产量失真、需求成谜，玉米市场啥时候能建库存？

（来源：每日粮油）

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近年来，随着全球国际形势的变化，各国在对包括粮食、原油、稀土、镍等大宗原料商品市场的争夺愈加激烈，并传导至下游生产贸易企业层面，跨国性商品贸易集团的合并重组也愈加快速，在此期间，代表我国走向世界粮食市场的中粮国际也快速成长为全球粮商巨头。

但由于此前中国在国际商品市场的失败案例，从2003年的第一次大豆危机，再到原油宝、中航油套保巨亏等案例，让不少投资者对国际大宗商品交易工具——期货市场仍心有余悸。

在最近一次的内部讨论中，每日粮油就期货对粮食产业的风险规避问题也进行了简单的交流，特别是针对当前国内玉米市场面临产量、需求不确定性，实体企业该如何利用期货工具避险？

据悉，今年玉米市场走势较为复杂，部分网友认为今年黄淮地区遭遇历史罕见的持续阴雨天气，无论对玉米的品质和产量都构成了极大的影响，且造成大面积的小麦冬播延迟，加上玉米价格已经跌至近10年的低位水平，未来玉米走高的概率更高。

但也有网友认为，今年黄淮雨水造成的实际损失有限，特别是今年东北玉米种植面积出现大幅增加，各地单产大幅提升的消息也不断传出，在养殖业低迷的背景下，本年度的玉米市场依旧是供大于需。

尽管从期货投资角度而言，多空的争议正是市场机会的潜在隐藏，但对于实体企业而言，对于未来玉米价格是继续延着10年前的价格走低，还是逐步回升至近几年的中枢位置，无疑是一次大的冒险。

以粮油仓储贸易企业为例，目前全国粮食标准仓房完好仓容超过7.3亿吨，比“十三五”时期末增加5800万吨，如果加上这几年民间资本建立的粮仓数量，该数据预计至少仍有30%以上的增长。

但由于当前市场行情低迷，除政策性的收储外，大部分粮仓目前面临着何时建仓的难题，如果以当前价位建仓，担心未来玉米价格走低；如果继续空置仓容，又会造成资产的浪费，并损失各项运营成本。

这种情况下，在以往的粮食贸易实操中，考验的就是投资人对未来市场的预判，是亏是赚，完全凭借拍板做出决策时的豪赌。

就今年的玉米市场而言，不但种地农户担心粮价下跌影响收益，收粮的企业也是未来粮价走低，会导致手中的玉米出现巨亏，因此，在无人托底的背景下，尽管当前玉米价格处于近10年的低位，仍不敢大量收购。

而对于仓储企业而言，如何刺激用粮企业委托其代收代储，获取仓储经营利润在这时也就变得较为困难。

但现在随着期货风险规避机制的诞生，让企业有了更多的选择，即便无法进行完全套保，也还可以利用低成本的卖出虚值期权，来对玉米库存进行调节获取增收。

假设某粮食仓储企业参照当前大连玉米明年1月份的合约，与下游的甲企业签订1000吨玉米的代储协议。协议规定甲方委托仓储公司进行玉米代购代储，相关保管和收购等相关费用由甲方承担。同时，为规避甲方企业的采购风险，协议规定，若至明年1月份玉米价格低于2100元时，代储的玉米以2100元的价格卖给仓储公司，除保管等费用外，甲方企业无须承担因价格下跌带来的亏损风险。

在签订该份协议后，仓储公司在进行代购代储的同时，会利用大量玉米期权市场买入对应的看跌期权。

若到期玉米价格涨至2100元上方，则代储协议顺利执行，而在价格上行期间，仓储企业可利用轮换策略动态调整成本。

若低于2100元，则仓储企业接管这批玉米的实际成本为2100元减去期权权益金。同时，由于与甲方公司签署的代收代储协议，仓储公司还会赚取甲方公司支付的代收代储费用。

总而言之，随着期货风险规避平台的出现，利用期货市场规避风险的操作使得市场交易风险大幅减低，他不会让你赚的更多，却能在市场风险中减少你的亏损。

不过，期货的介入也使得交易程序也变得更为复杂，加上期货套保操作本身会增加成本，并且不会产生任何额外利润，让很多实体企业对期货市场的利用显得并不热心。因此，在全球化竞争格局下，如何快速深入的了解和利用期货市场，也是每一个国内大宗交易者所必须要面临的课题。