氧化铝：部分企业调缓生产节奏 短期市价支撑增强

来源：市场资讯

【导语】近期，随着氧化铝价格下跌，部分企业已小幅亏损，加上采暖季部分企业调缓生产节奏，氧化铝生产企业开工负荷下滑，产出减少以及原料成本支撑渐强，短期对氧化铝价格形成一定支撑，现货价格跌幅趋缓。

11月以来，国内氧化铝现货价格延续下跌行情。截至11月14日，国内氧化铝现货日均价2832.95元/吨，较10月31日价格下跌38.45元/吨，跌幅1.34%。氧化铝现货价格下跌，主要在于现货供应宽松、原料价格下跌及需求端增幅有限等多重因素影响。不过从近期价格表现来看，现货价格跌幅已明显趋缓，随着部分企业小幅减产，市场现货供应过剩压力有所缓和，下游商家采买积极性也有提升。

部分企业开工下降 阶段性产出减少

富宝资讯数据监测，截至2025年11月14日当周氧化铝建成产能合计11465万吨，运行产能8621万吨，产能运行率75.19%，与上期相比下调0.40个百分点。山西地区个别企业短暂检修，地区产能运行率68.51%，较上期回落1.72个百分点。近期山东、河北、河南和山西部分企业小幅降负荷，主要在于进口矿产线小幅亏损或国产矿供应不足，以及部分区域管控从严等因素，部分企业调整生产节奏，其他地区企业产出变动不大。部分企业小幅降负荷，阶段性产出减少，给予市价一定支撑，不过从当前现货市场供需基本面来看，现货供应仍旧宽松，市场商家心态多谨慎。

新产能稳定产出 年内供应增多 市价承压

随着铝行业快速发展，市场对氧化铝需求增多，加上2024年氧化铝企业盈利空间扩大，提升了企业扩产意向，2025年中国氧化铝新增产能增幅明显，且目前产出稳定。据富宝资讯监测数据统计，截至10月底，2025年中国氧化铝建成产能11465万吨，年内新增产能1380万吨。年内新增产能多集中于山东、广西、河北、甘肃地区，其中，山东地区某企业300万吨属于置换产能，山东另一企业100万吨、广西某企业200万吨、河北某企业480万吨等属于新增产能。从企业运行情况来看，上半年新增产能多处于产线调试阶段，实际产出增量并不明显，部分产线产量稳定产出多表现在8月份之后，所以8月产量增幅较为明显，也是现货供应再度宽松，现货价格连续下跌的转折点。富宝资讯数据监测，2025年1-10月中国氧化铝累计产量7536万吨附近，较去年同期增加478万吨，增幅6.77%，供应增量明显。

氧化铝市场现货供过于求，一是年内氧化铝新产能稳定产出，二是部分新增产能延期至2026年，目前初步统计2026年上半年有920万吨新产能将落地，进一步推升了后续氧化铝供应过剩的压力，多因素影响下，氧化铝现货价格承压下跌。

下游询价增多 但实际需求增量有限

我国氧化铝产品95%用于电解铝的生产，是铝产业偏上游的原料。富宝资讯数据监测，截至2025年11月14日当周下游电解铝行业高负荷运行，产能运行率维持在96%以上，氧化铝长单需求相对稳定，新疆、内蒙古等地置换及新产能持续推进，但受限于电解铝产能上限制约，实际需求增量有限。随着氧化铝市价下破部分企业高成本线，部分下游电解铝厂及终端企业采买意向回升，据悉部分厂家外已有运输车排队拉货情况。富宝资讯数据监测，10月中国氧化铝下游消费742.67万吨附近，较9月消费量719.31万吨，增加23.36万吨，增幅3.25%。从日度消费量来看，10月份日消费量23.96万吨附近，较9月份日消费量下降0.02万吨，消费量变动不大。

矿价下跌之后 成本支撑增强

我国氧化铝生产中所需要的铝土矿对外依赖度高达70%左右，主要以几内亚和澳大利亚进口铝土矿为主。其中，几内亚铝土矿价格从年初115美元/吨降至70-72美元/吨，企业生产成本大幅松动，不过随着现货价格下跌，企业利润空间同步缩窄，部分高成本企业已有70-80元/吨的小幅亏损空间。目前氧化铝价格已下跌至企业成本线附近波动，后续矿价或进一步下跌空间不大，后续成本对于价格支撑力度或不断增强。

另外，中美关税磋商达成共识、美联储如期降息、中东地缘局势缓和等宏观利多的集中释放，以及采暖季西北铝锭外运受限、华东到货减少等因素影响下，铝价金融属性增强，电解铝价格上涨明显，对于原料氧化铝价格也有一定带动作用。

总体来看，目前部分氧化铝企业小幅亏损，采暖季部分企业调缓生产节奏，给予现货价格一定支撑，但行业内暂未出现大面积检修的情况，现货供应依然宽松，继续关注采暖季生产企业运行及西北地区电解铝厂冬储备货的情况，加上考虑后续原料成本支撑增强等因素，预计11月下半月氧化铝现货价格下跌空间或有限，有望围绕成本线小幅波动运行。