停牌6年再遭重击！ “疫苗之王”科兴生物走到退市边缘 背后是十年控制权内斗

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（来源：明见局）

纳斯达克曾给予宽限将提交期限延长至2025年11月11日，但科兴生物最终仍未能按时完成提交，这才触发了纳斯达克的退市程序。

从曾凭新冠疫苗撑起近200亿美元营收的“疫苗之王”到如今美股停牌超过6年、濒临退市的困境企业，科兴生物（SVA.US）始终绕不开一场持续十年的控制权内斗。

11月19日消息，纳斯达克对其发出退市决定函，因年报难产，若未能成功申请听证科兴生物股票将于11月21日摘牌。

而与此同时，创始人尹卫东与资本方代表李嘉强的新旧董事会对峙仍未停歇，而港股上市的“自救计划”或许是其最后的突围希望。

年报难产触发纳斯达克“最后通牒”

11月19日，美股上市公司科兴生物发布声明披露已于11月12日收到纳斯达克退市决定函，因未能在11月11日的延长期限前提交2024年度20-F表格报告，若未及时申请听证股票将于11月21日开市时暂停交易并摘牌。退市进入最后倒计时。

对于退市危机的直接诱因科兴生物相关负责人回应称，核心原因是前任独立注册会计师事务所突然辞任导致年报审计工作中断，进而引发提交延期。

目前，科兴生物已紧急聘请优信会计师事务所（UHY LLP）接手并全力推进年报编制，计划按规则申请延长提交期限及举行听证申辩会，试图扭转退市局面。

值得注意的是这并非科兴首次陷入资本市场困境，其股票自2019年2月起便因“公司治理混乱”被纳斯达克强制停牌，至今已超过6年，股价定格在6.47美元/股，当前总市值仅为3.9亿美元。

公司同时强调美股上市地位变动不会对核心业务产生实质影响，目前疫苗研发、生产、全球供应等经营活动均正常开展。

公开信息显示，科兴生物旗下拥有肠道病毒71型灭活疫苗、四价流感疫苗、脊髓灰质炎灭活疫苗等多款核心产品，部分产品仍在海外市场保持供应规模。

创始人决裂，十年内斗仍未止

时间回溯至2001年，当时技术专家尹卫东与北大教授潘爱华共同创立了北京科兴，尹卫东以技术入股占24%，潘爱华以资金出资占76%。

2003年公司核心资产赴美上市，2009年转板纳斯达克全球市场，成为首家在美国上市的中国疫苗企业。随着股权多次转让稀释后潘爱华持股降至26.9%，尹卫东则通过离岸架构掌握实际运营权。

2015年尹卫东与潘爱华因经营理念分歧决裂，围绕公司控制权的拉锯战正式打响。双方开始各自拉拢资本站队，尹卫东阵营集结了赛富基金、康桥资本、维梧资本等；潘爱华则联合其控制的A股公司未名医药、中信并购基金，以及当时的第一大股东强新资本（1Globe Capital LLC）。

之后这场内斗逐渐升级为极端冲突，从私有化谈判僵局、“毒丸计划”股权稀释到抢公章、厂房断电等恶性事件，甚至导致价值千万的在产疫苗报废，最终引发了纳斯达克2019年的强制停牌。

2024年潘爱华因职务侵占罪、挪用资金罪被判刑13年，但其留下的控制权真空并未终结纷争。华裔科学家李嘉强控制的强新资本通过二级市场持续增持，持股比例达到32.3%（部分股份未按规定披露），成为第一大股东后取代了潘爱华成为内斗的核心人物。

2025年公司内斗局势再次进一步激化，2月李嘉强主导组建新董事会并担任董事长，4-6月接连推出三轮累计最高89.11亿美元的高额分红方案，试图通过“补偿式分红”巩固股东支持；7月赛富基金提议的“罢免现任董事会”提案在特别股东大会获通过，尹卫东回归董事会却遭李嘉强援引临时禁令质疑会议合法性，新旧董事会对峙让治理僵局雪上加霜。

更值得关注的是这场内斗似乎已经严重影响到了公司的发展根基，公开数据显示，科兴生物2022-2024年上半年累计研发费用仅9.31亿美元，而李嘉强主导的分红计划若全额兑现将消耗公司八成以上现金储备。

2024年财报数据显示，公司研发费用同比下降51.26%，研发人员数量也从163人缩减至138人，核心研发管线进展缓慢。

港股上市能否“自救”成功？

面对纳斯达克的退市压力科兴生物已启动Plan B，就是冲刺港股上市。而这一自救方案推进速度超出市场预期，2025年10月董事会审议通过H股发行议案，11月6日正式向港交所递交上市申请，11月17日便收到中国证监会备案申请接收通知，短短一个月完成关键流程。

根据规划科兴生物拟发行不超过总股本15%的H股，募集资金将用于药物研发、海外商业化平台建设及补充营运资金。若能成功登陆港股将有望解决股东长达6年的资金锁定困境，为疫苗研发注入新资金。

目前，科兴生物的听证申请将自动暂停股票摘牌15天，为港股上市争取了短暂缓冲期。市场分析认为，公司的核心价值仍在于其积累的疫苗研发平台与全球供应网络，但要实现逆袭必须先解决内部治理乱象，终结持续十年的控制权争斗。

从曾经“疫苗之王”到退市边缘，再优质的业务根基也难以承受长期内部治理失效的侵蚀。

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