湖北
如果要在2025年选择一个比黄金更好的投资标的，内存应该算得上是最佳选择之一。关于内存价格飞涨的消息，想必即便是不关注这类产品的朋友也已经有所耳闻。如今全球内存市场因为供应严重短缺，已经进入“恐慌性抢购”阶段。
根据海外媒体报道，多个内存颗粒厂商明确表示不会按原定时间表推出新的产品，以观望2026年的价格走势。小米集团合伙人、总裁卢伟冰日前在财报电话会上发出警告，目前内存价格上涨是长周期行为，未来可能会通过涨价和产品结构升级来缓解成本压力。
甚至有专家分析，如当前的供需格局维持不变，这一轮内存价格暴涨可能会持续十年。
那么问题就来了，这一轮内存的涨价潮真的会持续十年吗？虽然当下内存市场确实已经陷入癫狂，但有相当多的朋友认为内存维持十年的涨势绝无可能。
众所周知，这一轮内存涨价的核心推手是AI厂商对于算力的渴求，大量数据中心的建设带来了海量需求。事实上，AI算力分为训练算力和推理算力，其中的训练算力主要用于AI模型的训练阶段，即通过大量数据和算法对模型进行参数调整和迭代优化，而推理算力的应用场景则是基于训练好的模型对输入进行快速计算。
简而言之，训练算力是搭建大模型本身需要的算力形式，推理算力才是我们使用DeepSeek R1、OpenAI o1完成各种任务时消耗的算力。相比于训练算力，推理算力对于数据存取量的需求是指数级提升。如今随着越来越AI从业者意识到大模型的训练已经成为巨头游戏，大家转而盯上了具体的应用，从而也催生出了对存储更多的需求。
作为资本市场宠儿的AI厂商不仅预算充足，且付费意愿高涨，所以内存价格岂有不一飞冲天的道理。如此一来，认为内存不会维持长期上涨的趋势，在某种意义上其实等同于认为当下的AI行业存在泡沫，并且这个泡沫难以长期维持。
给认为当下内存颗粒价格上涨不可持续的观点提供论据的，恰恰是内存颗粒的供应商。当下国内的长鑫，海外的三星、镁光、SK海力士面对汹涌澎湃的市场需求，却并未选择积极扩产，这与以往半导体技术升级导致的内存涨价周期截然不同。例如SK海力士方面就透露，其2026年的内存颗粒产能已经全部售罄，部分客户正寻求长期合约。即便如此，他们也并未选择扩产。
如果AI推理真的驱动市场结构性成长，将使得供应链长期维持紧张，为何最上游的内存颗粒供应商却无动于衷呢？再说了，客户开始寻求长期合约无疑是增产的好时机。所以答案只有一个，一旦AI泡沫破裂，盲目扩产的三星、镁光、SK海力士等厂商将首当其冲。
看到这里，相信会有朋友会拿英伟达的业绩反驳AI泡沫论。就在不久前，英伟达方面公布了最新一期的财报，显示其营收同比增长62%、净利润更是同比大涨65%。英伟达CEO黄仁勋强调，“人工智能生态系统正在快速扩张，涌现出更多新的基础模型构建者、更多人工智能初创公司，遍及更多行业和更多国家。人工智能正在无处不在，无所不能。”
然而AI行业如今到底有没有泡沫，要看的是OpenAI、Anthropic等AI厂商的营收，也就是到底有多少人愿意为AI付费。英伟达的GPU、SK海力士等厂商的内存颗粒需要通过消费者的买单，才能够完成闭环。
可当下即使是作为业界顶流的ChatGPT，其8亿周活跃用户也仅实现了5%付费率。相比视频流媒体15%-20%的付费率、办公软件10%-12%的转化率，如今AI产品的“用户价值”几乎称得上是不堪入目。
其实用户不愿意掏钱的原因也很简单，因为现阶段的AI产品大多还属于“奇技淫巧”，只在写代码、写文章、生成视频和图片等寥寥几个垂直领域表现抢眼。目前，AI产品的市场表现缺乏说服力，还需要像iPhone一样真正能改变世界上大部分人生活方式，最低也要达到像抖音、快手等短视频产品的的水平，让一大群用户离不开，一天下来不用AI就难受，才能支撑这个赛道万亿美元的估值。
那么如果AI行业存在泡沫，到底什么时候会破裂，或者说我们什么时候才能重新买到便宜的内存呢？我们认为最值得观察的指标是OpenAI何时能实现1000亿美元的营收。
以目前OpenAI的200亿美元ARR（年度经常性收入），显然无论如何都支撑不了他们发给上游供应链的1.5万亿美元订单，只有营收达到千亿美元，这样一笔惊天订单才具备现实意义。
按照OpenAI目前一年300%的增速计算，到2027年夏季，OpenAI就需要达到千亿美元的营收规模。如若不然，这一轮AI泡沫大概率将会破灭。所以最迟到2027年，大家能否买到便宜的存储就会见分晓了。
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