华福证券困局：警示函“三连击”、代销私募“暴雷”、子公司重仓股或拖累盈利水平

证券之星 赵子祥

2025年以来，福建省属券商华福证券的合规漏洞与资产风险不断浮现。11月14日，厦门证监局因华福证券在江平生物2021-2022年两次定向发行中未履行勤勉尽责义务、未察觉发行文件虚假记载，对其出具警示函并记入诚信档案，这已是公司半年内第三份监管罚单。

证券之星注意到，在此前5月份，上交所、上海证监局已分别就其债券项目尽调缺陷、分支机构变更违规开出警示。而年内曝出的华福证券代销的映雪资本"映雪福牛1号"私募产品"暴雷"事件，因实际投向高风险债、未按约通知赎回，导致近百名投资者亏损。

股票投资方面，受子公司华福资本重仓股股价持续下跌影响，投资规模与盈利水平承压。从投行业务的风控漏洞，到代销产品的暴雷风波，再到自营投资的集中风险，华福证券暴露的问题不仅是个案失误，更折射出中小券商在行业竞争中"规模优先、风控后置"的生存困境。

年内遭警示函"连击"，投行业务屡踩红线

11月14日，厦门证监局的一纸警示函，将华福证券投行业务的合规漏洞再次推向公众视野。根据监管文件，华福证券作为江平生物2021-2022年两次定向发行的主办券商，未充分履行勤勉尽责义务，不仅未察觉发行说明书中的虚假记载，其出具的推荐文件、核查意见也无法保证真实性与准确性。

而江平生物此前已因财务造假被监管合计罚款1260万元，华福证券的"失察"，直接将自身卷入了这场违规发行的漩涡，相关行为被记入证券期货市场诚信档案。

这并非华福证券2025年首次因投行业务违规被罚。就在今年5月，上交所已对华福证券出具书面警示函，原因是其在某发行人非公开发行公司债券项目的挂牌申请中，尽职调查程序存在明显缺陷，质控、内核部门均未有效履行审核职责。

而就在同一月，上海证监局也对华福证券上海自营分公司开出罚单：该分公司负责人完成工商变更后7天内，未按规定申请换领《经营证券期货业务许可证》，违反了分支机构变更的报备要求。

短短半年内，华福证券连收三份监管警示函，覆盖投行、分支机构管理两大核心领域，暴露出其合规体系的系统性松弛。

事实上，这并非华福证券首次在投行业务中"踩雷"，往前追溯至2023年，其作为保荐机构的某创业板IPO项目，因招股书信息披露不实被深交所问询；2024年，又因债券承销文件存在重大遗漏被交易商协会通报批评。

合规失守的直接后果，是业务资质的潜在受限。根据《证券公司分类监管规定》，监管处罚会直接影响券商的分类评级，而评级结果又与业务范围、保证金比例等挂钩。华福证券2023 年的分类评级为BBB级，如果2025年全年多次违规而影响年度评级，其投行业务的承销额度、自营业务的风险资本准备或将将受到制约。

私募代销暴雷，重仓股表现不佳牵动盈利水平

监管处罚"合规之痛"，那么资产端的双重风险，则是华福证券2025年遇到的更大挑战。2025年2-3月，华福证券代销的映雪资本"映雪福牛1号"私募产品暴雷事件，被腾讯新闻、蓝鲸新闻等多家媒体深度曝光。

3月25日，消费财经日报更是发布了一篇题为《百万投资亏成0元 华福证券代销私募"暴雷"遭投资者拷问》的报道引发市场关注，根据投资者披露的信息，该产品在销售阶段被华福证券标注为R2低风险产品，宣传"主要投向AAA/AA级优质债券，年化收益5.5%且每月付息"，但实际持仓却是时代中国、融创等暴雷房企的B级/ AA-级高风险地产债，其中甚至包含2020年已实质性违约的华晨汽车债券。

截至2024年4月清算时，该产品净值仅为0.3522，近百名投资者平均亏损63%，最高损失达72%，有投资者150万元本金仅剩约45万元。

更引发争议的是，华福证券在基金合同明确约定，当净值连续3个工作日低于0.985元时，管理人需设置临时开放日并通知投资者赎回，但2020年9-10月该产品净值跌至0.9361-0.9571区间时，华福证券与映雪资本均未履行通知义务。

甚至有投资者提供的群聊截图显示，华福证券某负责人曾先要求理财专员转发赎回通知，随后又撤回并禁止告知客户，导致投资者错过退出窗口。

尽管华福证券辩称 "已审核产品准入条件，无权干预投资决策"，但投资者并不买账，多位投资者认为华福证券除了误导宣传，在实际操作过程中也存在多项过错。

值得一提的是，系统数据显示多笔大额赎回发生在同一时期，有投资人成功赎回了近400万元的款项，被投资者质疑这些赎回最终流向某金融机构高层亲属账户，对此，华福证券回应称前述赎回的投资者与公司无任何关联关系。

与此同时，华福证券的自营股票投资也陷入"重仓股股价下挫"的困境。根据公开信息，2024年受天合光能股价下跌影响，华福证券股票投资余额及占比已较上年末下滑；2025年上半年，天合光能股价继续暴跌，导致其股票投资规模与占比进一步下降。

中诚信国际在近期出具的信用评级报告中就表示，截至2025年6月末，公司股票投资余额及占比均较年初进一步下降。由于单只股票投资在股票投资中的集中度仍较高，未来仍需关注股票价格波 动以及后续减持出售情况对于公司盈利水平的影响。

事实上，华福证券的自营业务本已处于收缩状态：2024年其裁撤了32家营业部，数量位居行业前列，侧面反映出经营压力。而重仓股的持续下跌，无疑让其资产质量雪上加霜。

从监管警示函的密集下发，到代销产品的暴雷争议，再到自营资产的风险敞口，华福证券 2025年的一系列负面事件，本质是中小券商在行业"马太效应"下的缩影：为追赶头部券商的规模，部分中小券商选择"以风险换速度"，放松了合规与风控的底线，最终陷入恶性循环。

对于华福证券而言，当前的核心挑战不仅是应对监管处罚、化解投资者纠纷，更要重构"合规优先"的经营逻辑，唯有补上风控短板，才能避免在行业洗牌中被进一步边缘化。而市场更关心的是，这家福建省属券商能否在信任危机中稳住基本盘，其后续的业务调整与风险处置，或将成为中小券商转型的一个观察样本。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)