光大证券：核聚变行业招标提速 产业具备长期增长潜力

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，聚变新能近期发布采购项目超20亿元，采购项目内容涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等关键环节。伴随聚变行业多个项目稳步推进，新路线及项目不断发布，行业进入密集招投标期，建议关注BEST项目、“星火一号”、“中国环流四号”、CFEDR等项目的后续进展。基于未来AI产业发展对于用电结构的重塑，以及“十五五”规划将核聚变能列为未来产业，可控核聚变产业具备长期增长潜力，看好高价值量环节。

光大证券主要观点如下：

从招标金额、频率来看，近期BEST项目招标明显提速

25年10月1日，BEST杜瓦底座顺利落位安装。此后，从聚变新能官网发布的招标信息来看，BEST项目招标加速落地。10月份，偏滤器相关部件、低温传输线等重要采购招标陆续发布。11月份，项目招标进一步提速，此次聚变新能官网于11月13-14日陆续发布超20亿元招标，采购项目内容涉及电源系统、低温系统、屏蔽包层等关键环节。其中，预算金额超亿元的采购项目招标包括：1)低温系统关键部件：约7.28亿元；2)BEST项目ECRH回旋管：4.4亿元；3)BEST系统CC、CS、PF磁体电源：1.89亿元；4)BEST环布系统总装工程：1.8亿元；5)BEST离子回旋波源系统：1.7亿元；6)BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块：1.39亿元。

本轮招标的开标时间均在25年12月4日-9日时段内

行业进入密集招标期，聚变行业资本开支有望持续扩大。近期，聚变行业频现大额招标，除此次聚变新能公司发布超20亿元采购项目外，据聚变产业联合会官微于25年11月13日报道，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所近期发布采购项目合计预算金额超13亿元，主要为涉氚相关平台，包括：氚安全防护平台项目(5.14亿元)、内燃料循环平台项目(约3.72亿元)、固态包层氚提取与回收实验平台项目(2.47亿元)、液态包层氚提取系统项目(2.12亿元)等。

光大证券认为，伴随聚变行业多个项目稳步推进，新路线及项目不断发布，行业进入密集招投标期，建议关注BEST项目、“星火一号”、“中国环流四号”、CFEDR等项目的后续进展。

AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显

据麦肯锡预测，伴随云计算、加密货币、AI需求激增，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%。聚变能作为“人类终极能源”，具备较高战略价值，AI巨头纷纷对聚变能进行布局。

2023年，Helion宣布与微软达成全球首个聚变电力购电协议，约定2028年起正式交付50MW商用聚变电力；25年6月，谷歌与美国CFS公司签署购电协议，从CFS计划于2030年代在弗吉尼亚州建设的ARC核聚变发电站购买200MW的电力；25年8月，CFS宣布完成8.63亿美元融资，投资方包括英伟达旗下风投、Alphabet等；25年11月，据硬氪报道，国内核聚变技术公司星能玄光完成数亿元Pre-A轮融资，由蚂蚁集团领投。

光大证券认为，基于未来AI产业发展对于用电结构的重塑，可控核聚变产业具备长期增长潜力。伴随可控核聚变产业进程的不断推进，高价值量环节公司有望持续受益。

标的方面

建议关注：1)真空室及内部件：合锻智能(603011.SH)、国光电气(688776.SH)、安泰科技(000969.SZ)、应流股份(603308.SH)、派克新材(605123.SH)、天工国际(00826)；2)磁体系统：联创光电(600363.SH)、永鼎股份(600105.SH)；3)电源系统：四创电子(600990.SH)、王子新材(002735.SZ)、旭光电子(600353.SH)。4)低温系统：杭氧股份(002430.SZ)、冰轮环境(000811.SZ)、雪人集团(002639.SZ)。

风险提示

产业进展不及预期风险，产业政策风险，产业链竞争加剧风险。