基金圈首例！盘点3 家公募合并的可行方案

来源：基客说

中金公司通过换股方式吸收东兴证券、信达证券的事，注定要成为券商合并又一重磅案例。

目前市场对于合并的说法众说纷纭：

有说要改名的，也有说此次重组不会更名，且相关业务与资源均会整合至中金公司体系内，具体如何，还得蹲后续消息～

另一个引起关注的就是，基于一参一控原则，这三家券商相关联的公募（中金基金、东兴基金、信达澳亚基金）大概率要跟着一起整合。

要知道，三家公募合体，不管是触发机制、合并主体体量还是股权结构复杂性，都是公募圈头一回见，堪称 “开天辟地” 级操作！

所以我们不妨开个脑洞，猜测一下三家公募的合并会有哪些可能的方案？

三家公募整合的 “拦路虎”

先来看看3家公募当下的基本情况和较难兼容的问题。

从股权来看，中金基金和东兴基金都是券商全资控股，合并起来路径更简单；

关键是信达澳亚基金，它是中外合资（信达证券 + East Topco Limited‌），外资持股首当其冲是个难题。

难就难在合并后的新基金公司，股权复杂性下如何重新定价？

中外合资如何完全融入一个国有背景浓厚的金融集团？新公司的董事会如何重组？这些都要寻求解法。

再看业务端，差异和矛盾也挺明显。

规模上中金基金＞信达澳亚＞东兴基金，按常理 “大吞小” 算是顺理成章。

业务侧重有差别：中金、东兴重在固收，信达澳亚侧重主动权益；

理想状态下，合并刚好能凑齐 “固收 + 权益” 双 buff，打造全能型公募。

但现实是，投研文化冲突也能形成隐藏的雷区。

信达澳亚的冯远明等主动权益明星基金经理，算是公司的核心资产；

且头部效应突出，前 5 位权益基金经理管着公司超 7 成的权益规模，可以说人员的不稳定大概率会反噬到规模。

所以合并的关键的是：怎么留住这些核心投研人员、做好激励，避免人才流失。

要是简单搞 “谁吞并谁”，会不会引发侧重权益一方的排斥呢？

基于以上几点，可以看到此次的3家公募合并趋势和以往多是强弱联合或是问题公司重组不同；

这三家基金公司都是有体量、有特色的主体，并不是简单做加法就能搞定。

未来整合方案几大猜测

基于以上提出的问题，我们也可以开一下脑洞；

三家公募如果真的要合并，会有什么样的整合方案和可能呢？

【中金基金 “打包收编” 另外两家】

这属于是目前最顺理成章的一个思路；

首先得解决信达澳亚的外资问题：

要么和外资方协商，保留其持股并重新定价，同时中金这边牢牢抓住控股主导权；

要么由新券商母公司或关联方掏钱，看是否能够买下外资股东手里 46% 的股份，让其套现离场？

【中金吞东兴，参股信达澳亚基金】

考虑到信达澳亚的合资属性和权益投研特色，以及中金公司目前只有控股没有参股公募，也可以换个玩法？

先把股权更简单的东兴基金吸收合并，然后稀释自己在信达澳亚的股权。

这一步要么引入新股东，要么转让部分股权给原澳资股东，从 “控股” 变成 “参股”。

这样既符合 “一参一控”，又能保住信达澳亚的原有特色。

【谈不拢就 “分手”，信达澳亚独立】

不过如果三方实在谈不拢，求和会不会变成求分？

要么外资股东买下信达证券持股部分，让信达澳亚变成外商独资公募；

要么信达证券把 54% 的股权转给第三方中资机构，让它彻底脱离新中金体系，各自安好。

当然以上都是基于现状的大胆猜想，具体如何还不得而知。

不过这起三方公募整合是行业头一回，不管最后方案如何进行，都会成为未来金融行业整合的重要范本，我们可以继续保持密切的关注~

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