Mysteel周报：镍价宽幅回落 铬市继续弱稳运行

镍 宏观情绪走弱 镍价宽幅回落

本周镍价宽幅回落，宏观方面非农数据超预期，12月降息概率有所下调。镍市场由于基本面格局弱势，价格宽幅下调。

基本面上镍矿RKAB审批持续，整体进度与往年持平，关注后续审批进度。现实端镍矿价格依旧坚挺，印尼主流升水维持在26美金附近，但目前镍产业冶炼缓解完全成本均有不同程度亏损，警惕产业负反馈向上传导至镍矿端。精炼镍方面，镍价下跌后市场成交转好，市场低价货源难寻，部分品牌升贴水明显上涨。内外方面，内外价差持续走阔，内盘回落影响。LME方面垒库有所放缓，关注内外比价走阔后国内出口情况。镍铁方面，市场价格继续回落，但钢厂入场采购给予市场一定信心。基本面上镍铁过剩格局持续，但由于目前价格已经跌破印尼完全成本线，价格呈现抵抗式下跌。供应端面临高冰镍经济性对比，部分镍铁产线转产冰镍，镍铁供需压力小幅收窄。下游不锈钢表现依旧偏弱，关注钢厂采购情况。预计短期镍铁价格维持低位震荡。硫酸镍价格小幅回落，需求表现疲弱。成本端MHP表现依旧坚挺，需求端三元补库基本完成，对硫酸镍需求回落，价格有所下行。硫酸镍整体成本支撑依旧，价格回落空间或相对有限。

综合来看，短期镍价宽幅回落，价格重心明显下移。基本面供需虽小幅改善但幅度有限，但目前价格冲击低边际成本，关注成本端支撑。中长期过剩扩大，成本替代逻辑或有兑现。预计下周运行空间108000-118000元/吨。

铬：弱需抑制行情，铬市继续弱稳运行

本周铬市弱稳运行为主。不锈钢厂出价铬铁钢招下降100元至8395元/50基吨，降价幅度低于市场悲观预期，同时铬矿现货市场经历了行情平淡局面导致供应商低价抛货，周内出现52.5元/吨度南非42%铬精粉成交，南非粉42%期货价格下降5美元至270美元。前期铬铁零售市场下跌趋势不止，钢招超预期出台后，市场挺价情绪渐起，但实盘依旧需要一定时间缓冲，市场多观望铬铁钢招价格对市场走向的影响。预计铬市依然维持弱稳运行为主。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

维持震荡

108000-118000

短期镍价宽幅回落，价格重心明显下移。基本面供需虽小幅改善但幅度有限，但目前价格冲击低边际成本，关注成本端支撑。中长期过剩扩大，成本替代逻辑或有兑现。

高镍生铁

Ni:7-13%

弱势运行

880-890

主流钢厂入市招标新低去至880元/镍（舱底含税），市场信心缺失。悲观情绪主导下，镍铁议价再度下行。预计下周镍铁价格弱势运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

弱稳运行

52-53

津巴布韦铬矿不断冲击造成市场信心不稳，所以市场持观望状态居多。铬矿市场有低价抛货操作。

高碳铬铁

Cr:50%

平稳运行

7900-8100

青山铬铁长协价格环比下跌100元，好于市场预期，工厂及贸易商挺价意愿再起，零售市场下滑趋势转为平稳，预计铬铁平稳运行为主。

废不锈钢

304工业料

承压运行

8200-8600

不锈钢期货盘面震荡下行，成品价格阴跌走弱，镍铁市场成交价格继续下移，镍铁价格承压运行，成本轻微倒挂，青拓大户304、200系采购价周内弱稳整理，钼系废料采购价周内震荡，贸易商多随行就市调整采购价格，预计短期废料价格或将延续承压。

1.2热点关注 中资公司全面介入Eskom14000公里新输电线路及核能项目

招标阶段与融资：这个“独立输电项目”（ITP）正处于预审评估阶段。根据报道，预计2025年11月会完成预审。南非政府还计划通过银行提供担保机制以支持私人资本参与：例如设置信贷担保机制、私营企业风险保险基金等。特别指出：在2026年7月之前有望推出信贷担保机制。此外，有一个专项基金（初始约100亿兰特）作为“私人保险机制”，为基础设施项目（包括输电）提供风险缓冲。与核能扩建的关联项目：除了14,000km新输电线路这些竞标与核电厂建造是相关联的，因为扩展输电网络是承接新增发电（包括可再生+核能）的关键基础设施。在此前报道里也有提到，中国在核能方面与南非有合作意向。比如，南非核能公司(NECSA)的一些核电项目部分资金/技术可能来自中国。关于小型模块化反应堆（SMR）/PBMR：南非正准备重启PBMR（卵形燃料球小堆）项目。有报道称中国、韩国、美国、俄罗斯等国可能参与PBMR项目的合作。

【海外镍企季报】Harum Energy：2025年三季度镍产量同比增长18.4%

据PT Harum Energy Tbk发布的第三季度报告，公司2025年三季度生产了19249吨镍生铁（NPI），环比增长3.72%，同比增长18.4%。三季度镍销量20899吨，环比增长13.11%。随着WMI优化其产能利用率，公司镍销量实现同比增长36%。2025年前三季度，RKEF整体利用率从去年同期的80%提升至89%。公司镍产品平均售价同比仅下降5%，表现优于市场整体水平——同期伦敦金属交易所镍价从2024年前三月的平均16,850美元/吨下跌至2025年同期的15,259美元/吨，跌幅达10%。在运营方面，公司旗下IMI与WMI冶炼厂已成功通过《负责任矿产倡议全球负责任采购尽职调查标准》认证，被正式纳入RMI合规设施名单。跻身该权威名单标志着公司对道德规范与可持续实践的高度承诺，同时也有助于巩固其作为全球致力于负责任采购企业的优选供应商地位。

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