资管巨头操作现分歧 海外AI泡沫之辩白热化

随着美国13F报告陆续披露，资管巨头在“AI龙头”英伟达上的操作呈现显著分化，一场围绕人工智能前景的多空博弈正在激烈进行。

站在当前时点，AI泡沫之辩日趋激烈。部分机构表示，海外AI概念股估值过高且出现了循环融资等风险，已形成明显泡沫；也有观点认为，科技企业盈利稳健且资本开支意愿强劲，当前海外AI板块尚未进入典型的泡沫状态。

资管巨头操作现分歧

截至11月14日，人工智能龙头英伟达今年以来涨逾40%，且在10月底市值一度突破5万亿美元。不过，最新披露的美国13F报告显示，资管巨头对英伟达的操作出现明显分歧：以桥水、巴克莱、彼得·蒂尔为代表的“看空派”对英伟达大手笔减仓或清仓；摩根大通、景顺等则继续加仓英伟达。

根据最新披露的持仓数据，截至三季度末，桥水持有251万股英伟达，相较二季度末的723万股降低65.3%。就在二季度，桥水对英伟达加仓幅度高达154.37%。这一减仓举动表明，桥水对英伟达的后市表现趋于审慎。

软银最新财报显示，该公司于10月出售了其持有的全部英伟达股份，套现58亿美元。此外，彼得·蒂尔也在三季度对英伟达进行了“一键式清仓”。截至二季度末，蒂尔创立的蒂尔宏观基金持有54万股英伟达股票，而最新披露的13F报告显示，该基金截至三季度末的持仓组合中已没有英伟达。

截至三季度末，巴克莱持有1亿股英伟达，较二季度末降低53.67%；瑞银全球资产管理（美洲）持有1.96亿股英伟达，较二季度末降低17.33%；花旗集团持有5711万股英伟达，较二季度末降低8.25%；纽约州共同退休基金持有2727万股英伟达，较二季度末降低5.38%。

与此同时，也有不少机构选择继续加仓英伟达。根据最新披露的13F报告，截至三季度末，摩根大通持有4.89亿股英伟达，较二季度末提升5.63%；景顺、德意志银行、高盛集团分别对英伟达增持3.3%、2.98%和1.98%。

海外AI泡沫之辩白热化

随着资管巨头对AI算力核心提供商英伟达的分歧加大，围绕“人工智能是否形成巨大泡沫”的讨论持续升温，成为全球市场关注的焦点。

美国银行此前发布的10月全球基金经理调查显示，随着AI概念股经历了持续的强劲上涨，全球基金经理对AI泡沫的担忧正上升至空前水平，54%的受访者认为人工智能概念股已进入泡沫区域。

沪上一位外资公募分析师对上海证券报记者表示，当前海外人工智能领域确实存在一定泡沫，这主要体现在部分企业基于对未来高收入的乐观预期而进行的相互投资。关键在于，其盈利增速能否匹配庞大的投资节奏。若未来一两年收入未能实现倍数级增长，市场可能担忧其难以覆盖债务成本。

路博迈基金发布观点称，AI行业最令人担忧的现象之一是“循环融资”的出现。OpenAI与英伟达、AMD、甲骨文等公司的合作就是例证。在一项标志性协议中，英伟达同意向OpenAI投资最高1000亿美元，分阶段执行，并与OpenAI建设数据中心的进度挂钩。这种模式在账面上推高了双方的业绩和估值，但实际上是一个封闭的资金循环，因此风险高度集中。

不过，也有机构对“AI泡沫论”持不同看法。联博基金市场策略负责人李长风发表观点称，在AI投资的持续推动下，美国企业三季度财报表现依然稳健，盈利势头保持强劲。“值得注意的是，多家科技巨头在财报会议中展现出强烈的资本开支意愿，进一步增强了市场对人工智能长期增长的信心。因此，我们认为当前全球AI主题尚不具备明显的泡沫风险。”李长风说。

国海富兰克林基金基金经理狄星华对上海证券报记者表示，近两周，市场上陆续出现的“AI泡沫论”确实对美股科技板块乃至全球股市造成了一定波动。2023年以来，每当AI相关个股出现大幅上涨，类似的质疑声总会出现。

“尽管当前美股的估值确实处于历史较高区间，但距离真正的‘泡沫’尚有距离。主要科技企业业务稳健开展，现金储备也相当充足，仍有足够实力持续为AI领域的投入提供资金支持。”狄星华称。