警报拉响！港股解禁洪峰将至，多头已开始秘密行动

港股在经历了一周超过5%的下跌后，于11月24日出现反弹，恒生指数上涨近2%。机构分析，这次市场波动主要是因为投资者担心美联储可能不会那么快降息，以及大家对当前人工智能概念的过热产生了争论。

同时，市场还面临一个压力：从现在到12月底，将迎来一波股票解禁潮，规模接近全年总量的三分之一。

这意味着大量原本不能卖的股票现在可以上市交易了，可能会给市场带来一定的卖压。

港股市场的“年末解禁潮”，是最令人熟悉的波动期。

市场上多空双方资金你来我往，博弈得非常激烈，看得人心里七上八下。

当前市场对“解禁”的普遍认知，存在一个巨大的误区。真正的投资机会，往往就隐藏在这些令人恐慌的表层故事之下。

为什么一提到解禁，市场就好像如临大敌？这背后的剧烈反应究竟从何而来？

解禁潮，并不是凭空而来的黑天鹅，而是港股市场特有规则和时间周期碰撞下的一个必然结果，是一次“结构性”的集中释放。

例如，上半年，有一大批像宁德时代、药师帮这样的“A+H”股密集在港股上市。这些公司在上市时，都引入了一批叫做“基石投资者”的稳定力量。

这些基石投资者可不是想来就来、想走就走的，他们通常都签了协议，承诺上市后要锁定持股6个月。现在到了年末，正好就是这批锁定股份集体“刑满释放”的时候。

同时，去年上市的那一拨新经济公司，特别是很多生物科技企业，它们原始股东、大老板的锁定期也差不多在这个时候集体到期了。这两股力量汇合在一起，就形成了我们现在看到的这个解禁小高峰。

所以，关键就在这里：这实际上是一次结构性解禁，而不是系统性的、全市场的崩盘风险。它主要冲击的是特定时间、特定板块的特定公司。

但我们很多人，常常会犯一个叫做“可得性启发”的错误。意思是，我们更容易被那些近在眼前、听起来特别吓人的信息所影响，从而做出非理性的判断。

“解禁潮”这三个字，正好就完美地触发了我们这个心理弱点。

大家下意识地、不假思索地就把“解禁规模”等同于了“实际减持规模”。但事实真的如此吗？完全不是。那些持有大量解禁股的机构投资者，他们可不是冲动的小散，他们做出减持决策是一个非常复杂的过程：他们会仔细评估这只股票现在的估值是贵还是便宜？他们自己的资金成本高不高？市场上有没有比持有这只股票更好的投资机会？

只有经过这一系列综合考量，他们才会决定是卖，还是继续持有。

反过来想，对于真正优质的公司，这种因为技术性抛售压力导致的股价非理性下跌，对于长线资金来说，反而是天上掉馅饼一样的买入机会。

他们正愁没有好价格买入好资产呢，市场的恐慌情绪正好给了他们一个完美的介入时点。

那么，在表面的一片恐慌性抛售之下，资金面的真实图景到底是什么样的？那些聪明的钱，到底在偷偷干什么？

如果你只盯着解禁带来的卖压，那就太狭窄了。

我们观察到，在市场为解禁吵吵嚷嚷的时候，一股强大而持续的力量正在默默地、坚定地流入港股，那就是南向资金。

今年以来，通过港股通净流入香港市场的内地资金已经超过了1.37万亿港元这个天文数字，仅仅11月一个月，就流入了超过1100亿港元。通过这个现象，其实就会发现，现在南向资金的性质已经发生了根本性的质变。

以前可能还有很多是冲着短期炒一把、博取价差来的交易型资金，但现在，大举流入银行股（253亿）、石油石化股（153亿）这类高分红、估值低传统行业的，显然是着眼于长远的配置型资金。

他们的目的不再是“博取价差”，而是“价值发现”。

他们在系统性地买入“港股折扣”。

什么意思？就是同样一家公司，比如一家大型银行，它在A股市场的价格可能比在港股市场贵出一大截，这个价差就是实实在在的套利空间。

南向资金正在做的，就是利用这个跨市场的估值差异，用更便宜的价格，买入同样的资产，这笔账怎么算都划算。

另外，比南向资金更能说明问题的，是产业资本的行动，他们可是用真金白银在给自己的公司投票。

今年港股市场有一个创纪录的数据，你可能没太注意，那就是年内总回购金额达到了惊人的1528亿港元。这说明了什么？

当腾讯、小米这样的行业龙头公司，不惜动用巨额资金从市场上回购自己的股票时，他们本质上是在向所有投资者发出一个强有力的信号，就是现在的股价太低了，远远没有反映出其公司真正的内在价值，既然市场不给力，那就自己买！

而且，回购不仅仅是表态，它还有实实在在的财务效应。

在公司总盈利水平不变的情况下，回购会减少市场上流通的股份总数，这会直接推高每股收益（EPS）。

我们还拿腾讯举例，如果它维持当前的回购力度，理论上每年可以提升每股收益大约2%到3%。这可不是一个小数目，这意味着即使公司利润不增长，每个股东手里每股的含金量也在提高。

看懂了问题的本质，看清了资金的动向，那么作为投资者，我们接下来应该怎么办？解禁潮过后，市场会留下哪些确定性的机会？

第一个确定性的机会，就藏在那些被“错杀”的优质资产里。

在解禁压力最大的那批个股中，绝对不是一棍子全都打死的。里面肯定混杂着一些基本面非常坚实、现金流稳定、行业前景光明，但仅仅是因为情绪恐慌而被一起抛售的“好公司”。

比如一些现金流像自来水一样稳定的消费公司、或者具有长期护城河的医药公司，再比如一些在AI产业链中具备稀缺性、在港股市场独此一家的AI应用公司。当市场的洪水退去，这些穿着泳裤的“好公司”会最先站起来，并迎来快速的估值修复。

机会二，在于港股整个市场“股息率重构”所带来的价值重估。

南向资金大举配置高股息板块，这不仅仅是一次简单的板块轮动，它预示着港股的定价逻辑可能正在发生深刻的变化。

在全球利率可能长期保持在高位、经济前景不明朗的背景下，能提供稳定、高额现金分红的资产变得极具吸引力。港股市场，特别是银行、能源这些传统板块，平均能提供4%到5%甚至更高的股息率，这在全球资产里都算得上是“高息资产”了。

当全球的聪明钱都在寻找稳定收益的时候，港股这片价值洼地很难不被发现。这意味着，这些高股息板块的估值中枢，很可能迎来一次系统性的、整体性的上移。

机会三，则来自于一个非常关键的时间窗口——明年春季。

根据专业机构的预测，这次解禁的压力高峰过去之后，到明年1月份，解禁规模会大幅回落。到时候，压制市场的一大块石头就被搬开了。

你再叠加上几个有利因素：一个是历年春季，由于流动性相对宽松、政策预期较强，市场很容易走出一波所谓的“春季躁动”行情，这几乎成了一种季节性的行为模式；另一个是市场对美联储加息周期结束的预期越来越强，这对全球新兴市场，包括港股，都是重大的流动性利好；再加上我们前面说的，南向资金持续流入的累积效应，就像往池子里不断注水，水位总有一天会明显上升。

所以，综合来看，2026年的一季度，港股市场非常有可能出现一波显著的估值修复行情。现在看似凶险的解禁潮，恰恰可能是在为明年春天的行情挖出一个难得的“黄金坑”。

老规矩，在最后给各位投资者几点我的看法，希望有所帮助。

第一，要学会区分什么是“技术性调整”，什么是“基本面恶化”。

现在港股的调整，更多是源于解禁带来的资金面压力和市场情绪的恐慌，这并不是说港股所有上市公司的盈利能力都集体出了大问题。

公司的内在价值，并没有因为股价下跌而同步缩水。

第二，关注公司回购的“质量”，而不仅仅是“数量”。

你要重点去看那些持续进行回购，并且回购之后是把股份注销掉的公司。这种行为才是真正地回馈全体股东，因为股份变少了，你手里的股份占比就相对提高了。

而那些只喊口号不行动，或者回购了又用于员工激励的，诚意就要打折扣。

第三，你可以有意识地去布局一个“解禁错杀”组合。

系统地筛选那些近期确实面临解禁压力，但公司基本面非常稳健（比如营收还在增长、现金流非常健康），同时估值又处于历史低位区的公司。

当市场的非理性抛售波及到这些好公司时，就是你从容捡便宜货的时候。

全球股市历史的变化趋势告诉我们，市场的每一次阶段性剧烈波动，对于深度价值投资者来说，其实都是一次难得的机遇窗口。

不过，最终还是要提醒一下：投资有风险，入市需谨慎！

本文作者 | 东叔

审校 | 童任

配图/封面来源 | 腾讯新闻图库

编辑出品 | 东针商略

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