印花税暴涨88%，股民发出去基金经理半年的工资

文/柳轻盐

▼ 印花税暴涨88%，这就是散户用真金白银投票出来的A股活跃度。

▼ 2025年前10个月，证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%。这个数字背后是什么？是成交量的暴涨。2023年8月28日印花税减半到0.5‰之后，理论上每笔交易的税负降了一半，但税收反而翻倍，说明交易量至少翻了四倍。

▼这哪是牛市，这是疯市。

▼ 2007年，证券交易印花税单月达到327.92亿元，占当月财政税收的10.25%。那一年A股从1000点涨到6124点，然后暴跌到1664点。2015年6月，印花税单月366.61亿元，占比3.06%，随后股灾爆发，千股跌停成为常态。2025年的1629亿，已经占全国印花税的43%。

▼市场普遍认为印花税高增长是市场回暖的信号，但真相可能相反。高频交易、短线投机才是印花税暴涨的主因。长期投资者买入持有，一年可能只交一次印花税。但短线客每天进出，一年能交几十次。印花税暴涨88%，恰恰说明散户正在疯狂追涨杀跌。

▼ 财政部门是最大赢家，1629亿全部归中央，地方一分钱拿不到。券商也在狂欢，交易量翻倍意味着佣金翻倍。但散户呢？2024年前10月印花税只有866亿，同比下降46.4%，那时候市场冷清，散户反而亏得少。2025年交易量暴涨，印花税翻倍，但散户账户有几个是盈利的？

▼ 我们正处于政策刺激后的亢奋期。2023年8月印花税减半，配合一系列救市政策，市场信心短期修复。但这种亢奋能持续多久？历史告诉我们，政策蜜月期通常只有6到12个月。2007年5月印花税从1‰提高到3‰，两个月后见顶。2015年4月救市，6月崩盘。现在是2025年11月，距离2024年9月救市已经过去14个月，周期规律暗示风险正在累积。

▼ 如果你是短线交易者，现在可能不是最佳时机，市场波动率下降意味着日内交易空间收窄。如果你是长线投资者，关注那些年内几乎没怎么涨、但基本面扎实的标的，避开那些已经被炒得很热的概念股。印花税高增长是市场过热的警告信号，而不是继续追高的理由。

▼ 这两天北京突然降温，早上起来窗户上都是冰霜。我一边瑟瑟发抖地冲咖啡边想，A股现在的状态就像这场寒潮，表面上热闹，但底层已经冻透了。散户疯狂交易，印花税暴涨，但账户还是绿的。这个冬天，注定不好过。

昨日要闻及潜在影响

☆暂缓日本进口片上映，《蜡笔小新》《工作细胞》等多部日本动画电影宣布延期
原定近期上映的多部日本进口片暂缓上映。引进方和发行方表示，此次调整是对日本进口片综合市场表现与中国观众情绪评估作出的审慎决策。受中日关系紧张影响，多部日本影片在社交媒体引发抵制声浪，片方主动撤档以规避票房风险。

盐论：文娱板块短期承压，尤其是依赖日本IP的动漫产业链。但国产动画可能迎来替代性机会，关注腾讯影业、光线传媒等布局国漫的公司。情绪传导可能影响中概股中的文娱板块，但属于短期扰动，不建议追跌杀跌。

☆上海推进"好房子"建设，加快城中村改造和保障性住房扩容
上海市委书记陈吉宁在城市工作会议上指出，要持续提升城市生活品质，推动城中村改造提速、保障性住房扩容提质，开展旧住房综合整新，加快房屋适老化改造。政策重点在于改善民生福祉，而非刺激房地产市场。

盐论：地产板块不要过度乐观。上海的政策重点是民生和城市更新，不是放松限购或刺激购房需求。受益的是城市更新产业链，比如建筑装修、物业管理、适老化设备等。传统地产开发商短期难有大行情，除非后续有更实质性的政策松绑。

☆食品安全"两个责任"经验交流会在江苏无锡召开，强化企业主体责任
市场监管总局强调，要持之以恒推动食品安全"两个责任"向纵深发展，指导企业采用数字化技术手段提高食品安全管理水平。政策信号明确：食品安全监管将持续收紧，企业合规成本上升。

️盐论：食品板块短期可能承压，尤其是中小食品企业，合规成本上升会挤压利润空间。但龙头企业反而受益，监管趋严会加速行业出清，提高集中度。关注伊利、蒙牛、海天味业等食品安全管理体系完善的龙头。避开那些频繁出现食品安全事故的小品牌。

关注我，获取每日经济评论。

聚焦市场风险和收益，关心你的钱包和认知。

写点不一样的，感谢您的点赞，关注和推荐。