从“有没有”到“好不好” 普惠金融关注权益市场投资

中经记者 李晖 北京报道

《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）要求：到2035年基本建成“具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场”。政策面的新要求，也让探索资本市场助力普惠金融高质量发展，成为普惠金融发展新阶段的重要命题。

11月18日，中国中金财富证券有限公司（以下简称“中金财富”）与中国人民大学中国普惠金融研究院（以下简称“CAFI”）联合发布《拥抱金融健康：财富管理助力普惠金融高质量发展路径与实践》白皮书（以下简称《白皮书》）。

《白皮书》显示，普惠金融正在经历从注重普及率转向提升金融质量的重要阶段，金融健康成为这一转型的新动力。资本市场赋能则是提升金融健康水平的关键路径之一。根据项目调研数据，参与权益市场投资与金融健康之间存在双向促进的关系。

权益投资与金融健康存在正相关关系

根据中国人民银行近期发布的《中国普惠金融指标分析报告》（2024—2025年），从国际范围看，金融健康日益成为衡量普惠金融发展成果的指标，联合国秘书长普惠金融特别代表（UNSGSA）办公室将战略重点转向金融健康，强调普惠金融发展的实际成果。

在CAFI院长贝多广看来，长期以来，一种刻板观念认为普惠金融就是做低收入人群的金融，但其实普惠金融反映的是整个金融体系的包容性——信贷、保险、理财、资本市场都应该符合普惠包容的大方向。作为发展普惠金融的重要抓手，提升金融健康水平有助于增强居民消费能力和消费信心，增强中小企业金融韧性，推动宏观经济的稳定和增长。

中金公司党委书记、董事长、管委会主席、中金财富董事长陈亮在致辞中表示，做好普惠金融“大文章”，既是践行金融工作的政治性人民性、切实服务国家战略、助力金融强国建设，也是把握未来市场增长机遇、实现自身高质量发展的有效路径。

据了解，《白皮书》涉及的研究由中金财富与CAFI联合开展，聚焦居民财富管理与中小企业金融赋能，旨在通过理论研究进一步反哺金融产品设计和服务效能提升，以推动财富管理高质量发展来持续深化普惠金融实践。

根据课题组的统计，近七成受访者的金融健康状况处于较好水平。但是，部分受访居民在财务掌控力、管理金钱方式、投资未来能力和风险防范等方面也存在一定的短板。本项目调研数据显示，参与权益市场投资与金融健康之间存在双向促进的关系——参与股市投资的居民在金融健康状况方面表现相对较好，具体体现在财务韧性、应急借款能力和保险保障程度方面。

《白皮书》认为，这表明权益投资与金融健康之间存在较为明显的正相关关系，良好的金融健康状况是参与风险市场投资的基础和保障，而持续的投资实践可以帮助居民更好地了解金融市场，通过主动学习获取信息，有意识地增强自身风险防范能力，提高财务韧性，形成正向循环。

值得注意的是，《白皮书》将中小企业主作为一个群体进行了专门的研究。CAFI研究员、此项研究的课题组负责人侯力铭在回答《中国经营报》记者提问时表示：中小企业主的金融健康和财富管理能力直接关系到企业的长期生存和发展。

“与普通居民不同的一点，中小企业主会面临个人和企业财富管理的双重挑战，部分企业由于财富隔离不是很彻底，可能会导致企业端资金链出现问题时传导到家庭和个人，家庭和个人端财富管理不完善也会传导到企业端，这种双向传导尤其值得关注。”侯力铭表示。

重视普惠金融“有效”供给

国家金融监督管理总局公布的2025年三季度银行业保险业主要监管指标数据情况显示，三季度末，银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1%。

国家金融与发展实验室副主任杨涛认为：如果从狭义视角看，我国普惠小微贷的数量在全球已经不低。2025年6月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率3.48%，在全球范围内也相当优惠。从这一角度看，融资难、融资贵更倾向一个结构性问题。

“当前，如何从片面追求普惠金融的数量转化为追求质量，提高经济金融的适配性，应该是下一阶段普惠金融发展的关键。在这一过程中，把合适的金融产品通过合适的渠道匹配给合适的客户就显得至关重要。这也是普惠金融从‘够不够’到‘好不好’的重要衡量点。”杨涛表示。

而从广义的普惠金融的角度，多位现场专家认为，在融资之外，还应该考虑投资、风险管理、财富管理等一系列金融体系的基础功能如何践行普惠金融，推动供给侧的多元化，增加有效供给，摒弃低效乃至负效的供给。

上述新目标也需要机构在业务实践中加以推动。中金公司党委委员、管委会成员、中金财富党委书记、总裁王建力在现场透露，从业务实践上看，目前公司从服务居民财富管理以及赋能中小企业两大维度着手，一方面，持续强化ETF、指数基金等被动型产品供给，为包括个人养老金在内的普惠金融产品提供优质底层资产，为资本市场引入长期资金，另一方面通过智能投资顾问工具，将专业资产配置逻辑转化为大众可理解的服务，强化“投后”陪伴。同时依托中金公司发起的专注于“专精特新”企业的普惠金融服务体系“中金金禾”，深度赋能中小企业，帮助其对接更广泛的资源，实现高质量发展。

（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：张国刚）