拼多多陈磊：专注电商主业，迈向「Costco+Disney」的下一个十年

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，11月18日晚间，拼多多（PDD.US）发布截至9月30日的2025年第三季度财报。

报告期内，拼多多总营收为1082.765亿元，同比增长9%，主要由于在线营销服务和交易服务收入的增长；运营利润为250.259亿元，与去年同期基本持平；归属股东净利润为293.282亿元，同比增长17%。

营收成本为468.402亿元，同比增长18%，主要因为履约费、带宽和服务器成本，以及支付处理费的增加。季内研发开支为43.322亿元，同比增长41%，主要缘于员工相关成本以及带宽和服务器成本增加。

季内经营活动产生的净现金为456.605亿元，2024年同期为275.223亿元。增长主要来自净利润增加以及运营资本的变化。

截至2025年9月30日，公司持有的现金、现金等价物和短期投资为4238亿元，其他非流动资产为905亿元（约合1279亿美元），其中主要包括定期存款、持有至到期债务证券和可供出售债务证券。

“从成立的第一天起，我们的使命就是普惠最广大的普通人。”拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，站在十周年的节点往前看，公司将专注电商主业，迈向“Costco+Disney”的下一个十年。

公开资料显示，“Costco+Disney”由拼多多创始人黄峥在2018年首次公开提出。其中Costco部分代表极致性价比，Disney部分强调娱乐性，将购物过程融入游戏化元素。本季度正值拼多多成立20周年，时隔十年，这一愿景再度被管理层对外提及并进一步强化。

未来类似千亿扶持的项目会增多

谈及今年电商零售出现的显著变化，赵佳臻在电话会议中表示，过去几个季度，行业开启了新一轮投入周期，同行投入了大量资本和资源发展新模式，导致竞争越来越激烈，

“相对于同行我们可能会处于阶段性劣势，比如收入增速放缓，但我们选择长远视角看待竞争”。

赵佳臻表示，竞争不可避免，这种环境下，继续投入真金白银反哺生态就是长期投资，“这将不可避免地影响营收和利润，导致业绩出现波动，因此本季度财务指标无法作为未来几个季度的指引。”

成立之初，拼多多通过“拼”的模式创造性解决了产业带的存量问题，并带动各地产业迅速完成了规模化。今年以来，拼多多在电商行业首次推出“千亿级别”的惠商助农行动，并于第三季度继续加大对农产品电商的投入。

据其发布的《2025农产品上行半年报》显示，平台对农业的投入收效显著，今年上半年，农产品销量同比增长47%；农货商家数量同样保持高速增长，尤其是00后农货商家的数量同比增长超30%，农产品上行的空间后劲十足。

赵佳臻表示，接下来平台要结合自身优势，谋求高质量发展，“站在今天的节点看，管理层一致认为继续加码平台生态投入，从更大的社会利益考虑发展，是我们应该做的事情。因此，未来一段时间，类似于千亿扶持的战略项目会进一步增多”。

国际业务继续面临挑战，TEMU出现复苏迹象

“我们三年前启动了国际业务，当前环境的不确定性可能会影响我们的财务表现。但作为一家年轻的全球化公司，我们也在努力学习，坚持做正确的事。”陈磊在电话会议中表示。

他表示，三年间，公司收到了来自世界各地的正向反馈。全球化业务最初的目标，是希望能够在全球市场实现长期健康的发展，因此公司也一直在思考如何融入各地市场的文化习俗和合规体系。

当前，全球环境的变化正进一步增加不确定性，导致公司持续面临不可预知的风险。

“尽管当前的环境对我们提出了挑战，但我们始终认为为消费者提供一个安全的消费环境是一个电商平台的本分，因此，管理团队将平台治理和合规纳入了高质量发展的战略，并进行了大量投入。”

技术层面，他透露，公司也在不断优化商家入驻和商品上架的规范和流程，公司投入了大量资源和人工筛查的手段，对商品销售和售后都进行主动巡查和管理。团队方面，公司也将继续投资组建一支专业的合规团队。

据高盛报告，在恢复全托管模式并优化关税策略后，Temu美国GMV环比增长，下载量重回App Store购物类榜首。

作者：苏打

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）