黄金、比特币大震荡：传统投资逻辑不灵了？

来源：21世纪经济报道

　　11月19日黄金和比特币价格在经历暴跌后有所回调，但想必前些天的震荡行情一定让不少人心惊肉跳。今天咱们来复盘一下最近比特币和黄金的刺激行情，风险资产和避险资产一起下跌，如此“反常”现象，到底什么原因？

　　我们先看比特币。11月18日，比特币一度跌破9万美元，这可是最近7个月内头一回啊！相信大家还有印象，10月6日，比特币还曾经飙升到12.6万美元之上，刷新历史最高纪录，但仅仅几天之后，美国总统特朗普出人意料的关税言论，导致全球市场震荡，比特币也开始坐上了过山车。短短一个多月，直接把今年的涨幅全跌没了。

　　为什么呢？这是宏观预期、政策效应和市场情绪等因素叠加影响的结果。

　　第一，美国市场宏观预期变了。这是最关键的原因。最近啊，美联储内部在关于12月要不要降息的问题上分歧更大了，有官员认为美国通胀还没达到理想水平呢，不能降；还有一派就说了，现在劳动力市场不行啊，得赶紧继续降息、保持宽松来挽救就业和居民消费呀。市场一看，好家伙，你们美联储内部要达成共识，短时间内看来是没戏了，那12月的降息也有可能会泡汤。美国金融市场就像一个游泳池，美元就是池子里的“水”。美联储的态度，决定了水龙头的开关。当市场预期美联储可能会推迟降息、维持高利率时，就相当于拧紧了水龙头。

　　池子里的水变少了，最先“搁浅”的，就是那些需要深水才能浮起来的高风险资产。比特币作为波动性最强的资产之一，自然首当其冲。机构投资者在资金成本上升时，会率先削减杠杆，抛售比特币这类资产来回笼现金，这就形成了第一波抛压。

　　第二个原因，政策的利好可能失效了。之前市场对这一届美国政府的加密货币政策有很高的期待，比如更友好的监管环境，对加密行业的支持。这种预期呢确实推动了前一段时间加密货币价格的上涨。但当这些预期迟迟没有落地，或者被市场完全消化后，利好的故事就讲不下去了。

　　最后，就是一旦进入下跌行情，市场情绪受挫，投资者们加速去杠杆，交易意愿低迷，就进入了下跌循环。

　　同时，全球范围内对加密货币的监管是越来越严，这打破了“加密资产绝对安全”的幻觉。市场开始清醒地认识到，比特币很难同时扮演好“投机工具”和“避险资产”这两种矛盾的角色。

　　接下来说说黄金。如果说比特币下跌是“风险资产”的本色出演，那么黄金的同步下跌，就更值得我们警惕了。因为这在传统金融逻辑里是“反常”的。

　　按照经典剧本，当股票、比特币这些风险资产下跌时，资金应该涌入黄金、国债等避险资产，黄金应该上涨才对。但现在，剧本失灵了。最近黄金也从4400美元的最高位，一度跌到了4000美元以下。

　　这背后只有一个解释：市场出现了比“避险”更强大的力量——美元的流动性收缩。

　　前面我们讲过美联储最近降息预期变了，这意味着美元流动性出现系统性紧张，投资者为了获取宝贵的现金，会被迫抛售一切可以变现的资产——不分好坏，无论属性。无论是高风险的比特币、美股，还是传统的避险资产黄金，都会被无差别抛售。而且美元指数走强，又加剧了这个趋势。另外，最近很多在风险资产，如股市、币市上亏损的投资者，为了弥补保证金窟窿，不得不卖出自己手里还在盈利或相对抗跌的资产比如黄金，来救急。所以，最近黄金的下跌，并不是它的避险功能消失了，而是在美国市场的“流动性危机”面前，实在是难以独善其身。

　　你怎么看最近比特币和黄金的过山车走势？来评论区聊聊！

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