冯德莱恩圈定3个援乌选项：双边补贴、联合发债、解冻俄资

Von der Leyen puts forward three options to guarantee Ukraine 130 billion over next two years

双边补贴、联合发债或动用被冻结俄罗斯资产。欧盟委员会押注于最后一项方案——这是唯一不会影响各国预算的担保方式。但欧盟委员会也承认："可能存在连带效应，包括对金融市场的冲击"

一个月前，面对乌克兰未来两年庞大的经济需求，欧盟各国元首和政府首脑犹豫不决，要求欧盟委员会研究一系列支持方案。

11月17日，乌尔苏拉·冯德莱恩在致各成员国的信函中提出三项方案。

她首先会晤比利时首相巴特·德韦弗，试图说服他动用俄罗斯央行被冻结资产（主要存放于比利时）是唯一可行的出路——这也是三年冲突后唯一不会加重各国本已吃紧的财政预算的方案。

根据国际货币基金组织的估算——并假设战争在2026年底前结束——基辅未来两年需填补约1357亿欧元的资金缺口。冯德莱恩强调，这个缺口必须立即填补，因为乌克兰必须做好"即刻作战"的准备。

考虑到乌克兰"当前的债务可持续性状况"，除需及时到位（最迟在今年年底前做出决定）外，财政支持还应具备"高度优惠性"，保持灵活性，并在成员国与国际伙伴间公平分担。

第一种方案最为直接，即由成员国向欧盟支付双边补贴，再由欧盟向乌克兰提供无偿援助。欧盟委员会指出，该方案"不涉及新的共同债务，无需额外担保或补偿"，但会"对成员国预算产生立竿见影的影响"。

欧盟强硬表态：若不冻结俄罗斯资产，就打开你们的钱包

方案设定每年最低450亿欧元的援助目标，剩余资金由七国集团伙伴共同承担。欧盟各国每年需承担的金额预计占其国内生产总值的0.16%至0.27%。

另一条路径是诉诸联合债务的迂回方案。根据发送给欧洲各国总理府的文件说明，这第二种方案将包含"欧盟通过金融市场融资提供有限追索权贷款"。

此类贷款仅在获得俄罗斯赔偿时由乌克兰偿还，并将通过"具有法律约束力、无条件、不可撤销且见索即付的担保"作为支撑，这些担保将根据成员国的国民总收入进行分配和承担。

若27个成员国中有任何一国决定退出，各国政府将不得不偿还利息，并"本着责任共担精神"按比例增加其出资额。

此外，成员国需支付的利息将"直接影响其赤字和债务"。更不用说担保本身也"可能"加重各国预算负担。

集体失声：除了比利时，“挺乌”盟友拒绝披露持有的冻结俄资

欧盟委员会指出，解决方案之一是由欧盟预算空间为贷款提供担保，这种情况下"预计不会产生此类影响"。

若要在未来两年内向欧盟预算投入900亿欧元（含相关利息），则必须修订《多年期财政框架条例》——该条例目前"不允许为第三国借款"。

面对这两项方案可能遭遇的多个成员国抵制，布鲁塞尔倾向于打出第三张也是最后一张底牌——尽管风险重重，这仍是其隐藏的王牌：利用在欧洲境内冻结的逾2000亿欧元俄罗斯国有资产作为担保进行融资贷款。

数月来，欧盟执行机构的法律专家持续研究该方案：欧盟将与持有俄冻结资产的"多个成员国"中央证券存管机构签订零息强制债务合同，随后分批向乌克兰提供贷款。基辅仅需在战争结束且俄罗斯支付赔款后偿还贷款，届时布鲁塞尔方会向金融机构进行兑付。

这是一条危险的道路；如果这笔贷款"被他人错误地视为没收"，欧盟将面临"后果"风险。

不仅在法律层面，经济层面也是如此："不能排除可能产生连锁反应，金融市场也会受到影响，"冯德莱恩再次承认，同时重申"该方案的结构保证在所有情况下都完全符合国际法。"

但最重要的是，在欧盟内部，比利时坚决反对这一方案。该国是欧洲清算银行的所在地，该机构持有约1850亿欧元的俄罗斯资产，并已利用这些资产产生的利息为乌克兰提供了一笔单独的450亿欧元贷款。

对话 | 欧洲清算银行CEO瓦莱丽·乌尔班：没收俄资属违法，不排除起诉欧盟

成员国将确保欧盟即使未收到基辅的任何补偿款项，也能偿还欧洲清算银行。

文件指出："应明确风险覆盖范围，确保对风险敞口成员国的必要保护，同时为提供自愿担保的其他成员国提供充分确定性。"

此外，"考虑到成员国之间必要的团结，担保可能还需要涵盖因冻结俄罗斯主权资产而产生的仲裁裁决或其他司法决定或诉讼对某一成员国造成的成本和财务后果。"同时，向乌克兰提供的贷款"应以维护持有这些固定资产的金融机构的金融稳定的方式设计。"

冯德莱恩以及几乎所有成员国——除了那些普遍反对向乌克兰提供新资金的国家——都希望削弱比利时的阻力，因为对许多政府而言，唯一可行的方案是动用俄罗斯央行的资源。

这还因为，与市场借贷不同，成员国的担保在这种情况下将被视为"或有负债"，因此不会影响国家债务。

刊载：欧盟新闻网 | eunews.it

作者：西蒙娜·德·拉·费尔德

https://www.eunews.it/en/2025/11/17/von-der-leyen-puts-forward-three-options-to-guarantee-ukraine-130-billion-over-next-two-years/

编译：24时观象台