华安证券研报指出,扬农化工2025年前三季度实现归母净利润10.55亿元,同比+2.88%;第三季度实现归母净利润2.50亿元,同比-5.01%/环比-32.72%。25Q3业绩持续增长,南北双基地建设同步推进。原药业务维持增长,部分农药产品价格上涨。葫芦岛基地一期年产1.57万吨原药、0.7万吨中间体项目已于2023年6月正式开工建设,预计2025年12月投产。其中一期一阶段已于2024年7月启动试生产,目前已调试产品全部达设计产能。一期二阶段于2025年6月完成设备和电气安装。全面投产后将覆盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂及植物生长调节剂全链条。同期,子公司江苏优嘉正在推进3,000吨吡唑醚菌酯和22,665吨副产品扩建项目,全面投产后将进一步放大公司产能优势。维持“买入”评级。
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