营收3000亿却不公布财报，山东首富闷声发财

如果一家企业不上市、不发债、不公布财务报表，甚至连创始人的照片都难觅踪迹，却被多家机构评为“山东首富”，你会作何感想？

大多数人可能会联想到“伪富豪”“假大款”，认为这不过是媒体包装出来的形象，目的是骗取投资。

刚开始，信发集团向民间集资的行为似乎印证了外界的猜想。2004年，集团的实控人张学信，以上马氧化铝项目为名，向员工募资，承诺每人出10万，半年还5万，一年还清所有钱，之后就可以一直吃项目的分红。

对于如此诱人的条件，大部分员工是不信的，毕竟当时银行贷款的利息不过7个点，如果氧化铝项目真的赚钱，直接向银行贷款好了，何必用如此高的利率向员工集资呢？

正当员工犹豫不决时，张学信抛出了一个更大的“炸弹”，他表示，如果员工手里没钱，可以找公司担保，用个人的名义向银行贷款10万用于投资。

这反而让员工更加犹豫，张学信不得不拿出自己的身家，并让管理干部带头投钱，才逐步打消了员工的顾虑，跌跌撞撞凑齐了氧化铝项目的启动资金。

2005年，员工投入的10万元本金，全部清偿完毕，2006年后员工每年都能收到5万元的分红。

如此高的回报率，让员工彻底“疯狂”，以后张学信再推出需要集资的项目，不消半日便被抢购一空。

这一幕，是否像极了近年来盛行的“资金盘”游戏？庄家包装高收益项目，以保本保息吸引投资者，再通过拉人头扩大资金池，最后卷款消失。

但张学信的不同之处在于，当员工陷入狂热时，他始终保持冷静，甚至为不同级别的员工设定了投资上限，不允许超额投资。

20多年来，靠着向员工集资，信发集团从一家小小的县级发电厂，逐步蜕变为一家覆盖开采、电解、加工、化工、建材全产业链的巨无霸企业。

张学信曾宣称“集团没产生过一笔坏账”“给员工的分红累计达300亿”。这个堪称神话的企业经营故事，仍逃不出外界对“资金盘”的猜想。这或许是张学信坚持不上市、不发债、不公布财务报表的重要原因之一。

外界对信发集团真实经营状况的了解，大部分来自于《中国有色金属工业协会的行业企业营收榜》和纳税数据，及公司管理层在各种公开场合的表态。

在去年的排行榜上，信发集团以3028亿的收入，高居行业第六，利润252亿，并上缴税金127亿。

经营数据或许可以“包装”，但真金白银的税款不会说谎。于是，无论是国内的某润富豪榜，还是海外的彭博社，都说张学信家族才是名副其实的山东首富。

在彭博全球富豪榜上，张学信之子张刚的排名紧接在雷军之后；在中国民营企业500强中，信发集团的位次则高于顺丰。

既然实力这么强，为什么信发集团仍坚持不上市？不公开财务报表呢？透明化经营对企业的发展不是更有利吗？

除了前文提到的“资金盘”的争议，恐怕还与信发集团私有化的经历有关。

如今，查阅信发集团的股权结构，你会发现异常简单，一共就五个股东：张学信的儿子张刚，占股51%；其妻占股19.6%，此外剩下的3个股东全姓张，分别持有9.8%。换言之，这是一家100%掌控在张家人手里的集团。

但问题在于，信发的前身是一家国营热电厂，张学信最初只是负责经营的厂长。众所周知，涉及这类产权变迁，过程往往微妙而复杂。

张学信，1947年出生于山东聊城，据说家境贫寒，父母省吃俭用供他读书。读到初中时，不幸赶上了三年困难时期，无力继续求学，只好回到农村当了一名乡村教师。

别小看那时候的初中文凭。在那个全民尚需扫盲的年代，初中学历在农村基本相当于今天的大学生。

这样的人才，组织自然不会忽视。度过困难时期后，张学信被调到县里的拖拉机站当站长。1972年，组织又把他调到刚建成的热电厂。

1990年前后，已是厂长的张学信上马了多套发电机组，扩大了发电量。谁料，亚洲金融风暴后，市场对电力的需求骤降。眼看电卖不出去，张学信索性拍板：既然别人不用，我们就自己用，自产自销做电解铝！

他这套操作，在经济学上叫做逆周期调节——趁着市场冷淡、各种要素价格便宜，逆势投资，降低成本，等到市场好转，立马就能赚钱。当年的台积电、三星、通用电气都曾这样做，并取得了不错的成绩。

或许张学信并不懂什么叫“逆周期”，但他的决定很快被证明无比正确。

1997年，热电厂上马电解铝项目；1998年正式投产；1999年，张学信向县里交了1.5亿元的税款，占当地总税收的三分之一。

企业做大之后，归属权问题很快浮出水面。

这是那一代企业家的共同挑战。他们的企业脱胎于旧体制，却要在新环境下经营，这种不协调曾导致李经纬、褚时健等人的遗憾。

而张学信无疑是幸运的。经过一系列“腾笼换鸟”的操作，热电厂最终变成了完全属于张家人的信发集团。

他的策略可概括为：新设公司大多独立于热电厂运营。2007年，张学信成立“茌平信发华兴实业”，逐步成为这些公司的控股股东。

2014年，原热电厂更名而来的“信发集团”再次更名为“茌平国能热电有限公司”；同时，张学信全资控股的“茌平信发华兴实业”则接手“信发集团”之名。

2015年，张学信将产权清晰的“新信发”交予儿子张刚，自己退居幕后。

这一关键操作意味着信发集团正式进入了父子传承的新阶段。

这或许也是信发集团不愿上市、不愿公开财务报表的重要原因，他们并不想被外界过度解读。

同时，印证了一个观点：在这片土地上，想要保持财富传承的最好办法，或许是躲到舆论关注不到的地方，踏实做事，闷声发财。

参考资料：

《80后登顶山东首富：1600亿身家，3000亿营收，却偏不上市》棱镜

《山东聊城第一大民企：年入3028亿，80后实控人43岁时问鼎山东首富》商人故事汇