5300万入局超聚变，业绩重压下集成灶龙头跨界布局算力赛道

当核心业务的增长引擎逐渐失速，公司扣非净利润连续三个季度亏损，集成灶头部企业帅丰电器（605336.SH）开始将目光投向目前大热的算力赛道。

11月18日，帅丰电器发布对外投资公告，宣布以自有资金5300万元认购创投基金份额，并通过该基金间接入股算力赛道龙头超聚变数字技术有限公司（以下简称“超聚变数字”），这也是近一个月来第二家间接入股超聚变的上市公司。作为国内AI服务器的龙头公司超聚变近几年发展迅速，2024年销售规模就已经突破400亿，近日更是传出积极筹备上市的消息。

对于帅丰电器而言，面临上市以来的最差业绩，这次战略投资也被外界看成是经营重压下的 “求生之举”，虽然短期内还不能改变业绩下滑的现状，不过一旦超聚变上市，将一定程度上缓解公司的业绩压力。不过帅丰电器业绩最终翻转，或许还是要看其在主业上如何突围，或是寻找第二曲线。

5300万锁定算力赛道

根据昨晚帅丰电器发布的公告显示，此次帅丰电器跨界投资并非直接出手，而是选择通过基金平台搭建投资桥梁。

具体来看，公司将作为有限合伙人，与优势金控（上海）资产管理有限公司、福建炳中投资有限公司等8家机构及自然人，共同投资厦门芯势澜算贰号创业投资基金合伙企业。目前该基金总规模约1.06亿元，不过公司方面表示最终基金的金额或将根据募集情况调整，并以基金业协会登记备案为准。从各方目前出资的情况来看，帅丰电器以5300万元的认缴出资额占据50.08%的份额，成为基金的主要出资方。

图源：公告

虽然在公告中并没有透露关于超聚变更多的信息，但是超聚变经过几年的发展，已经在自身行业中快速发展并脱颖而出，成为行业龙头企业。

公开资料显示，超聚变的前身是华为的X86服务器业务部门。2021年，华为将X86服务器业务剥离，成立超聚变，并落户河南郑州。作为目前全球领先的算力基础设施与算力服务提供商，超聚变通过重点围绕AI、数据、算力、能源四大领域实践，探索构建智能算力枢纽、培育数字产业生态。笔者从超聚变的官方信息了解到，公司销售收入“2024年跨越300亿，迈进400亿；中国服务器市场稳居第二，AI服务器市场位居第一，海外市场三年复合增长率超过50%”。

不仅仅帅丰电器看上了超聚变的发展前景，近期多家上市公司密集通过各种方式参股超聚变。10月间，东方明珠连续发布公告，通过认缴郑州航空港先进计算一期、二期创业投资基金合伙企业（有限合伙）从而参股超聚变，东方明珠两次出资合计4.99亿元。而11月初，资本市场上更是传出消息称超聚变正在推进上市筹备工作，而这一消息也带动了相关上市公司股价上涨。

目前，超聚变已吸引包括中移股权基金、中国互联网投资基金等多家知名投资机构注资。

对于以集成灶为主业的帅丰电器而言，此次投资无疑是一次彻底的跨界突破。公司在公告中明确表示，“为把握新兴产业投资机遇，拓展多元投资渠道”，而这样的尝试根本的原因是上市公司面临的巨大业绩压力。

业绩承压倒逼寻跨界布局

作为专注于以集成灶为核心的新型智能厨房电器的研发、设计、生产和销售业务的帅丰电器，在上市的第二年还能保持着营收和净利润的双双增长，并且营收和净利润皆在2021年达到峰值。

财报数据显示，公司业绩自2022年起进入下行通道，当年营收9.46亿元、净利润2.14亿元，业绩首次双降。2023年营收和净利润分别降至8.31亿元和1.89亿元；2024年公司并没有止住业绩进一步下滑的趋势，反而加速下滑，尽管如此公司还是能够保持盈利的状态。

不过进入2025年，公司的业绩压力骤增。经营状况更是雪上加霜，公司陷入“转盈为亏”的艰难境地。一季度财报显示，帅丰电器当期营收仅4895万元，净利润亏损128.8万元，开始出现亏损；前三季度营收1.89亿元，较2023年同期的6.23亿元大幅下滑，净利润仅254.8万元，扣非净利润已经连续三个季度亏损，经营活动现金流净额为-8841万元，资金压力显著加大。集成灶市场需求放缓、行业竞争加剧，以及产品结构调整带来的均价下降，成为业绩下滑的核心原因。

对于帅丰电器而言，此次5300万参股超聚变，既是业绩压力下的“求生之举”，也是一次战略转型的“试水”。

算力作为AI时代的核心基础设施，赛道成长性明确，若超聚变成功上市，帅丰有望获得可观的投资回报，缓解主业增长乏力的困局，但短期内公司的基本面情况或许并不能发生转变。(文 | 公司观察，作者 |曹晟源 ，编辑 |邓皓天 )