冷知识！今年以来恒科跑赢了纳斯达克...

来源：市场资讯

（来源：ETF万亿指数）

这两天的全球市场可以用“挣扎”两个字表述了，美股跌、比特币跌，大A连着三个交易日下跌。年末，好像赚钱越来越难了！

but，这里有一个冷知识，今年以来恒科（被大家称作“东方纳斯达克”^_^）跑赢了纳斯达克！纳指今年以来涨了18.7%，恒科同期涨26.36%。所以，不要妄自菲薄嘛！

然而，两个指数近期都面临一定的回调压力。高盛在周一早间发布的周报中表示，看到美股当前的三大风险。

一是估值高，标普500指数远期市盈率近 23 倍，估值处于高位，但美国经济存在放缓可能；若9 月非农等经济数据印证数据疲软，容易引发市场抛售。

二是AI投资的盈利不确定性。Meta、亚马逊等超大规模企业主导的数据中心投资激增，但这一庞大 AI 投入能否最终兑现盈利存疑；五大科技公司占全球总市值17%，收入疲软或资本支出增加后回报率下降，均可能触发市场回调。

三是AI融资成本上升风险。当前企业多通过公司债券市场为 AI 建设融资，若债券市场收益率（融资成本）攀升，将压缩未来利润或抑制建设项目；一旦私人信贷或政府融资出现疲软，可能引发主权债券抛售，进而导致各类资产同步下跌。

市场这么多担忧下，昨天标普500跌了0.92%、纳斯达克跌了1.58%，唯独谷歌一枝独秀，涨了3.12%。

主要是巴菲特43亿美金出手+400亿美元新建三座数据中心。伯克希尔的出手颇具信号意义，代表了传统价值投资对AI平台公司的认可。

老巴为什么看中了谷歌？因为公司从单纯的广告公司演进为AI平台底座，具备算力+大模型生态的下一代平台价值。

数据来看，谷歌核心搜索广告业务增长稳健，AI功能持续帮助扩张搜索市场份额；云服务凭借Gemini模型增长迅猛，季末积压订单额达1550亿美元；

在ROE表现上，谷歌近五年维持在25%以上，超过Meta等同行。

更重要的是，谷歌在软硬件结合方面全面布局AI。Gemini作为基座大模型深度融合各项业务，自研ASIC芯片已迭代5次以上，最新V7芯片性能对标英伟达同代产品。

有人说西谷歌东阿里，不无道理。

阿里这边，则是双线出击AI应用市场。11月17日，阿里巴巴正式推出千问APP，基于自研千问Qwen模型打造，定位"会聊天、能办事"的个人AI助手，全面对标ChatGPT。

千问具备专业领域的信息处理能力，阿里计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问APP，打造统一的AI服务入口。

今天，蚂蚁推出全模态通用AI助手"灵光"，开创性地实现"自然语言30秒生成小应用"，支持3D数字模型、音频、图标、动画、地图等全模态信息输出。

灵光首批上线三大功能："灵光对话"突破传统文字问答模式，通过结构化思维让AI回答逻辑清晰；"灵光闪应用"允许用户通过自然语言描述快速生成可交互应用；"灵光开眼"搭载AGI相机技术，通过实时视频流解析实现对物理世界的观察和理解。

两者的密集发布，标志着国内 AI 应用从技术研发全面转向消费级落地，开始破解 “生态断链、商业化模糊” 的行业困局。

PS，指数君两个APP都下载了，抓紧体验ing，看起来灵光的UI挺炫酷的

从这两天市场反应来看，上述动作下AI应用有所提振，A股软件板块连续表现两天了；隔夜阿里美股涨2.54%，港股微跌0.19%。

阿里为第一大成分股的恒生科技指数则是下跌-1.93%，表明市场对AI应用的长期影响仍然偏谨慎。

要问AI能否 “拯救” 应用与恒科，答案或许是 “提振而非颠覆”。

AI应用的根本破局仍需克服商业化与生态整合两大挑战。

技术层面看，国产AI大模型Agent能力提升有望提升各行业AI应用的深度和广度，加快AI应用商业化进程。

商业化层面，用户付费意愿是关键，只有当AI技术能带来切实的降本增效效果时，用户才愿意付费。

生态整合方面，支付宝作为超级应用拥有庞大的小程序生态和支付体系，"闪应用"理念与支付宝生态的结合可能为蚂蚁在AI商业化探索中开辟新路径。

类似地，千问APP若整合淘宝等平台推出Agent功能，有望显著提高用户使用体验，加速AI渗透率及使用频次增长 。

展望未来，AI应用发展将经历"学习人""辅助人"和"超越人"三个阶段，目前正从"能力展示"转向"场景深耕"。

只有当AI应用真正实现规模化商业化闭环，形成算力投入、大模型能力增长、AI应用盈利的良性循环时，才能称得上真正"拯救"了AI应用和相关的科技指数。

回到恒生科技ETF（513130），尽管11月以来有一定调整，资金持续却持续抄底，11月以来累计流入25.9亿元，为全部恒生科技ETF之首。

份额上，恒生科技ETF（513130）本月以来已获33.58亿份净申购份额，最新份额已达到557.86亿份，刷新成立以来新高。

大家关心的估值，目前恒科的最新市盈率为22.26倍，处于近5年27.9%的分位水平，而纳斯达克为40.89，科创50当前152.11倍，估值优势依然突出。

场外投资者可以关注恒生科技ETF的场外联接基金（A类015310、C类015311）~

还有一个刚纳入南向港股通ETF的产品可以关注，南方东英恒生港美科技ETF（03442），35%的美股七姐妹+65%的恒科，诱惑力满满

当然，震荡行情下，大家也可采用哑铃策略，科技红利两手都要抓。港股通红利ETF（513530）、港股通红利低波ETF（520890）逐渐成为主流资金进行底仓配置的便利之选。

其中，港股通红利ETF（513530）自2025年10月30日以来，已连续12个交易日实现资金净流入，累计吸金4.54亿元，推动其基金规模在连续7个完整周度（25/9/27-25/11/14）正增长后达26.85亿元，创下2025年8月12日以来新高。

最后，福利来啦！

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注：本文数据来源：Go-Goal AI小二，ETF查一查、市场公开资料、仅做研究，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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