新能源车企盈利破局：解码零跑“全域自研”的规模化路径

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

11月中旬，在各大车企还在为完成年度目标苦战时，作为新势力的优等生，零跑汽车提前交上了今天的满分答卷：提前46天完成了年初定下的50万辆销量目标，三季度净利润1.5亿元，实现连续季度盈利。

在新能源汽车行业普遍亏损的背景下，这份成绩单显得尤为珍贵。

更为重要的是，零跑第三季度毛利率攀升至14.5%，在维持研发高投入的同时，实现了规模与盈利的平衡。截至三季度末，公司在手资金达339.2亿元，为冲击更高目标储备了充足弹药。

投资者信心也因此受到提振。招银国际、国金证券分析师均维持“买入”评级，其中华兴证券为首次覆盖给予“买入”评级，并将目标价格定为71.80港元。

从盈利平衡到利润增长的跨越

“杰尼亚和优衣库谁赚钱？”在今年D19首秀后的媒体沟通会上，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明用这个生动的比喻，阐释了零跑的商业模式选择。“做高端品牌毛利高，但运营成本也高，销量有限。零跑坚持做大众化产品，不追求超高毛利，而是依靠规模效应。”

这一低调而稳健的商业模式选择正在财报上体现出成效。

今年上半年，零跑刚刚越过盈亏平衡点，三季度便实现了1.5亿元的净利润。随着销量规模持续扩大，研发投入的规模效应开始显现。

朱江明算了一笔账：“随着销量进一步大规模增长，研发成本增长速度会低于毛利额的增长速度。随着零跑规模越来越大，我相信未来的盈利能力一定是可期望的。”

规模化与自研能力的结合，为零跑带来了显著的成本优势。

以市场最为期待的D19为例，曹力在上述访谈中也表示：“我们可以把最顶级的配置和技术用在D平台上，并很好地控制成本。供应商看到我们的技术实力和发展空间，愿意以战略合作方式提供最优价格。”

渠道扩张也在加速规模效应的形成。零跑计划在今年年底突破1000家销售门店，覆盖更多四五线城市。同时，海外市场成为新的增长点。

2025年1-9月，零跑累计出口37772辆，其中第三季度出口17397辆，以出口量第一的姿态领跑新势力出海赛道。9月份，零跑产品在德国、意大利、法国等多个欧洲国家细分市场表现突出，位列中国新能源品牌销量前三。9月8日，B10车型在慕尼黑国际车展正式亮相并启动欧洲市场交付；10月，超过1000名欧洲用户下单了零跑B10。

11月17日晚间，零跑汽车副总裁李腾飞在Q3业绩交流会上表示，公司11月份海外订单会超过15000辆，10月份的海外销量订单已经来到了12000辆。2026年的海外销量目标在10万~15万辆区间。马来西亚和欧洲本地化项目将先后落地，分别导入C10和B系列车型，进一步扩大全球业务规模。

全域自研构筑成本护城河

“我们所有历史交付车辆的电驱系统不良率非常低，去年可以统计到个位数。”朱江明向媒体透露的这一数据，揭示了公司产品质量的核心竞争力。

电驱系统个位数的不良率，远低于行业平均水平，这是零跑始终坚持的全域自研战略的一个缩影。实际上，2025年第三季度，零跑研发投入12.1亿元，同比增长55.4%，增幅显著高于营收增长，正是公司对技术创新的持续投入的最佳体现。

朱江明用具体案例说明了技术创新如何转化为成本优势：“我们跟采埃孚联合开发的电驱和发电机一体化系统，一个电机充当两个功能，这些创新实现了数十公斤的减重，同时省去了一个电驱及其控制器，单系统降低成本数千元。”

双矢量电驱技术是零跑的又一创新成果。“我们用一个控制器控制两个电驱，实现极小的外线高度和体积，同时B系列电驱的定转子是共享的，成本结构做到最优。”朱江明表示，这种技术创新在D系列车型上将得到广泛应用。

零跑的自研战略有着清晰的边界思维。在底盘控制等传统优势领域，公司选择与博世、采埃孚等顶级供应商合作；而在能够形成差异化竞争力的领域，则坚持自研自制。

“自研自制的前提是我自产零部件的故障率一定要低于供应商。”朱江明强调。今年，零跑成功实现了空调压缩机和座椅等核心部件的自研量产，其中压缩机不良率远低于原供应商，座椅月产量已达2-3万台规模。

技术普惠下的市场全覆盖

在浦东美术馆首秀的D19，被视为零跑品牌向上的标志性产品。

D系列的推出彰显了零跑技术集成的最高水平，也将是零跑汽车售价最高的车型。曹力表示，D系列选择在当前时点发布，是基于对自身技术实力和产品实力的自信，同时也看到了该级别车型的巨大市场需求。

曹力强调：“我们不会只有D系列才用顶级配置，在B和C系列上，同样采用同级别最高水平的技术和材料，与一线合作伙伴共同打造。”

“零跑还是零跑，D系列是高端产品，但不是豪华品牌。”朱江明当时就明确阐述了新品定位，“产品很豪华，价格不豪华，这是零跑一贯的理念。”

李腾飞在业绩会上也表示，D19的毛利率会根据竞争态势及销量水平，维持在15%至20%。

随着2025广州车展的到来，基于全域自研的技术底座，零跑已构建覆盖6万-30万元市场的四大产品系列。B系列、C系列持续热销，新推出的D系列重塑30万级SUV价值标准，即将发布的A系列则将激光雷达、长续航等配置首次带入10万以内市场。

对于明年的产品规划，朱江明透露：“2026年是零跑产品大年，除了已发布的B系列、Lafa5、C系列外，还会推出D系列的2-3款产品，还有A系列的2款产品。”完善的产品矩阵为零跑冲击百万销量目标提供了坚实基础。

从技术自信到市场自信的跃迁

“技术创新、全域自研、高效敏捷、快速迭代”——这十六字方针，为零跑冲刺百万销量目标提供了清晰的实施路径。

今年10月，零跑月销首度突破7万台大关，达70289台，同比增长84.11%，连续8个月蝉联新势力销冠，并成为首家跨越月销7万台的新势力公司。

再往前看，9月25日，零跑迎来了第100万台整车下线的历史性时刻——从第50万台到第100万台，仅用了不到一年的时间。这一里程碑不仅记录了零跑规模化发展的超快速度，更标志着零跑体系能力迈向了全新高度。

作为掌门人，朱江明始终保持着对市场的清醒认知：“汽车行业是一个长期马拉松，谁能够跑到终点现在都不知道。”

正是这种危机意识促使零跑选择了一条稳健但更具韧性的发展道路。

在电动化和智能化的浪潮中，全球化战略为零跑的规模化目标提供了第二增长曲线。

截至三季度末，零跑国际已在约30个国际市场建立超700家销售服务网点，其中欧洲超650家，亚太市场超50家，南美市场超30家。

零跑国际在巴西已开设30家门店，并于11月4日正式发布C10与B10两款车型。11月21日，零跑国际将亮相圣保罗车展，标志着品牌正式进军南美市场。

2026年，零跑将加速推进全球本地化布局。李腾飞透露，马来西亚本地化项目将于上半年完成，并导入C10车型；欧洲本地化项目将于年底前落地。

新势力造车十年来，一波又一波的新势力让这个传统行业变得五光十色。但对于朱江明来说，他的选择是大道极简：“零跑的策略很简单，我们就是集技术能力把产品做好，然后是一个比较良心的定价，不管怎么样，你的产品一定会好卖，用户一定能接受，这是我们从过去、现在和未来一贯的策略。”

从50万到100万，零跑正在复制其独特的商业逻辑：通过全域自研实现技术领先，借助创新优化成本结构，依托规模效应降低单車成本，最终以“好而不贵”的产品赢得市场，实现盈利的持续增长。

这条被零跑验证可行的路径，不仅关乎一家企业的生存发展，更可能为中国新能源汽车产业提供可持续发展的重要参考。在全球汽车产业百年未有之大变局下，零跑的实践或将成为“中国智造”的一个重要注脚。