转让21亿元股份，145亿高树华也“钱紧”？

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（来源：雷达Finance）

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

11月21日晚间，常山药业发布公告称，公司控股股东、实际控制人高树华拟通过协议转让方式，将其持有的4600万股股票转让给元素基金。按照46.25元/股的转让价格计算，总价款高达21.28亿元。

作为国内肝素领域的头部玩家，常山药业近年来正面临着业绩持续下滑的挑战。今年前三季度，公司实现营收6.81亿元，同比下降13.11%；录得归母净利润-0.45亿元，同比大幅下降714.77%。

雷达财经了解到，目前，常山药业正在积极推进战略转型，重点布局GLP-1长效制剂艾本那肽，试图在减肥药市场寻求新的增长点。

不过，常山药业近期在投资者互动平台上表示，艾本那肽完成审评的时间存在不确定性。

从曾经的肝素龙头到如今的减肥药概念股，常山药业的转型之路充满挑战与机遇。而高树华作为公司的创始人，见证了企业一路走来的发展历程。在最新揭晓的《2025胡润百富榜》中，高树华以145亿元的财富位列465名。

实控人转让21亿元股份，元素基金入局

11月21日晚间，常山药业发布公告称，公司控股股东、实际控制人高树华拟通过协议转让方式，将其持有的4600万股无限售流通股（占公司总股本5.0051%）转让给元素基金。

公告显示，本次交易的转让价格为46.25元/股，据此计算总价款高达21.28亿元。而元素基金需支付的股份转让价款，全部来源于基金产品募集资金。

常山药业在公告中提到，本次股权转让的原因是转让方基于自身资金需求减持股份，受让方则基于对公司发展前景和投资价值的认可受让公司股份。

常山药业强调，高树华与元素基金之间不存在关联关系，且本次协议转让不会导致公司控股股东发生变化，也不会损害公司及其他股东的利益。

天眼查显示，元素基金的管理人重庆元素私募证券投资基金管理有限公司成立于2014年2月，公司法定代表人为林代莉。股权方面，林代莉、郭言分别持股51%、49%。

有分析认为，本次股权转让具有多重意义。一方面，控股股东通过股权转让获得21.28亿元的资金，有助于缓解其个人资金压力。

另一方面，引入元素基金作为公司股东，有助于优化公司股权结构，为公司未来发展提供资金支持和战略资源。

对于元素基金而言，以46.25元/股的价格受让常山药业5%的股份，显示了其对公司未来发展前景的信心。

雷达财经了解到，常山药业是国内少数拥有完整肝素产品产业链，能够同时从事肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的领军企业之一。

同花顺iFind数据显示，去年，普通肝素原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制、普通肝素制剂分别为公司贡献23.52%、14.09%、44.08%、5.28%的收入。

值得一提的是，近年来，常山药业积极推进战略转型，在保持肝素业务优势的同时，重点布局创新药研发，试图构建起以肝素系列产品为核心，以糖尿病药物和抗肿瘤药物为两翼的战略发展布局。

在糖尿病药物领域，常山药业重点开发GLP-1长效制剂艾本那肽。在抗肿瘤药物领域，公司正积极推进CSCJC3456片、CSCJC4523片两个抗肿瘤靶向原研新药的研发工作。

据悉，艾本那肽是一种长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA），是利用药物亲和力偶合物技术，将艾塞那肽进行化学修饰后，与重组人血白蛋白结合形成的一个全新的稳定化合物。

GLP⁃1RA通过激活胰高血糖素样肽-1（GLP⁃1）受体，以葡萄糖浓度依赖的方式刺激胰岛素分泌和抑制胰高糖素分泌，同时增加肌肉和脂肪组织葡萄糖摄取，抑制肝脏葡萄糖的生成而发挥降糖作用，并可抑制胃排空，抑制食欲。

随着全球肥胖人口的增加，GLP-1类药物的市场前景广阔。根据世界肥胖联合会发布的报告显示，到2035年，全球超重或肥胖人口将达到42亿，约占届时全球人口的51%。

另据高盛分析师预测，到2030年，全球抗肥胖症药物的市场规模可能会增长到约1000亿美元。

而常山药业布局GLP-1RA赛道，最早可追溯到2012年。2012年10月，美国公司生物科技公司ConjuChem LLC以长效促胰岛肽、长效胰岛素衍生物及其方法等专利技术作价980万元出资，与常山药业成立合资公司常山凯捷健。

据常山药业透露，艾本那肽治疗2型糖尿病的适应症上市许可申请已于2024年4月获得NMPA的受理。

今年6月，艾本那肽用于减重适应症获得药物临床试验批准通知书，公司进行了供应商筛选等开展临床试验的相关准备工作。

在常山药业看来，艾本那肽如果能够顺利获批并上市销售，将改善公司产品收入高度依赖肝素业务的局面，提高公司的盈利能力和抗风险能力，加快释放公司创新研发平台的转化潜能，有力推动公司向创新药企转型。

不过，今年11月，常山药业在投资者关系平台上答复投资者关心的问题时表示，目前艾本那肽尚未完成上市审评，完成审评的时间存在不确定性。

营收净利双降，近年业绩承压

常山药业此番获元素基金青睐之际，公司近来的业绩表现并不尽如人意。

三季报显示，今年第三季度，公司实现营收1.9亿元，同比下降12.32%；归母净利润亏损0.16亿元，同比由盈转亏。

放眼今年前三季度，常山药业实现营收6.81亿元，同比下降13.11%；录得归母净利润亏损0.45亿元，而上年同期盈利0.07亿元。

盈利能力方面，第三季度，常山药业的毛利率为19.49%，同比下降超4个百分点。至于前三季度，常山药业的毛利率则下降2.14个百分点至15.92%。

费用方面，前三季度，常山药业的销售费用同比减少64.22%，管理费用同比减少14.73%，研发费用同比增长4.82%，财务费用同比减少2.28%。

此外，截至第三季度末，常山药业的短期借款、一年内到期的非流动负债分别为13.13亿元、5.38亿元，而公司的货币资金仅为2.48亿元。

雷达财经梳理发现，其实在此之前的几年时间里，常山药业的业绩便已显现出颓势。2022年至2024年，公司营收连续三年下滑。

2023年、2024年，公司分别录得归母净利润亏损12.4亿元、2.49亿元，两年累计亏损逼近15亿元。

与此同时，2023年、2024年，受肝素粗品市场价格下跌影响，常山药业分别计提存货跌价准备6.32亿元和0.69亿元。

针对业绩波动原因，常山药业在2023年年报中提及，由于第八批国家药品集中带量采购和部分省份药品集中带量采购政策影响，公司肝素制剂产品销售价格大幅下降，造成收入下降，毛利率降低，从而导致净利润下降。

同时，由于药品集中带量采购政策的影响，国内低分子肝素制剂的市场占有率结构发生变化，2023年度，公司主力品种低分子量肝素钙注射液销量大幅下降，导致收入和净利润下降。

此外，此前由于全球突发公共卫生事件影响，各国加大肝素原料储备以应对临床需求。随着2023年肝素需求已经回归常态，国外客户正在调整库存策略和供应链方案，客户面临消化库存的现状，导致肝素原料药的采购需求下滑。

而国内外肝素原料药市场竞争激烈，肝素原料药价格大幅下降。公司肝素原料药销量和销售价格同比出现大幅下降，导致公司营收和净利润同比下降。

2024年，常山药业再度提及，由于药品集中带量采购政策的影响，公司肝素制剂产品销售价格大幅下降，以及公司肝素原料药销量和销售价格同比出现大幅下降，导致营收和净利润同比下降。

40岁辞去公职下海，高树华最新身家145亿

天眼查显示，常山药业的实际控制人为高树华。回看高树华的创业历程，充满传奇色彩。

据人民周刊报道，1987年，40岁的高树华辞去公职投身商海，承包下正定县工会的职工商场。

1992年，高树华带领十几个工人，在正定中学的几间平房里成立生化实验厂，用简单的设备开始了肝素的研究生产工作，并在次年注册成立了河北常山生化制药厂。

创业伊始，高树华给自己定了一个规矩：在技术研发上一定要先做精，再做强，最后才是做大。

1997年，高树华发明了一项无酸化技术，该技术不仅提升了产品质量，还显著降低了产品成本。

2000年，企业转制为有限责任公司。同时为了扩大生产规模，企业购买原正定县色织厂进行技术改造。

次年，企业整体变更为河北常山生化药业股份有限公司，并从正定中学搬迁到正定富强路9号。

2011年8月，常山药业经过多年的努力在深交所创业板成功挂牌，借此成为河北省第一家在创业板上市的生物医药企业。

2012年，常山药业完成对常州泰康制药有限公司的收购，成立常山生化药业（江苏）有限公司，成为生物制药领域第一家国家创投试点企业。

在高树华的带领下，常山药业如今已经成长为市值超500亿元的药企巨头。而作为创始人、实控人的高树华，其身家也水涨船高。

雷达财经注意到，在最新出炉的《2025胡润百富榜》中，高树华以145亿元的身家位列榜单465名，财富规模创历史新高。

而高树华财富的攀升，与常山药业在资本市场上的表现息息相关。自2023年9月以来，常山药业的股价从最低4元/股左右一路飙升至最高70多元/股，最新市值超500亿元。

有观点认为，推动常山药业股价狂飙的关键，正是艾本那肽的想象空间。尽管常山药业目前业绩不佳，但元素基金此番入股，或也是出于对艾本那肽商业化前景的认可。

不过，受集采政策、市场竞争愈发激烈、艾本那肽上市进程存不确定性等影响，常山药业未来的发展仍充满挑战。

有关常山药业的后续发展，雷达财经将持续关注。