大爆发！一天吃透【国产算力】产业链（附核心参与标的）

01 产业链全景图

AIGC 的技术栈中，算力层如同建筑的地基，是上层模型与应用得以稳定运转的核心支撑。

02 通俗讲解 AI 算力

AI 算力是 AI 运转的核心动力，如同汽车油箱里的油，托底模型能力与反应速度 —— 训练时处理海量数据、调整上亿参数，日常语音助手响应、刷脸支付验证等功能，都离不开它高效输出，算力不足会直接导致卡顿、识别出错。

大模型竞争的核心是算力较量，充足算力能推动模型快速迭代，就像电力普及带动家电普及，算力爆发让 AI 走进日常与产业；

全球算力分为通用（基础扳手）、智能（AI 助手）、超算（科研重器）三类，分别承接不同场景需求。

03 上游产业链

03-1、国产 AI 芯片

AI 芯片市场如同「算力蛋糕」，2022 年英伟达垄断 85%，国产仅分零头；2024 年蛋糕扩至超 270 万张出货，国产抢到 3 成（82 万张），但仍是追着英伟达跑的选手，差距仍存。

但是当前，国产AI芯片正在加速突破，从华为公开产品规划、AI 芯片企业扎堆上市，再到寒武纪收入爆发式增长，不难看出国产算力产业正按下加速键，产业链已初步搭建起稳固框架，如正在成型的精密机器逐步运转起来。

华为时隔多年终于公布昇腾 AI 芯片规划路线图，计划几乎一年一代、算力翻倍推进，在昇腾 960 和 970 的算力、内存规格及互联带宽等关键节点实现实打实的跃升，这节奏堪比科技赛道上的冲刺选手。

AI 芯片企业上市也接连传来好消息：摩尔线程 11 月 19 日就要开启初步询价，沐曦股份也已拿到证监会的注册批复，扎堆冲刺资本市场的架势，像极了产业爆发前的集中蓄力。

03-2、国产算力破局

超节点就像算力世界的 “超级交通枢纽”，把分散的计算资源集中起来，形成超强算力集群。它能扛起大模型训练、复杂数据处理这类 “重活”，让原本要分散协作的计算任务，高效集中完成。

扩展集群算力的方式，一是升级芯片制程这一 “核心硬件”，二是扩大集群规模这一 “协作团队”。在制程突破遇阻的背景下，我国在大规模集群的系统建设与通信领域具备比较优势，建设超节点成为国产算力的重要发展方向，其如同算力世界的 “聚合枢纽”，能高效整合分散计算资源。

华为、阿里、中科曙光已纷纷推出超节点技术，通过高速高带宽互联实现 AI 芯片计算能力的整合；而国产 AI 算力尚处成长期，市面上 AI 芯片供应多元，异构算力的整合就像让不同类型的工具协同作业，需攻克适配与兼容的核心难点。

国产 AI 算力正加速崛起，智算规模扩容、芯片与超节点技术持续突破，已成 AI 产业落地的核心支撑。恒生互联网 ETF（513330）覆盖的港股互联网龙头（如阿里、腾讯等），既是国产算力的核心需求方（布局智算中心、大模型训练），也在 AI 应用层快速兑现业绩（大模型、AI 工具等业务增长显著）。如果有朋友想进行参与AI算力赛道，这个产品可一键把握国产 AI 算力崛起带动下，互联网企业 AI 化的成长红利。

03-3、国产AI服务器

互联网、运营商、金融等行业加码 AI 算力，国内 AI 服务器市场加速增长。IDC 预测未来 4 年其增速远超通用服务器，其中 GPU 服务器占 86%（43 亿美元）主导市场，非 GPU 加速服务器同比增速 182%（7 亿美元），追赶势头迅猛。

竞争格局

国内 AI 服务器市场如同一条激烈赛道，浪潮信息与新华三稳居第一梯队，牢牢掌控主导地位；超聚变、华鲲振宇等昇腾系厂商则像紧追其后的追兵，正稳步提升市场份额。

浪潮信息是通用与 AI 服务器国内双料第一，靠贴合客户需求的 JDM 模式拿下大量互联网核心订单。2024 年昇腾 AI 芯片供应到位，昇腾系厂商份额显著增长，三大运营商 2023-2024 年释放的 AI 服务器大订单，多数被其拿下：

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04 中游产业链

04-1、智算服务

供给端：智算中心正掀起大规模建设热潮，如同算力领域的 “基建扩容”。截至 2025 年 6 月底，我国在用算力中心机架总规模达 1085 万标准机架，智算规模 788 EFLOPS（FP16），2025 年预计增长 43%；多数智算中心带有国资属性，一方面明确要求适配国产算力，另一方面需要第三方提供运营支持。

需求端：动力同样充沛，大厂持续加大资本开支，智算需求同步攀升。AI 如同渗透力极强的水流，在运营商、金融机构及其他行业持续落地生根。

基于智能加速卡半精度（FP16）计算，中国智能算力规模正沿着指数级攀升的阶梯快速增长，2028 年预计达到 2781.9 EFLOPS，2023-2028 年期间 CAGR 预计达 46.2%。

智算中心投资规模则像持续扩容的蓄水池，据科智咨询数据，2024 年已突破千亿，2028 年有望增至 2886 亿元，2023-2028 年 CAGR 达 26.8%。

04-2、IDC进入新周期

IDC 行业的供给从之前的快速扩张慢慢变理性，现在正进入新周期。2015-2020 年 IDC 跟着云计算、大数据发展越建越多，2020 年后政策推动下更是扎堆建，质量有好有坏；2021 年起因为需求没跟上，扩张慢了下来，现在还出现有的地方供过于求、不同区域情况不一样的问题，但智算中心的需求在快速增长，整个行业正朝着供需平衡的方向调整。

04-3、国内巨头加大投资

国内字节、阿里、腾讯纷纷推进 AI 布局：字节6 月发布豆包大模型 1.6 版与 Seedance 系列模型，斩获国际赛事第一且调用量大涨；阿里9 月升级全栈 AI 体系、推出相关模型，通义千问开源成果突出；腾讯2-9 月通过微信落地模型、发布混元图像 3.0，后者在 LMArena 盲测中登顶全球第一。

2024 年国内互联网厂商 BAT （百度、阿里、腾讯）的资本开支如同 AI 基建的 “燃料注入”，合计达 1574 亿元，同比激增 165%。

阿里巴巴以 725 亿元资本开支（同比增长 197%）领跑，还计划未来 3 年投入超 3800 亿元建设云和 AI 基础设施，规模超越过去 10 年总和；腾讯紧随其后，2024 年资本开支 768 亿元（同比增长 221%），2025 年将进一步加码，预计占收入的低两位数百分比；字节跳动也将跟进，2025 年在 AI 算力芯片、数据中心及配套设备的投资，有望较 2024 年实现大幅跃升。

腾讯、阿里等国内 AI 大厂正全力加码 AI 布局，成为行业增长的核心引擎 ，AI 相关产品收入连续七季度三位数增长；腾讯大幅增加资本开支投向算力与大模型，AI 已实质带动广告、游戏等核心业务增长。因此，对于这些互联网巨头想进行全面布局的朋友，不妨可以关注下恒生互联网 ETF（513330），它的前两大重仓股就是阿里和腾讯，还涵盖了快手、京东这类在 AI 领域扎得深的港股科技龙头，可以说是一键全参与了。

04-4、国产运营商--国产算力搭建

运营商正从传统网络基建的 “深耕者” 转向算力赛道的 “发力者”，资本开支持续向算力倾斜。截至 2024 年底，中国 5G 基站达 425.1 万个，占移动通信基站总数 33.6％，传统网络投资边际收益递减；而 AI 大模型训练的算力需求快速增长，运营商手握数据中心、云计算和全国网络资源，自带 “AI 基建商” 基因，即便整体开支收缩，三大运营商仍维持算力高投入。

中国移动2025 年资本开支计划 1512 亿（同比 - 7.8%），其中算力投资 373 亿元（同比 + 0.5%），通算规模（FP32）累计 8.9 EFLOPS、智算规模（FP16）超 34 EFLOPS，智算以预训练资源为主，推理资源投资随市场需求不设上限；中国电信2025 年资本开支预计 836 亿（同比 - 10.6%），算力投资同比 + 22%；中国联通2025 年固定资产投资约 550 亿元（同比 - 10.4%），算力投资同比 + 28%。。

05 下游产业链-应用场景

05-1、国产AI应用

多家上市公司的财报显示，AI 应用已成为其重要业绩驱动，进入价值兑现期：比如第四范式靠 “先知 AI 平台” 实现核心业务收入大增且单季盈利，昆仑万维 AI 业务助推营收高增，科大讯飞大模型项目中标金额远超同行，福昕软件、金山办公借 AI 实现营收 / 利润增长，用友网络的 AI 产品签约金额已超 7.3 亿元。

05-2、阿里云-通义万相

通义万相 Wan 模型聚焦图像、视频、数字人等多模态生成，其 Wan2.5 版本包含图像生成（Wan2.5-I，新增图表生成、支持图像后编辑）与视频生成（Wan2.5-V，声画同步、长指令理解，画质接近电影）；

通义百聆 Fun 系列是语音大模型，Fun-ASR 侧重语音识别，具备多语种适配能力且已集成到钉钉的会议记录等功能中，Fun-CosyVoice 主打语音合成，提供上百种音色，可落地于客服、直播等场景，两类模型分别覆盖了多模态生成与语音交互的不同 AI 需求。

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