2只ST股复牌后股价继续上涨 年末高风险博弈现象明显

临近年底，围绕部分ST股的炒作风起。已于11月18日复牌的ST中迪走出2个“一字板”。11月19日，经过三个交易日停牌核查后，*ST东易复牌后再度涨停，创下29个交易日内24次涨停纪录。截至收盘，公司股价从9月26日收盘价的5.17元/股涨至19日的18.54元/股。

值得关注的是，除了上述2只ST股外，又一只ST“大牛股”发布停牌核查公告。11月19日，*ST正平公告称，公司股票自2025年9月1日至11月18日累计涨幅达221.93%，公司股价短期涨幅与同期上证指数、建筑行业存在严重偏离，并已严重脱离基本面。公司股票自2025年11月19日开市起停牌，至披露核查公告后复牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

从2家ST股复牌后的走势来看，延续了其停牌前的上涨态势。“*ST东易与ST中迪复牌后继续涨停，实际上是短期资金借助控制权变更与重整预期进行的集中炒作，并非公司基本面的实际改善。”一市场人士分析19日认为。

具体来看，ST中迪11月18日复牌前完成控制权变更，深圳天微投资以2.55亿元竞得23.77%股份，实际控制人变更为半导体领域背景的门洪达、张伟，市场预期后续可能注入科技资产。尽管公司前三季度营收同比下降52.64%，净亏1.51亿元，且净资产为-851.68万元，但控制权变更带来的重组想象空间成为炒作焦点。*ST东易复牌前因“重整投资人拟注入算力资产”预期持续发酵，公司虽面临年末退市大限（若未完成重整将终止上市），但市场资金仍在押注重组成功后的估值修复。

从财务数据来看，*ST东易2024年营业收入为12.96亿元，同比大幅下降55.84%；归母净利润亏损进一步扩大至11.71亿元。2025年前三季度公司经营状况未见好转，实现营业收入5.44亿元，同比下降52.02%；归母净利润亏损0.58亿元。截至2025年9月底，公司净资产进一步恶化至-11.65亿元，资产负债率高达172.4%，已处于严重资不抵债状态。因2024年末归母净资产为负，且连续三年扣非后净利润为负，公司被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”双重标识。根据相关规则，若2025年末归母净资产仍为负值，或未能在12月31日前进入重整程序并执行完毕重整计划，公司股票将面临终止上市。

而ST中迪2025年前三季度实现营业收入1.35亿元，同比下降52.64%；归母净利润为亏损1.51亿元，亏损额同比扩大42.08%。截至2025年9月30日，ST中迪归属于上市公司股东的所有者权益（净资产）已变为-851.68万元，这意味着公司已陷入“资不抵债”的境地。若公司2025年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，将触发退市风险警示。

实际上，年末炒作ST股的现象一直存在。根据Wind数据统计，2024年11月至12月期间，*ST花王出现17个涨停，ST加加出现14个涨停。2023年11月至12月期间，*ST天择出现13个涨停，*ST美谷出现11个涨停。2022年11月至12月期间，ST英飞拓出现14个涨停，*ST熊猫出现11个涨停。

市场人士表示,临近年底，市场会博弈那些有重组计划或正在推进重整的ST公司能够通过成功“保壳”而避免退市。实际上，这种ST股在年末的暴涨是高风险偏好的资金进行的一场高风险博弈。对于绝大多数普通投资者而言，是一个基于预期和故事的短期情绪博弈场，而非价值发现的场所。理解其背后的逻辑有助于看透市场全貌，但“看懂”不等于“要参与”。记者 刘扬