赵建：市场动荡时间，投资需要“三心”和“二意”

赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员

投资需具备“三心二意”：信心（相信市场长期向上，能从失败中成长）、耐心（会空仓等待，抓住机会果断出手）、静心（涨跌中保持理性）；善意（心怀正气，回馈社会）和禅意（看淡涨跌，顺应市场规律）。核心是通过情绪管理和专业能力，在波动中实现长期收益。

正 文

每行每业赚得都是辛苦钱，投资也不例外，除了艰苦的投研工作，赚的主要是在剧烈波动特别是大跌中忍受痛苦和管理情绪的钱。一个做投资的朋友说过一段话：什么是地狱，地狱就是市场大跌时，看到账户止不住血，同时客户接连要求赎回的时间。阳光灿烂，净值节节攀升，四处都是鲜花掌声的时候，只是市场给你暂时的馈赠，运气的恩宠，那时谁都好像是“股神”。真正考验投资专业性的，是惊涛骇浪、暴风骤雨的时刻。每次临到这个时刻，哈姆雷特式的提问就会出现：“卖出还是坚持，那是一个问题”。

无论平时付出多少专业的研究和风控工作，当市场巨震、金融海啸来临，谁也避免不了忍受这一切。即使一次侥幸躲过了，下一次也会大概率遇到，只要还在投资这个行业。所以从长坡厚雪的角度，投资最终比拼的是控制回撤的能力，另一面也是控制和管理情绪的能力。一个太看重“钱”的人，容易陷入患得患失的情绪泥沼，可能不太适合做投资。专业做投资的第一心理素养，是转换对钱和财富的看法——中性思维。就像恋爱中如果太看重对方，陷入强势占有和完全控制的执念、妄念，结局大概率不会太好。

一个优秀的基金经理首先需要一个很强的情绪管理能力，直到不需要去管理，内化为一种心性，将账户价值的波动看做如潮涨潮退、云卷云舒一样平常。不一定是做到所谓的“反人性”，而是“去人性，存天理”。人性总是在贪婪和恐惧两极钟摆，容易在极端情形乱了分寸。而天理，也就是市场波动的原理，如同四时行焉、百物生焉、天何言哉？想一下，当市场崩溃式大跌，你的账户数字大幅回撤，辛苦钱血流不止，市场会安慰你吗？市场是“天地不仁，以万物为刍狗”。你去怪市场，市场没有对错的，涨与跌，牛与熊，泡沫与崩溃，对市场来说都是一样的。投资者账户的阴晴圆缺，自己的悲欢离合，市场是不理睬的。

通过这些年对投资心理学的研究，结合与多个优秀投资人包括几个超级牛散的交流，我认为一个优秀卓越的，能在中国A股市场活下来的投资者，在心性上要有“三心”，同时还要有“二意”。

三心，是指信心、耐心、静心。二意，是指善意，禅意。

投资者必须要有信心，如果没有信心，就不要踏入股市这片野兽出没的荒原。好多人没有做好准备，别说信心，甚至是连基本的经济学和投资学常识都不懂，就盲目踏入股市，结局可想而知。这里的信心，不是指每一笔决策都赚钱，是相信自己有能力、有意志在复杂严峻的环境下生存下去，相信通过自己的努力和坚持，最终能得到一个理想的收益率。市场复杂多变，很多时候我们会怀疑自己的决策，临时起意改变了，悔恨当初没有坚持自己，缺乏交易纪律。当然，自己的决策也不一定每次都对，但是相信自己，坚持按照自己的投研结果执行，胜率肯定会比较高。如果胜率不够理想，那么就要不断的复盘，知道提高正确的概率。投资的信心，不是心理自我暗示形成的，而是在不断的失败中爬起来，不断复盘，积累经验，开拓认知的过程中逐渐培养起来的。还要有逻辑自信、理论自信，相信市场，相信优秀的上市公司，波动永远只是暂时，无论多么黑暗的黑夜，太阳照常升起。拉长时间看，震荡上行是本质的趋势，多大的坑都会被时间和印钞填满。

小结一下：投资所需的信心，就是相信自己能够从失败中爬起来最终成功，相信市场总是会在震荡中上行，大回撤的坑终究会被时间填满。

投资者需要耐心，建仓不要太着急，错过了也不要后悔，但是一旦认准时机也要有魄力，重仓后要学会等待。很多投资者不懂的空仓，不会空仓、轻仓，只知道“色即是空”，没悟到“空即是色”。我想到一个词叫“空仓力”，跟“空腹力”一个道理。特别是在A股市场上，空仓力很重要。而空仓力又是建立在耐心的基础上，不要总是着急建仓，害怕踏空。要知道市场有足够的时空容纳你的仓位，也会给你提供足够的建仓机会。A股市场特别凶险，对于一个牛短熊长的市场，大部分时间耐心空仓、轻仓，是比较理想的选择。但是，一旦发现胜率高的建仓机会，就要果断重仓、满仓，甚至是满融。不要轻易建仓，但一旦建仓后也要有耐心。胜者先求胜而后用兵，败者先用兵而后求胜。要有足够的耐心寻找买点和卖点，这当然说起来容易做起来难，市场变幻莫测，需要不断的试错和开拓认识。耐心的背后同样是艰苦的投研工作。对于专业的配置盘，赚的就是市场非理性给的机会，这个非理性机会一是在极度恐惧和绝望的时候抓住买点，有步骤的平滑建仓；二是在极度贪婪和疯狂的时候抓住卖点，有次序的撤出回收现金。但是无论什么时候，都不建议加杠杆all in，因为能够保住本金，能活下来，才能够继续保持耐心，等待下一个时机。耐心还体现在不计较一时的得失，一笔交易赔了不要灰心，耐心等待下一次机会。耐心的交易基础是时间序列的“大数定律”，只要有足够的时间，市场总会体现你投资能力应该有的收益率。

小结一下：投资中的耐心，是会空仓，能拿住，不要患得患失。市场很大，机会很多，不要为一时的错过懊恼。一旦选好时机，安全边际足够厚，就要耐心持仓等待。在牛短熊长的A股市场里，空仓和轻仓很重要，大部分时间需要耐心等待，然后瞅准机会果断出手。钓大鱼，需要的是耐心。

投资需要静心，是针对发生大波动的时候，大涨的时候不要狂喜，想想当初大跌悲伤的时候；大跌的时候也不要慌乱，想想大涨时候的情况。市场的本质是无常，要平滑情绪波动，保持一颗静心，养一身静气。所谓“每临大事有静气，不信今时无古贤”。卓越的投资者，如同一名将军，“为将之道，当先治心。泰山崩于前而色不变，麋鹿兴于左而目不瞬，然后可以制利害，可以待敌”。实际上，收益率的差异，就是在市场崩溃的时候拉开的，这个时候就看谁能保持一个静心，做出理性的决策。有静心，有静气，才能在不确定性的市场中寻找确定性，才能在市场超预期的波动中发现现象背后的本质。骤雨不终日，飘风不终朝。大涨之时，莫狂喜，敢于适时止盈，用静心赚他人贪心的钱。大跌之时，莫恐慌，用静心赚他人绝望的钱。说的容易做起来难，静心需要不断提高认知，认清事物的本质。看清事物本质了，了解了市场波动的必然性，也就能保持一颗静心。同时还要不断的在市场的风浪中锻炼，直到见怪不怪，也就心静了。

小结一下：投资需要静心，体现在市场大起大落的时候，以平常心看待。不以涨喜，不以跌悲。在市场崩盘时以静心判断局势，抓住难得的加仓机会。

投资心性，除了“三心”，还需要“二意”：善意和禅意。

投资要有善意，心要向善，积善之家，必有余庆。只有足够的善意，出发点正确，才能保持“三心”。有了善意，才会有正气，有了正气，才会有静气，静心。投资赚的钱，特别是在二级市场上赚的钱，在零和博弈的结构下，都是别人赔的。有人大赚的时候，有人也正在倾家荡产。赚的这些钱，本质上不是你的，而是市场的再分配，暂时在你手里托管。如果心存恶意，充满贪念和骄傲，恐怕很快也会不翼而飞。面对回撤和亏损，内心有了善意，也不会太焦虑。而恶意之下，不会有信心、耐心、静心。二级市场赚的钱，“赚到了就要给”。如果有足够的积累，就要在一级市场支持产业资本和科技创新，特别是支持有梦想的年轻人。赚得足够多了，要多做慈善，拿出一定比例投入三次分配中。现在的经济很不好，很多人在赔钱，能赚到就是幸运儿。还可以支持一些公益事业的发展，比如环保、和平、学术研究等。我观察到很多低调的优秀投资人，都是偷偷的做善事。做了善事，有了善意，内心澄明，就能更好的面对无常的市场，形成一个以“善意”为基石的良性循环。

最后，投资要有禅意，寻常心看淡一切。“一切有为法，如梦幻泡影”，“无涨无跌心之体，有涨有跌意之动”。市场的常态就是涨跌，就像大海潮汐，就像一年四季。对市场来说，没有涨跌之分，没有牛熊之分，只有自身规律。人只是掺杂了利益，加入了贪嗔痴，才有了好恶，有了贪婪和恐惧。市场是没有的，市场的本质是无常。今天涨停，明天就可能跌停，不需要任何理由。事后的理由也都是自我慰藉。上周美股先是大涨，然后又大跌，让投资者大跌眼镜，那又怎样。市场还是在那里，如同高山，如同大海，不悲不喜，无善无恶。做投资，要学会体悟无常，要心存善意和禅意，一切就都是最好的安排。宠辱不惊，闲看庭前花开花谢；去留无意，漫随天外云卷云舒。好的投资，都是禅意一抹。凡人之心难懂，只笑其为玄学鸡汤。所以，投资是孤独的，不足为外人道。所能道者，已属下品。