对之策。

陆鼎昌的接任，象征着常熟银行核心“小微”战略的延续与升华。这位从信贷员成长起来的行长，比任何人都更懂这片土壤和这里的客户。他的任务，不仅仅是维持一份漂亮的财报，更是在银行业大变局的时代，带领这家标杆性的农商行，找到穿越周期、实现高质量可持续发展的新密码。

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