多乐士母公司宣布重大并购，全球涂料行业新巨头将诞生

界面新闻见习记者｜蒋习

全球涂料市场的亚军宝座将迎来新面孔。

11月18日，涂料巨头阿克苏诺贝尔(AkzoNobel)宣布与竞争对手艾仕得(Axalta)合并，合并后企业市值约为250亿美元(约合1777亿元人民币)。

据阿克苏诺贝尔公告，艾仕得股东每持有1股艾仕得普通股，将获得0.6539股阿克苏诺贝尔股票。合并后，阿克苏诺贝尔的股东将持有新实体55%的股份，艾仕得的投资者将持有45%的股份。

新公司预计年营业收入为170亿美元(约合1208.63亿元人民币)，调整后的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为33亿美元，调整后自由现金流为15亿美元。

根据美国《PCI》杂志发布的2025年全球十大涂料企业榜单，阿克苏诺贝尔以销售额111.6亿美元位列第三，艾仕得以52.8亿美元的销售额排名第六。该排名基于2024年涂料销售收入，其他非涂料产品的销售收入不包括在内。

若以销售收入为指标，合并后的新公司将成为仅次于宣伟(Sherwin-Williams)的全球第二大涂料制造商。

上述合并预计将在2026年末至2027年初完成，目前仍需等待双方股东批准、监管机构审批以及其他常规交割条件的满足。

合并后公司董事会为单一层级结构，由现任艾仕得董事长Rakesh Sachdev担任董事长，阿克苏诺贝尔首席执行官Greg Poux-Guillaume出任首席执行官。

新公司将转为纽约证券交易所(NYSE)单一上市，双总部设于阿姆斯特丹和费城，注册地为荷兰。

阿克苏诺贝尔的业务主要划分为两大板块，装饰漆与高性能涂料。该公司旗下拥有多乐士(Dulux)、新劲(Sikkens)等全球知名品牌，在装饰涂料领域居于全球头部地位。其高性能涂料业务，又进一步细分为粉末涂料、工业涂料等多个部门。

艾仕得业务主要涉及工业和汽车涂料，其前身是杜邦的涂料部门，2013年被凯雷集团(Carlyle)收购，并在一年后上市。艾仕得在汽车涂料赛道实力强劲，产品线覆盖汽车原厂涂装（包括轻型车辆与商用车辆）到汽车修补漆。

公告显示，合并后，新公司将整合双方近100个知名品牌。通过采购优化、供应链整合与渠道共享，预计带来约6亿美元的成本协同效应，其中90%将在交易完成后的前三年内实现。

Greg Poux-Guillaume向媒体表示，这是一次无溢价并购，目标公司估值为EBITDA的8倍，其产品组合虽与巴斯夫涂料业务相当，但整体更胜一筹。

近年来，阿克苏诺贝尔的业绩表现不佳。

最新财报显示，其今年三季度实现销售额25.47亿欧元(约合209.8亿元人民币)，同比减少5%；净亏损1.94亿欧元(约合15.98亿元人民币)，较去年同期由盈转亏。

其中，装饰涂料业务营业收入下降3%，高性能涂料营业收入下降6%。

阿克苏诺贝尔正通过剥离非核心资产优化业务结构。今年6月，该公司宣布出售印度子公司75%股权，净现金收益预计约为9亿欧元(约合74.13亿元人民币)。

艾仕得的整体净利润虽实现增长，但主要驱动力并非来自核心涂料销售收入的扩张。

艾仕得今年三季度净销售额为12.88亿美元(约合91.57亿元人民币)，较去年同期下降2%；净利润1.1亿美元(约合7.82亿元人民币)，同比增长8%。

该公司利润增长主要得益于成本管控，其销售、一般及行政费用下降7%，以及利息支出减少。

分业务板块看，高性能涂料部门三季度净销售额同比下降6%，成为拖累整体营收的主要因素；移动涂料部门销售额同比增长4%，主要受益于终端市场的积极价格组合与外汇转换的有利影响。

此外，艾仕得的财务风险较高，截至三季度末其资产负债率高达70%。

两家公司的合并渊源可追溯至2017年。

当年10月，阿克苏诺贝尔计划并购艾仕得并启动了正式谈判，但最终因条件未能达成一致而告终。

据时任阿克苏诺贝尔首席执行官范迪睿(Thierry Vanlancker)透露，该合并意向最初由艾仕得主动提出，但由于对方要价过高，谈判不得不中止。

2018年，阿克苏诺贝尔将其特种化学品业务出售了给私募股权公司凯雷集团，以实现业务聚焦与成本控制。

在与阿克苏诺贝尔谈判破裂后不久，艾仕得也曾收到日本立邦涂料的收购要约，但谈判同样无果而终。

近年来，受房地产、汽车与工业领域对高性能涂料需求提升，全球涂料市场呈增长态势。世界油漆与涂料工业协会(WPCIA)数据显示，2024年全球涂料市场销售额达到1888亿美元(约合1.34万亿元人民币)。

与此同时，涂料行业正面临环保法规趋严、原材料成本波动加剧、行业集中度不断提升等风险。

阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并，是今年以来全球涂料行业第二笔规模达数十亿美元的重大交易。

一个月前，德国化工巨头巴斯夫以约58亿欧元(约合477.52亿元人民币)的价格，将其涂料业务多数股权出售给凯雷集团。

界面新闻通过邮件分别询问阿克苏诺贝尔和艾仕得此次合并原因以及对涂料市场的趋势判断，截至发稿未收到回复。