8万个虚拟人，撑起一个IPO

来源：市场投研资讯

（来源：东四十条资本）

手机屏幕里的数字虚拟人，也要IPO了。

近日，南京硅基智能科技集团股份有限公司（下称硅基智能）正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，招银国际与星展亚洲担任联席保荐人。

硅基智能成立2017年，从南京出发，在创始人司马华鹏的带领下，一路发展成为国内最大的数字人公司。根据灼识咨询报告，2024年，硅基智能已在金融、政务、电商等40多个行业实现商业化落地，数字人市场占有率居全国第一。

IPO前，公司累计完成10轮融资，投后估值达到31.5亿元。投资方阵容包括腾讯、红杉中国、招银国际、360、澎湃资本、海松资本等机构。

若此次硅基智能顺利上市，上述机构也将收获一个“港股数字人第一股”。

南航校友创业，做到全球第二

硅基智能的故事，还要从创始人司马华鹏讲起。

这位1982年出生的技术“老炮儿”，毕业于南京航空航天大学的电气工程专业，工科的背景让他对技术趋势有着天然的敏感度，也为日后在科技领域的连续创业埋下伏笔。

2007年，互联网安全尚处一片蓝海，年仅25岁的司马华鹏就远赴俄罗斯创立了Returnil杀毒软件。凭借差异化的技术优势，该产品成功获得了俄罗斯VTB银行的投资，让司马华鹏在海外名声大噪。2012年，“不安于现状”的他又将目光转向工具类产品赛道，推出了Toolwiz系列产品，进一步夯实了其创业根基。

2016年，谷歌AlphaGo战胜围棋冠军李世石的事件，成为司马华鹏创业生涯的关键转折点。当大多数人惊叹于AI的算力突破时，拥有十多年技术积累的他看到了更深层的趋势——人工智能正在从实验室走向现实，成为重构生产关系的核心力量。

他认为，碳基生命（人类）在重复劳动中存在天然局限，而以硅为核心材料的AI（硅基生命），恰好能弥补这些短板，成为新一代"数字劳动力"，与人类协同进化。基于这一判断，司马华鹏于2017年创立了硅基智能。

然而，公司的发展并非一帆风顺。创业早期，由于AI技术尚未成熟，数字人领域一直不温不火，硅基智能在2019年推出的首个AIGC数字人时，市场反响平平。

转机出现在2021年，当时"元宇宙"概念爆发，虚拟人赛道也随之走上风口。硅基智能迅速抓住机遇，提出“虚拟数字人+AIGC”的全场景应用方案，将前期积累的技术能力快速转化为商业化产品。根据招股书，截至目前，硅基智能已经累计为电信、金融等行业提供了超8万个“硅基劳动力”。

值得一提的是，司马华鹏在2023年接受媒体采访时曾立下宏伟目标：到2025年，为全球82亿人提供1亿个“硅基劳动力”。虽然如今8万的现有规模与1亿的目标相去甚远，但并不妨碍硅基智能在业内仍是一个让人望而生畏的存在。

根据灼识咨询，按2024年数字人智能体解决方案产生的收入算，硅基智能以32.2%的市场份额，在国内所有数字人智能体提供商中排名第一，全球范围内位居第二。

从杀毒软件到“数字劳动力”，司马华鹏的创业历程见证了中国科技产业的迭代升级。如今，他正带着硅基智能踏上了新的资本征程。

数字人开始赚钱了

时至今日，硅基智能的业务已经覆盖智能语音、数字人视频、直播、智能交互及全自动内容生产五项业务。

反映在财务上，2022年-2024年，上述业务合计贡献营收2.23亿、5.31亿、6.55亿元，三年复合增速达71.5%。2025年上半年，公司营收为3.26亿元，较去年同期的2.93亿元同比增长11.2%。

具体来看，直销模式仍是公司的营收支柱。2022年至2024年，直销收入占比始终维持在96%以上，分别为98.3%、96.1%和97.7%。2025年上半年，这一模式继续贡献了98.3%的收入。

尽管营收增长迅猛，但过去很长一段时间，硅基智能仍处于亏损状态。2022年至2024年，硅基智能经调整净亏损分别为4622万元、2941万元和3524万元。不过好消息是，2025年上半年，公司终于成功实现扭亏为盈——经调整后的净利润为529万元。

据招股书披露，这一盈利转折得益于公司“策略性地将更多资源集中于大型客户，同时减少对业务前景不明或资金流不稳定客户的投入”。

然而这一战略调整也带来了新的挑战。公司坦言，为与商业银行、电信运营商等大型客户建立稳固合作，他们采取了“具有竞争力的定价策略”，这在一定程度上影响了毛利率水平。数据显示，公司数字人解决方案的毛利率从2023年的45.8%下降至2025年上半年的31.6%。

至于此次IPO募资所得，硅基智能在招股书中表示，将主要用于持续加强研发能力；营销和推广；全球范围内的收购与生态系统的合作；以及营运资金及其他一般企业用途。

8年融资9轮，估值31.5亿元

在发展壮大的8年里，硅基智能也获得了一批“顶流”VC/PE的支持。

时间回到2017年9月，公司成立之初就拿到了来自好望角投资与和君资本的首轮融资；12月，又获得中财奇虎、澎湃资本投资的数千万元Pre-A轮融资。

随后的2018年，是硅基智能融资进程的高光年份：5月获得招银国际战略融资；6月获红杉中国、中财奇虎的A轮融资；7月，红杉中国再度加码A+轮。

2019年，硅基智能继续获得顶级机构的青睐：4月完成了由腾讯独家投资的B轮融资；9月，又获得了招银国际的数亿元B+轮融资。至此，硅基智能实现了“24个月完成7轮融资”的惊人节奏。

2020年12月，公司又从国新央企运营基金、海松资本、浦信资本以及腾讯手中拿到数亿元C轮融资。硅基智能的最新一笔融资发生在今年6月，当时拿到了嘉兴高新区产业基金的2亿元投资，投后估值来到31.5亿元。

IPO前，腾讯持有硅基智能16.59%的股份，为外部第一大股东；招银国际通过现代产业基金、招银电信基金、招银永祥基金及招银永吉基金累计持股11.81%，国新基金持股6.74%，嘉兴高新持股6.35%，海松资本持股5.89%，好望角持股3.48%，中财奇虎持股3.35%，红杉中国持股2.97%。

此前，司马华鹏曾多次表示，硅基智能过去八年只做了一件事，就是证明“硅基理念”可行。“未来我们要用更多个八年，去实现它、丰富它。”如今，带着这份信念，硅基智能站上港交所的舞台，开启了新的篇章。